Bitcoin-lompakoiden määrä kasvoi rajusti elokuun nousussa, mutta kaikki “miljonäärit” eivät ole ihmisiä

Bitcoinin elokuinen nousu näkyi nopeasti myös ketjudatassa. Yli miljoonan dollarin arvosta bitcoinia sisältävien lompakko-osoitteiden määrä kasvoi 11 636:lla eli 10,4 prosenttia: heinäkuun lopun 111 846 osoitteesta määrä nousi 123 482:een elokuun 31. päivään mennessä. Yli 10 miljoonan dollarin lompakoiden määrä kasvoi samaan aikaan 14 009:stä 15 584:een, eli 11,2 prosenttia.

Kasvu ei kuitenkaan tarkoita, että maailmaan olisi syntynyt vastaava määrä uusia yksittäisiä bitcoin-miljonäärejä. Lompakko-osoitteiden määrää on tulkittava varoen, sillä yksi henkilö, yritys tai instituutio voi hallita useita osoitteita. Lisäksi kryptopörssien, ETF:ien ja muiden säilytyspalvelujen yhteislompakot voivat sisältää monien eri omistajien varoja.

Kolme moottoria bitcoinin elokuisen nousun takana

Bitcoinin hinta nousi rallin aikana noin 23 prosenttia ja kävi yli 80 000 dollarissa, korkeimmillaan yli kolmeen kuukauteen. 127 Nousu ei perustunut vain yhteen uutiseen, vaan usean tekijän yhteisvaikutukseen.

1. Bessentin bondiostot heikensivät dollaria ja nostivat “kovien omaisuuserien” kysyntää

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent ilmoitti 19. elokuuta, että Treasury laajentaa pitkien valtionlainojen takaisinosto-operaatioita. Ohjelman enimmäismäärä operaatiota kohden nousi aiemmasta 2 miljardista dollarista vähintään 4 miljardiin dollariin 10, 20 ja 30 vuoden lainoissa. 13

Tavoitteena oli helpottaa pitkien lainojen markkinaa ja painaa niiden korkoja alas. Markkinoilla vaikutus tulkittiin kuitenkin myös merkiksi Yhdysvaltain velka- ja alijäämähuolista. Dollari heikkeni, kun taas kulta ja bitcoin vahvistuivat. 34

Tätä sijoitusajattelua kutsutaan usein nimellä debasement trade. Siinä sijoittajat hakeutuvat niukkoina tai suhteellisen suojattuina pidettyihin omaisuuseriin, kuten kultaan ja bitcoiniin, jos he pelkäävät valuutan ostovoiman heikkenemistä, kasvavaa julkista velkaa tai talouspolitiikan epävarmuutta. 56

2. Short-positioiden pakkosulkeminen kiihdytti liikettä

Makrotalouden katalyytti osui samaan hetkeen, jolloin johdannaismarkkinoilla oli paljon bitcoinin laskuun panostaneita sijoittajia. Kun kurssi nousi, shorttaajat joutuivat sulkemaan positioitaan tappioiden rajoittamiseksi. Tämä synnytti short squeezen eli short-positioiden pakkosulkemisista johtuvan nousukierteen.

Elokuun 19. päivänä kryptomarkkinoilta likvidoitiin yli 1,6 miljardin dollarin edestä positioita, mikä kiihdytti bitcoinin nousua entisestään. 57 Tällainen liike voi nostaa hintaa nopeasti ilman, että kaikki nousu perustuu uuteen pitkäaikaiseen spot-kysyntään.

3. Bitcoin-ETF:t toivat mukaan institutionaalista kysyntää

Rallin kestävämmäksi tulkittu osa tuli Yhdysvalloissa listatuista spot-bitcoin-ETF:istä. Niihin virtasi nettomääräisesti 1,92 miljardia dollaria viikolla, joka päättyi 24. elokuuta. Kyseessä oli rahastojen suurin viikkotuotto kymmeneen kuukauteen. 18

ETF-virrat olivat tärkeä signaali, koska ne viittasivat siihen, että nousu ei ollut pelkkä vivutettujen treidaajien aiheuttama palautuminen. Toisaalta ETF-kysyntä on ollut ailahtelevaa. Elokuun 10. päivänä alkaneella viikolla samat rahastot kärsivät 389,7 miljoonan dollarin nettomääräiset ulosvirtaukset, jotka olivat suurimmat kuuteen viikkoon. 17

Mitä Bernstein, BlackRock ja VanEck kertoivat?

