Ethereumin tarjonta kasvoi 20 125 ETH:lla, kun liikkeeseenlasku ohitti poltot

Ethereumin tarjonta kasvoi 20 125,33 ETH:lla seitsemän päivän aikana, joka päättyi 29. elokuuta 2026. Kokonaistarjonta nousi noin 121,99 miljoonaan ETH:hen. Kasvu syntyi, kun proof-of-stake-verkkoa turvaaville validatoreille laskettiin liikkeeseen 20 515,08 ETH:ta, mutta EIP-1559:n kautta poltettiin vain 389,76 ETH:ta. Liikkeeseenlasku oli näin ollen noin 53-kertainen polttoihin verrattuna. 6

Viikkotason muutos vastasi vain noin 0,016:ta prosenttia koko tarjonnasta. Kyse ei siis ole suuresta tarjontashokista, vaan pikemminkin ajankohtaisesta tilannekuvasta: kun Ethereum-verkon transaktiomaksut ovat matalia, validatoripalkkioina luotava ETH voi ylittää poltettavan määrän.

Miksi ETH:n määrä kasvoi?

Ethereumin rahapolitiikka perustuu kahteen vastakkaiseen virtaukseen. Proof-of-stake-validatorit saavat uusia ETH-kolikoita verkon turvaamisesta, kun taas EIP-1559:n mukainen perusmaksu eli base fee poistetaan pysyvästi kierrosta jokaisen transaktion yhteydessä. Nettomuutos on näiden kahden määrän erotus. 7

Viikon luvut voidaan esittää näin:

• Validatorien liikkeeseenlasku: 20 515,08 ETH:ta
• EIP-1559-poltot: 389,76 ETH:ta
• Tarjonnan nettokasvu: 20 125,33 ETH:ta 6

Poltettavan ETH:n määrä riippuu transaktiomaksuista. Maksut nousevat yleensä silloin, kun Ethereum-verkon lohkotilasta on paljon kysyntää. Tämän vuoksi ETH:n tarjonta voi kasvaa hiljaisina ajanjaksoina ja supistua vilkkaan ketjutoiminnan aikana. Viimeisin viikkoluku kertoo siis ennen kaikkea verkon tämänhetkisestä käyttöasteesta, ei pysyvästä muutoksesta Ethereumin rahapolitiikkaan.

Deflaatiosta lievään inflaatioon

Syyskuussa 2022 toteutettu The Merge siirsi Ethereumin proof-of-work-mallista proof-of-stakeen. Päivityksen jälkeen pääverkon suorituskerroksella ei enää synny uutta louhintapalkkioihin perustuvaa ETH:ta, vaan tärkeimmäksi uuden tarjonnan lähteeksi jäivät validatoripalkkiot. Ethereum.orgin mukaan muutos vähensi uuden ETH:n liikkeeseenlaskua merkittävästi louhintakauteen verrattuna.

Kun Ethereum-pääverkossa oli aiemmin paljon käyttöä, pienempi liikkeeseenlasku saattoi jäädä EIP-1559-poltoissa syntyvän poistuman alle. Matalammat kaasumaksut ja vähäisempi ruuhka ovat kuitenkin pienentäneet poltettavaa määrää. Siksi Ethereum on vuorotellut deflaatio- ja inflaatiojaksojen välillä sen sijaan, että tarjonta kehittyisi aina vain yhteen suuntaan.

Pidemmän aikavälin luvut viittaavat maltilliseen nettokasvuun. Helmikuussa 2026 julkaistuissa arvioissa Ethereumin tarjonnan kerrottiin kasvaneen noin 950 000 ETH:lla The Mergen jälkeen, ja vuositasolle laskettu nettokasvu oli noin 0,23 prosenttia. Eri seurantapalvelut ja mittauspäivät voivat tuottaa hieman toisistaan poikkeavia lukuja, joten kyse on arviosta eikä yhdestä muuttumattomasta kokonaismäärästä.

Sama ilmiö näkyi jo vuoden 2024 puolivälissä, jolloin tarjonta kasvoi raportoidusti lähes 72 peräkkäisen päivän ajan. Tuona aikana markkinoille tuli lähes 50 000 ETH:ta. Matalat perusmaksut olivat yksi kehityksen keskeisistä syistä.

