Bitcoinin 26 prosentin nousu oli kolmen tekijän ketju – nyt vastassa on 81 000–86 000 dollarin seinä

Bitcoinin noin 26 prosentin elpyminen elokuun puolivälin pohjilta oli vaiheittainen tapahtumaketju: ensin makrotalouden helpotus, sitten johdannaismarkkinoiden pakkomyyntiä ja -ostoja kiihdyttänyt short squeeze ja lopulta merkittävä spot-ETF-ostoaalto. Yksi tapahtuma ei yksin selitä liikettä. Nyt olennaista on, pystyykö todellinen spot-kysyntä imemään markkinoiden 81 000–86 000 dollarin yläpuolisen tarjonnan – vai oliko nousu pääosin mekaanisen short squeezin jatkoa. 212

Ensimmäinen sysäys tuli korkomarkkinoilta

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö ilmoitti 19. elokuuta nostavansa 10–30 vuoden nimelliskorkoisten valtionlainojen suunniteltujen takaisinostojen koon 2 miljardista dollarista vähintään 4 miljardiin dollariin operaatiota kohden. Muutos koskee 9. syyskuuta ja 4. marraskuuta välistä aikaa. 25

Pitkien lainojen korot laskivat aluksi. Erään raportin mukaan 30 vuoden valtionlainan korko putosi 5,31 prosentista 5,21 prosenttiin edellisen päätöksen jälkeen. Korkojen lasku helpotti likviditeetti- ja riskinotto-odotuksia, mikä tuki myös kryptomarkkinoita. 25

Takaisinostot ovat kokonaisuutena pieniä suhteessa Yhdysvaltain valtionvelan kokoon, joten niiden vaikutus oli ennen kaikkea markkinasignaali: pitkien korkojen nousupaine hellitti hetkeksi ja sijoittajien riskinottohalukkuus parani.

Vaihteluvälin puhkeaminen laukaisi short squeezin

Bitcoin oli liikkunut noin kuuden viikon ajan 62 500–65 000 dollarin alueella. Kun kurssi nousi vaihteluvälin yläpuolelle, liike kiihtyi ja Bitcoin kävi ensin noin 69 500–70 000 dollarissa. Myöhemmin kurssi nousi noin 80 700–81 000 dollarin tuntumaan. 4714

Nousuun oli ladattu runsaasti shorttipositioita eli vetoja kurssilaskun puolesta. Kurssin noustessa nämä positiot jouduttiin sulkemaan tappiolla, mikä synnytti lisää ostopainetta ja kiihdytti nousua. Yhden 24 tunnin mittauksen mukaan shorttipositioiden likvidaatiot nousivat noin 3 miljardiin dollariin, kun long-positioita likvidoitiin noin 263,5 miljoonan dollarin edestä. 4714

Tämä erottaa liikkeen ensimmäisen vaiheen aidosta uudesta sijoittajakysynnästä: osa noususta syntyi siitä, että markkinoiden laskuun positioituneet treidaajat pakotettiin ostamaan Bitcoinia takaisin.

ETF-rahavirrat antoivat nousulle lisää pohjaa

Johdannaismarkkinoiden liikkeen jälkeen nousua tuki myös käteismarkkinoiden kysyntä. Yhdysvaltalaisiin spot-Bitcoin-ETF-rahastoihin virtasi raportoidusti noin 2,23 miljardia dollaria seitsemän päivän aikana, ja BlackRockin IBIT oli suurin yksittäinen veturi. 156

Riippumattomien rahavirtataulukoiden mukaan IBIT keräsi 25. elokuuta yksin 501,6 miljoonaa dollaria. Kaikkien ETF:ien yhteenlaskettu nettovirta oli tuona päivänä 662,1 miljoonaa dollaria. 6

Tällä on merkitystä, koska ETF-rahaston osuuksien luominen heijastaa tyypillisesti käteismarkkinoiden Bitcoin-kysyntää. Nousu, jota tukevat sekä ETF-ostot että spot-markkinan ostotarjoukset, on rakenteeltaan vahvempi kuin liike, joka perustuu pelkästään johdannaispositioiden purkautumiseen.

Glassnoden mukaan vaikein kohta alkaa 81 000 dollarista

Glassnoden analyysissä 81 000–86 000 dollaria ei ole vain seuraava hintatavoite, vaan tiheä tarjonta-alue. Siellä yhdistyvät useat vastustasot:

• Pitkän aikavälin omistajat voivat olla lähellä omien ostohintojensa saavuttamista ja käyttää nousua tilaisuutena myydä omilleen.
• Pörssien myyntilaidalle on muodostunut lisää tarjontaa.
• Likvidaatio- ja positiorakenteet keskittyvät samalle alueelle.
• Alueella on myös pitkään omistettujen kolikoiden kustannuspohjaa ja markkinatakaajien suojauspaineita. 1215

Siksi nopea piikki alueelle ei vielä todista läpimurtoa. Vahvempi signaali olisi se, että Bitcoin pysyy alueen yläpuolella ja ostovoima säilyy useiden kaupankäyntijaksojen ajan.