Bernstein suhtautui bitcoinin pitkän aikavälin näkymiin optimistisesti. Sen perusennusteessa bitcoin nousisi 150 000 dollariin vuoden 2027 puoliväliin mennessä ja noin 300 000 dollariin seuraavan syklin huipulla vuonna 2029. Perusteluna oli muun muassa se, että debasement trade voisi tarjota bitcoinille suotuisan makrotaloudellisen taustatuulen. 10

BlackRockiin liittyvä keskeinen myönteinen signaali oli institutionaalisen sijoittamisen helpottuminen spot-ETF:ien kautta. Tarjolla oleva aineisto tukee erityisesti ETF:ien vahvoja rahavirtoja, mutta siinä ei esitetä BlackRockilta erillistä hintatavoitetta tai yksittäistä indikaattoria. 18

VanEckin laajempi sijoitusteesi korostaa bitcoinin niukkuutta ja mahdollista roolia valuutan arvon heikkenemisen suojana. VanEckin elokuun puolivälin markkinakatsauksessa bitcoinin toteutunut volatiliteetti oli 27,2 prosenttia ja johdannaismarkkinoiden rahoituskorot matalalla positiivisella tasolla. Saatavilla oleva aineisto ei kuitenkaan riitä vahvistamaan yhtä yksiselitteistä VanEckin hintatavoitetta tässä rallissa.

Miksi lompakkoluvut eivät kerro miljonäärien tarkkaa määrää?

Lompakko-osoite on tekninen tunniste, ei henkilöllisyys. Sama sijoittaja voi hajauttaa varansa useisiin osoitteisiin, kun taas yksi suurikokoinen pörssi- tai ETF-säilytyslompakko voi pitää hallussaan monien sijoittajien bitcoineja.

Siksi 123 482 yli miljoonan dollarin lompakko-osoitetta ei voi tulkita 123 482 yksittäiseksi bitcoin-miljonääriksi. Luku kertoo ennen kaikkea siitä, kuinka monen osoitteen bitcoin-saldo ylitti kyseisen dollarirajan juuri tarkasteluhetkellä. Dollarimäärä myös muuttuu bitcoinin kurssin mukana, vaikka kolikoita ei siirrettäisi lainkaan.

Mitkä tekijät voivat pysäyttää nousun?

• Vastustaso 81 000–86 000 dollaria: Bitcoin kohtasi alueella runsaasti aiemmin ostettua tarjontaa. Sijoittajat, jotka jäivät aiemmassa laskussa tappiolle, voivat käyttää palautumista myyntipaikkana. 11
• ETF-rahavirtojen kääntyminen: Jos nettomääräiset ulosvirtaukset jatkuvat, markkinoilta katoaa yksi tärkeä lisäkysynnän lähde. Aiempi 389,7 miljoonan dollarin viikkoulosvirtaus osoittaa, että rahavirrat voivat muuttua nopeasti. 17
• Johdannaismarkkinoiden hauraus: Laskeva futuurien avoin korko voi kertoa vähenevästä sitoutumisesta tai short-positioiden purkautumisesta. Negatiivinen perpetual-futuurien rahoituskorko voi puolestaan kertoa jatkuvasta laskupainotteisuudesta. Molemmat voivat mahdollistaa uuden short squeezen, jos hinta nousee, mutta ne voivat myös paljastaa, että spot-ostajia on liian vähän.
• Voittojen kotiuttaminen: Noin 23 prosentin nousu voi kannustaa lyhyen aikavälin sijoittajia, suuria omistajia ja ETF-sijoittajia myymään voittojaan. Paine voi korostua juuri 81 000–86 000 dollarin vastusalueella. 1711

Johtopäätös

Elokuun bitcoin-rallilla oli kolme toisiaan vahvistavaa tukipilaria: Bessentin bondiostojen synnyttämä makroympäristö, short-positioiden pakkolikvidoinnit ja spot-ETF:ien palannut institutionaalinen kysyntä. Lompakoiden dollarimäärän kasvu vahvisti kuvaa markkinan elpymisestä, mutta se ei yksinään todista uusien yksityisten miljonäärien syntyä.

Nousun jatkuminen edellyttäisi ennen kaikkea ETF-rahavirtojen pysymistä positiivisina, riittävää spot-kysyntää ja selvää läpimurtoa 81 000–86 000 dollarin tarjonta-alueen yläpuolelle. Muussa tapauksessa liike voi jäädä lyhyeksi, vivutuksen purkautumisesta syntyneeksi piikiksi.