Baidun tekoälykäänne joutui sijoittajien testiin

Baidun tulosromahdus ei ollut markkinoille vain yksi ennusteisiin nähden heikko neljännes. Se kertoi sijoittajille, että yhtiön siirtymä hakukoneesta tekoäly- ja pilvipalvelujen tarjoajaksi on vielä kesken.

Osake laski noin 13 % 90,39 dollariin, kun toisen neljänneksen liikevaihto supistui 4 % vuodentakaisesta 31,3 miljardiin juaniin eli noin 4,6 miljardiin dollariin. Oikaistu tulos oli 7,22 juania ADS-osaketta kohden, kun analyytikot odottivat 9,84 juania. 47

Kaksi pettymystä samalla kertaa

Liikevaihto jäi LSEG:n kokoaman noin 31,96 miljardin juanin konsensusennusteen alle. Oikaistu tulos jäi ennusteesta noin 27 %. 14

Tulos oli sijoittajille erityisen hankala, koska markkinoilla odotettiin merkkejä Baidun perinteisen liiketoiminnan vakautumisesta. Sen sijaan liikevaihto supistui jälleen vuodentakaiseen verrattuna, mikä vahvisti huolta yhtiön nykyisen tulospohjan kestävyydestä. 69

Mainosmyynnin lasku peitti tekoälyn kasvun

Suurin heikkous näkyi verkkomainonnassa. Baidun online-markkinointipalvelujen liikevaihto laski 19 % 13,1 miljardiin juaniin. 5

Mainonta on ollut yhtiölle tärkeä kassavirran ja kannattavuuden lähde. Siksi sen nopea supistuminen painoi kokonaisuutta enemmän kuin pienempien ja varhaisemmassa kehitysvaiheessa olevien liiketoimintojen kasvu.

Tekoälyyn liittyvät liiketoiminnot tarjosivat vain osittaisen vastavoiman. Baidun ydinliiketoiminnan tekoälypohjaiset toiminnot tuottivat 12,5 miljardia juania, 25 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Summa vastasi noin puolta Baidun yleisen liiketoiminnan liikevaihdosta. 1014

Markkinareaktion ydin on tässä ristiriidassa: tekoälystä on tulossa Baidulle strategisesti merkittävä, mutta koko yhtiön liikevaihto laskee samaan aikaan, kun vanha liiketoiminta kutistuu.

AI Cloud kasvaa vauhdilla, mutta lähtötaso on pienempi

Baidu raportoi AI Cloud Infrastructure -liikevaihdon kasvaneen 50 % vuodentakaisesta. GPU Cloud -liikevaihto kasvoi saman kokonaisuuden sisällä 283 %.

Luvut kertovat vahvasta kysynnästä laskentakapasiteetille, jota tarvitaan tekoälyjärjestelmien kehittämiseen ja käyttämiseen. Suuri prosentuaalinen kasvu ei kuitenkaan vielä tarkoita, että liiketoiminta tuottaisi riittävästi absoluuttista liikevaihtoa tai voittoa korvaamaan kypsän mainosliiketoiminnan.

Baidun kokonaisliikevaihto laski edelleen 4 % 31,3 miljardiin juaniin. 2 Sijoittajien kysymys ei siksi ole enää vain se, kasvaako AI Cloud. He haluavat tietää, voiko siitä tulla riittävän suuri, kannattava ja pitkäikäinen liiketoiminta koko yhtiön arvostuksen tueksi.

Tekoälykäänne vaatii rahaa ennen kuin se tuottaa täyden hyödyn

Baidu rakentaa tekoälyalustaa, johon kuuluvat pilvi-infrastruktuuri, sovellukset ja tekoälylle suunnitellut palvelut. Samalla yhtiö kehittää Ernie-kielimalliaan. Reutersin mukaan toimitusjohtaja Robin Li lupasi palauttaa Ernien tekoälyn eturintamaan tulospettymyksen jälkeen. 1

Tavoite voi edellyttää huomattavia investointeja ennen kuin liikevaihto ja marginaalit ehtivät seurata perässä. Neljännes osoitti, että tekoälyinfrastruktuurille on kysyntää, mutta se ei vielä tarjonnut selkeää näyttöä jatkuvasta koko yhtiön liikevaihdon kiihtymisestä tai lähiajan tulosuran vahvistumisesta.

Osakkeenomistajille kyse onkin ennen kaikkea ajoituksesta. Baidu saattaa rakentaa arvokkaita tekoälyvalmiuksia, mutta sijoittajien on samalla kannettava heikkenevän mainosliiketoiminnan ja uusien tuotteiden kehittämisen kustannukset. Hyödyt näkyvät täysimääräisesti vasta myöhemmin, jos uudet liiketoiminnot onnistuvat kasvamaan tarpeeksi suuriksi.