Dencun muutti ETH:n polttomekanismin tasapainoa

Maaliskuussa 2024 julkaistu Dencun-päivitys toi Ethereumiin niin sanotut blob-transaktiot EIP-4844:n kautta. Niiden ansiosta Layer 2 -verkot, kuten rollup-ratkaisut, voivat julkaista tarvitsemansa datan pääverkossa aiempaa edullisemmin. Päivitys laski Layer 2 -transaktioiden kustannuksia ja paransi skaalautuvuutta, mutta samalla se vähensi osaa Ethereum-pääverkon käyttöön liittyvästä maksu- ja polttopaineesta.

Aikalaisraporttien mukaan Ethereumin keskimääräiset transaktiomaksut laskivat Dencunin jälkeen noin neljännekseen aiemmasta. Samalla ETH:n polttotahti hidastui selvästi. Tässä on päivityksen keskeinen vaihtokauppa: halvempi Layer 2 -käyttö voi tukea Ethereumin laajempaa käyttöä, mutta se voi samalla heikentää niitä polttoja, jotka aiemmin tukivat ETH:n deflaatiota.

Tämä ei tarkoita, että Layer 2 -verkkojen kasvu tekisi ETH:sta pysyvästi inflaatioon ajautuvan omaisuuden. Jos Ethereum-pääverkkoon palaa runsaasti hajautetun rahoituksen eli DeFi-palveluiden, NFT-markkinoiden tai muun maksuintensiivisen toiminnan kysyntää, korkeammat perusmaksut voivat kasvattaa polttoja riittävästi kattamaan validatorien liikkeeseenlaskun. 8

Voisiko suurempi validatoripalkkioiden poltto hillitä inflaatiota?

Yksi ehdotettu ratkaisu on polttaa suurempi osuus validatorien palkkioista staking-osallistumisen kasvaessa. Periaatteessa tämä vähentäisi uuden ETH:n määrää ja kaventaisi eroa liikkeeseenlaskun ja polttojen välillä. 3

Ratkaisulla olisi kuitenkin hintansa. Suurempi poltto voisi pienentää staking-tuottoja ja muuttaa kannustimia, jotka houkuttelevat osallistujia suojaamaan verkkoa. Kyse olisi siis rahapoliittisesta valinnasta, ei automaattisesta korjausliikkeestä. Mahdollisessa muutoksessa pitäisi tasapainottaa tarjonnan hallinta, verkon turvallisuus ja validatorien osallistumishalukkuus.

Ethereum ei noudata Bitcoinin mallia

Ethereumilla ei ole Bitcoinin kaltaista ennalta määrättyä liikkeeseenlaskua ja kiinteää maksimitarjontaa. Bitcoinin tarjonta on rajattu 21 miljoonaan kolikkoon. Ethereumilla vastaavaa kovaa ylärajaa ei ole, vaan ETH:n nettotarjonta riippuu validatoripalkkioiden ja transaktiomaksuilla poltetun ETH:n välisestä suhteesta. 11

Tämä tekee Ethereumista kysyntään reagoivan järjestelmän. Vilkas käyttö voi kasvattaa polttoja ja synnyttää deflaatiojaksoja, kun taas matalat maksut jättävät validatorien liikkeeseenlaskun tarjontapuolelle. Viimeisin viikkokasvu onkin parasta tulkita merkiksi pääverkon tämänhetkisestä lohkotilan kysynnästä – ei osoitukseksi siitä, että ETH olisi pysyvästi luopunut deflaatiotavoitteestaan.

Mitä seuraavaksi kannattaa seurata?

Keskeisiä mittareita ovat Ethereum-pääverkon kaasumaksut, EIP-1559:n polttomäärät, validatorien osallistuminen sekä Layer 2 -verkkojen datan talous. Jos maksullinen verkkotoiminta elpyy pitkäkestoisesti, nettoliikkeeseenlasku voi hidastua tai kääntyä jälleen negatiiviseksi. Jos maksut pysyvät matalina, ETH:n tarjonta voi jatkaa lievää kasvua.

Toistaiseksi 29. elokuuta julkaistu viikkotilanne näyttää selvän mutta kooltaan pienen epätasapainon: 20 515,08 ETH:ta luotiin ja vain 389,76 ETH:ta poltettiin. Ethereumin tarjonta kasvaa, mutta suunnan ja vauhdin ratkaisee ennen kaikkea se, kuinka paljon kysyntää pääverkko onnistuu houkuttelemaan jatkossa.