82 300–83 300 dollaria on lyhyen aikavälin rajapyykki

Raportoidun markkinarakenteen mukaan noin 82 300 dollarin kohdalla markkinatakaajien gamma-asetelma voi voimistaa liikettä kumpaankin suuntaan. Kun optioiden delta-suojausta tehdään tällaisessa ympäristössä, kurssiliike voi kiihtyä, jos hinta jatkaa samaan suuntaan. 116

Kestävä päätös noin 83 300 dollarin yläpuolella yhdessä jatkuvien ETF-nettovirtojen kanssa olisi merkityksellisempi osoitus siitä, että myyntitarjontaa todella imeytyy markkinoilta. Jos hinta ei pysty vakiintumaan tason yläpuolelle, nousu voi jäädä alttiiksi nopealle käänteelle. Tämä gammaan ja täsmälliseen päätöstasoon perustuva tulkinta on markkinarakenteen analyysiä, ei varma ennuste. 116

Tilauskanta kertoo, jatkuuko kysyntä

Välitön varoitusmerkki olisi myyntitoimeksiantojen kasvu ja ostotoimeksiantojen väheneminen 81 000–86 000 dollarin alueella. Se viittaisi voittojen kotiuttamiseen ja ostajien marginaalisen voiman hiipumiseen. 1215

Toisaalta jatkuvat ETF-ostot ja vahvana pysyvät spot-markkinan ostotarjoukset tukisivat läpimurtotulkintaa, jos Bitcoin samalla pysyy 83 300 dollarin yläpuolella. 1215

Mitkä tasot ovat alaspäin tärkeitä?

Noin 77 293 dollarin alapuolelle putoaminen voisi avata tien lähemmäs seuraavia likvidaatiokeskittymiä. Merkittävämpi alempi alue on noin 60 500–62 400 dollaria, joka osuu lähelle aiempaa konsolidaatiovyöhykettä.

Noin 70 000 dollarin short-term holder -kustannuspohja eli viime aikoina ostaneiden sijoittajien keskimääräinen hankintahinta toimii tärkeänä väli- ja mielialatasona. Sen yläpuolella moni tuore ostaja on edelleen voitolla. Kestävä putoaminen sen alapuolelle kasvattaisi riskiä, että nämä sijoittajat alkavat myydä. Likvidaatiotasot ovat kuitenkin jatkuvasti muuttuvia arvioita, sillä johdannaisten avoin kiinnostus elää koko ajan.

Futuurimarkkinoiden avoimen kiinnostuksen jäähtyminen ja neutraalista negatiiviseksi painunut rahoituskorko ovat vähentäneet ylikuumentuneen long-positioiden purkautumisen välitöntä riskiä. Se jättää nousulle tilaa, jos spot-kysyntä jatkuu. Samalla se tarkoittaa, ettei aiempaa nousuvauhtia voi pitää itsestään selvänä sen jälkeen, kun shorttipositiot on jo suurelta osin suljettu. 16

Optioiden erääntyminen voi lisätä heiluntaa

Lyhyen aikavälin volatiliteettia voi kasvattaa myös optiomarkkina. Elokuun 28. päivänä erääntyvien Bitcoin-optioiden nimellisarvoksi on arvioitu Deribit-alustalla noin 6,44 miljardia dollaria. Erääntymiseen on liitetty noin 70 000 dollarin max pain -arvio, eli taso, jolla optioiden haltijoiden yhteenlaskettu tappio olisi suurin. 11

Toiset arviot tarkastelevat usean erääntymisen muodostamaa, noin 18,6 miljardin dollarin kokonaisuutta. Lisäksi yleisesti esitetty noin 24 miljardin dollarin yhteisarvio ja 25. syyskuuta ulottuva noin 69 000–89 700 dollarin implisiittinen vaihteluväli riippuvat käytetystä mallista ja kaupankäyntipaikasta. Niitä on siksi syytä lukea positioinnin taustatietona, ei ennusteena. 1152

Johtopäätös: ETF-kysyntä on seuraava ratkaiseva testi

Bitcoinin nousu sai uskottavan alkusysäyksen korkomarkkinoiden helpotuksesta, mutta short squeeze kiihdytti ensimmäistä liikettä. Sen jälkeen spot-ETF:ien ostot antoivat rallille aidompaa tukea. 1215

Glassnoden keskeinen viesti on silti ehdollinen: Bitcoinin pitäisi pysyä noin 83 300 dollarin yläpuolella ja ETF-virtojen jatkua, jotta 81 000–86 000 dollarin myyntitarjonnan voidaan katsoa imeytyvän markkinoille. Muussa tapauksessa short squeezin voima voi hiipua ja kurssi kääntyä kohti 77 293:a, 70 000:ta tai voimakkaamman velkavivun purkautumisen tapauksessa 60 500–62 400 dollarin aluetta. 1215