Kiinan elpyminen on yhä epätasaista: teollisuuden PMI piristyi, palvelut jäivät heikoiksi

Kiinan elokuun talousluvut kertovat ennen kaikkea varovaisesta vakautumisesta, eivät laaja-alaisen elpymisen alkamisesta. Teollisuus piristyi ja vientikysyntä pysyi vahvana, mutta palvelut supistuivat edelleen ja kotimainen kysyntä laahasi perässä. 25

Teollisuus piristyi, mutta jäi yhä supistumaan

Kiinan virallinen teollisuuden ostopäällikköindeksi eli PMI nousi heinäkuun 49,2 pisteestä elokuussa 49,8 pisteeseen. PMI-luvussa 50 pistettä toimii kasvun ja supistumisen rajana, joten teollisuus pysyi supistuvana jo toisena peräkkäisenä kuukautena. 25

Osatekijät antoivat kuitenkin pääindeksiä myönteisemmän kuvan:

• Tuotantoindeksi nousi 49,9 pisteestä 50,4 pisteeseen.
• Uusien tilausten indeksi kohosi 48,5 pisteestä 50,6 pisteeseen.
• Uusien vientitilausten indeksi nousi 49,6 pisteestä 50,1 pisteeseen.

Kaikki kolme mittaria siirtyivät kasvualueelle. Tämä viittaa siihen, että tehtaiden tuotanto ja tilausvirta elpyivät elokuun aikana. 1012

Parannus ei silti riittänyt nostamaan koko teollisuuden PMI:tä yli 50:n. Heikko kotimainen kysyntä, valmistajien vaisu luottamus ja rankkojen sateiden sekä taifuunien aiheuttamat häiriöt painoivat toimintaa. 36

Palvelut eivät tarjonnneet vastapainoa

Palvelut ja rakentamisen kattava virallinen ei-teollinen PMI pysyi elokuussa 49,0 pisteessä. Alle 50:n lukema merkitsi, että nämä kotimaiseen talousaktiviteettiin läheisesti liittyvät alat jatkoivat supistumistaan. 7

Koko talouden tuotantoa mittaava yhdistelmä-PMI nousi virallisten tietojen mukaan 49,3 pisteestä 49,5 pisteeseen. Pieni nousu kertoi liiketoiminta-aktiviteetin hienoisesta paranemisesta, mutta myös tämä mittari jäi kasvurajan alapuolelle. 10

Kolme lukua piirtävät kuvan ristiriitaisesta taloudesta: tehtaat alkoivat toipua, mutta palvelut ja rakentaminen eivät vielä tuottaneet riittävästi vauhtia laaja-alaisen kasvun synnyttämiseksi.

Vienti veti paremmin kuin kotimainen talous

Vahva ulkomainen kysyntä tuki Kiinan teollisuutta elokuussa. Analyytikot yhdistivät osan tehtaiden piristymisestä vientitilausten vahvistumiseen, ja uusien vientitilausten indeksin paluu kasvualueelle tukee tätä tulkintaa. 24

Kehitys oli vastakkainen kotimaassa. Teollisuustuotannon vuosikasvu hidastui heinäkuussa 4,5 prosenttiin kesäkuun 5,3 prosentista. Kiinteät investoinnit puolestaan vähenivät vuoden 2026 seitsemän ensimmäisen kuukauden aikana 6,7 prosenttia Reutersin mukaan. Myös vähittäiskaupan hidastuminen ja sitkeästi heikko kotimainen kysyntä lisäsivät painetta päätöksentekijöihin.

Kiinan elpymisen moottorina toimivat näin edelleen ennen kaikkea teollisuus ja vienti, eivät kotitalouksien kulutus tai palvelut. Tasapaino on tärkeä, sillä vahvat vientitilaukset eivät välttämättä synnytä kestävää elpymistä, jos kotimainen kysyntä pysyy vaisuna. 6

Ekonomistit näkivät mahdollisen käänteen – mutta eivät varmistettua elpymistä

Optimistisemman tulkinnan mukaan elokuu saattoi merkitä elpymisen alkua. Tuotanto ja uudet tilaukset palasivat kasvualueelle, vientikysyntä pysyi sitkeänä ja poikkeuksellisten sääolojen vaikutus voi vaimentua. CNBC:n haastattelemat ekonomistit odottivat kasvun vahvistuvan loppuvuonna sään helpottaessa ja paikallishallintojen kiihdyttäessä finanssimenojen käyttöä. 211

Varovaisemman näkemyksen mukaan nousu 49,8 pisteeseen oli vain osittainen palautuminen heinäkuun viiden kuukauden pohjalta. Teollisuus supistui edelleen, palvelut jäivät alle 50:n ja kotimainen kysyntä ei ollut kääntynyt vakuuttavasti nousuun. Reuters kuvasi lukujen osoittavan teollisuuden ja palveluiden välisten epätasapainojen syvenemistä pikemminkin kuin laaja-alaista elpymistä. 3

Syyskuusta tulee siksi ratkaiseva testi. Jos tuotanto, tilaukset, kulutus ja palvelut vahvistuvat taifuunihäiriöiden väistyttyä, elokuun luvut voivat osoittautua ensimmäiseksi askeleeksi kohti elpymistä. Jos palvelut ja kotimainen kysyntä pysyvät heikkoina, PMI:n nousu näyttää enemmän lyhytaikaiselta vakautumiselta.

Miksi suuri elvytyspaketti ei vielä ole todennäköisin vaihtoehto?

Elokuun luvut lisäsivät painetta Pekingille kasvun tukemiseksi, mutta ne eivät vielä osoittaneet sen paremmin pitkittynyttä taantumaa kuin vakuuttavaa koko talouden elpymistä. Siksi todennäköisemmältä näyttää asteittainen ja kohdennettu tuki kuin välitön laaja elvytyspaketti. 45

Poliittinen haaste on epätasainen: teollisuus hyötyy jo suhteellisen vahvasta ulkomaisesta kysynnästä, kun taas kotitaloudet, palvelut ja kotimainen kulutus ovat talouden heikompia lenkkejä. Mahdollisten uusien toimien pitäisi siksi vahvistaa kysyntää eikä nojata ainoastaan tuotannon lisäämiseen.

Selkein johtopäätös on toistaiseksi tämä: Kiinan tehdassektori parani elokuussa, mutta koko talous pysyi hauraana. Syyskuun tiedot näyttävät, kestivätkö elokuun saavutukset sääolojen häiriöiden päätyttyä – ja alkaako kotimainen kysyntä vihdoin kuroa umpeen viennin etumatkaa.