Robotaksit ovat pitkän aikavälin mahdollisuus

Autonominen ajaminen ja robotaksipalvelut tarjoavat Baidulle vielä yhden mahdollisen kasvusuunnan. Yhtiön tulosmateriaalien ja tulospuhelun perusteella robotaksitoimintaa laajennetaan tekoälyinfrastruktuurin ja omien piiriratkaisujen rinnalla. 12

Neljänneksen luvut eivät kuitenkaan osoittaneet, että autonomisesta ajamisesta olisi tullut lähiajan merkittävä korvaaja mainosliiketoiminnalle. Toiminta vaatii edelleen investointeja, operatiivista onnistumista ja kaupallisen käytön skaalaamista.

Toistaiseksi robotaksit ovat parempi nähdä pitkän aikavälin optiona kuin välittömänä ratkaisuna tulospaineisiin.

Miksi Alibaba näyttää vahvemmalta?

Alibaba tarjoaa hyödyllisen vertailukohdan, sillä myös se panostaa voimakkaasti tekoälyyn ja pilvilaskentaan. Alibaban kesäkuussa päättyneen neljänneksen liikevaihto kasvoi 9 %, ja AI Cloud and Compute Services -liiketoiminnan liikevaihto nousi 45 % 48,44 miljardiin juaniin. 17

Alibaban laajempi verkkokauppaekosysteemi antaa sille suuremman olemassa olevan tulopohjan ja enemmän reittejä tarjota tekoälypalveluja nykyisille asiakkaille. Siksi sen pilvikasvu näyttää olevan vahvemmin tuettu vakiintuneella kaupallisella alustalla kuin Baidun nykyinen tekoälylaajentuminen.

Vertailu ei silti tarkoita, että Alibaba olisi välttynyt tekoälykäänteen kustannuksilta. Sen tulos laski jyrkästi, kun yhtiö lisäsi tekoälyinfrastruktuuriin tehtyjä investointeja. 17 Ero on suhteellinen: Alibaba näyttää saavuttavan vahvempaa kokonaismomentumia, kun taas Baidu yrittää kasvattaa uusia tekoälyliiketoimintoja samaan aikaan, kun sen mainosmoottori heikkenee.

Kuinka suuri osa laskusta oli Baidu-kohtaista?

KraneShares CSI China Internet ETF eli KWEB tarjoaa taustaa Kiinan teknologiayhtiöiden tarkasteluun. Jos myös KWEB olisi laskenut samaan aikaan, se voisi viitata laajempaan Kiina-sentimentin, makrotalouden, sääntelyn tai riskinottohalukkuuden heikkenemiseen.

Baidun noin 35 prosentin lasku vuonna 2026 ja tulosjulkistusta seurannut voimakas pudotus viittaavat kuitenkin siihen, että yhtiökohtaiset huolet olivat merkittäviä. 7 Sijoittajat eivät reagoineet vain heikkoon teknologiaosakkeiden markkinaan, vaan hinnoittelivat Baidun vanhan liiketoiminnan heikkenemistä ja vaativat vahvempaa näyttöä siitä, että AI Cloud voi kasvaa riittävän suureksi ja kannattavaksi korvaajaksi.

Mitä seuraavaksi kannattaa seurata?

Baidun seuraavia tuloksia arvioidaan todennäköisesti ainakin kolmen käytännön kysymyksen kautta:

1. Vakiintuuko online-markkinointi? Jos 19 prosentin lasku jatkuu, tekoälykäänteen rahoittaminen vaikeutuu. 5
2. Kasvaako AI Cloud merkittävämmäksi osaksi liikevaihtoa ja tulosta? Kasvuprosenttien täytyy näkyä myös koko yhtiön taloudellisessa kehityksessä.
3. Alkavatko uudet liiketoiminnot tuottaa kestävästi? Tekoälysovellusten, tekoälylle suunniteltujen palvelujen ja autonomisen ajamisen on osoitettava muutakin kuin teknistä edistystä ja pitkän aikavälin potentiaalia.

Pääviesti on selvä: Baidun tekoälykäänne on todellinen, mutta sen taloudelliset hyödyt ovat vielä keskeneräisiä. Tulos osoitti yhtiön siirtävän kasvavan osan toiminnastaan tekoälyn ympärille, mutta samalla se menettää jalansijaa arvokkaassa liiketoiminnassa, joka rahoitti sen aiemman mallin.

Niin kauan kuin uudet liiketoiminnot eivät kuroo tätä kuilua umpeen, sijoittajat pitävät Baidun tekoälykehitystä lupaavana – mutta eivät vielä riittävänä perusteena korkeammalle arvostukselle.