Nvidian tekoälybisnes käy kuumana – yhtiö ennustaa 70 prosentin kasvua tilikaudelle 2028

Nvidian tuloskausi tarjosi jälleen vahvan viestin tekoälyinvestointien jatkumisesta. Yhtiön tilikauden 2027 toinen neljännes päättyi 26. heinäkuuta 2026, ja liikevaihto nousi 96,2 miljardiin dollariin. Kasvua kertyi 106 prosenttia vuodentakaiseen ja 18 prosenttia edelliseen neljännekseen verrattuna. Oikaistu laimennettu osakekohtainen tulos oli 2,22 dollaria, ja tilikauden kolmannelle neljännekselle Nvidia ennustaa 108,0 miljardin dollarin liikevaihtoa, vaihteluvälillä ±2 prosenttia. 17

Tulos ylitti Wall Streetin odotukset. Ennusteeseen liittyy kuitenkin merkittävä rajoitus: Nvidia ei ole sisällyttänyt Kiinan datakeskusten laskentaliikevaihtoa kolmannen neljänneksen näkymään. Lisäksi talousjohtaja Colette Kress arvioi yhtiön liikevaihdon kasvavan noin 70 prosenttia tilikaudella 2028. Kysyntää olisi enemmänkin, mutta tuotantokapasiteetti rajoittaa sitä, kuinka nopeasti Nvidia pystyy toimittamaan tuotteitaan asiakkaille.

Toinen neljännes ylitti analyytikkojen ennusteet

Nvidian raportoitu liikevaihto oli noin 96,22 miljardia dollaria, kun analyytikot odottivat keskimäärin noin 92,17 miljardia. Oikaistu osakekohtainen tulos, 2,22 dollaria, ylitti noin 2,10 dollarin konsensusennusteen.

Nvidian tekoälyinfrastruktuurin kannalta tärkein luku oli datakeskusliiketoiminnan liikevaihto: 89,0 miljardia dollaria. Se kasvoi 117 prosenttia vuodessa ja ylitti noin 86,33 miljardin dollarin analyytikkoennusteen. 17

Sekä GAAP- että non-GAAP-bruttokate oli 75,0 prosenttia. GAAP-perusteinen laimennettu osakekohtainen tulos oli 2,46 dollaria ja non-GAAP-perusteinen tulos 2,22 dollaria. 17

Luvut kertovat ennen kaikkea siitä, että Nvidian kasvu keskittyy edelleen tekoälykuormia palveleviin tuotteisiin ja järjestelmiin. Kyse ei ole kaikkien liiketoiminta-alueiden yhtä vahvasta elpymisestä, vaan ennen kaikkea datakeskus- ja tekoälykysynnän vetämästä kasvusta.

Yli 100 miljardin dollarin neljännes on jo näköpiirissä

Nvidia ennustaa tilikauden 2027 kolmannen neljänneksen liikevaihdoksi 108,0 miljardia dollaria, ±2 prosenttia. Ennusteen mukainen vaihteluväli on noin 105,8–110,2 miljardia dollaria, ja se ylitti tulosjulkistuksen yhteydessä raportoidut konsensusennusteet. 17

Ennusteessa ei oleteta lainkaan Kiinan datakeskusten laskentaliikevaihtoa. Tämä ei tarkoita, että Nvidia olisi sulkenut Kiinan markkinat lopullisesti pois, vaan että yhtiö ei ole laskenut mahdollisia Kiinan myyntejä mukaan näkymään Yhdysvaltojen vientirajoitusten jatkuessa. 17

Ennuste on siksi kiinnostava kahdesta syystä. Nvidia tavoittelee yli 100 miljardin dollarin neljännesliikevaihtoa ilman Kiinan datakeskusten laskentamyyntiä. Samalla sijoittajien on punnittava vahvaa kysyntää geopoliittisia rajoitteita vasten: kehittyneimpiä laskentatuotteita ei voida myydä vapaasti kaikille markkinoille.

Kress: tilikauden 2028 kasvu voi olla noin 70 prosenttia

Tulospuhelussa talousjohtaja Colette Kress sanoi Nvidian odottavan noin 70 prosentin liikevaihdon kasvua tilikaudella 2028. Analyytikkojen odotus oli noin 44 prosenttia, joten yhtiön viesti oli selvästi markkinaennusteita optimistisempi. Kress kertoi myös asiakkaiden ennusteiden viittaavan vielä tätäkin vahvempaan kysyntään, mutta korosti, että näkymässä näkyvät toimituskapasiteetin rajoitteet.

Pullonkaula ei koske vain yksittäisten grafiikkasuorittimien eli GPU-piirien saatavuutta. Nvidia tarvitsee samanaikaisesti riittävästi kehittynyttä pakkauskapasiteettia, muistia, verkkolaitteita ja kokonaisia tekoälyjärjestelmiä. Toimitusjohtaja Jensen Huangin mukaan yhtiöllä on riittävästi tarjontaa 70 prosentin kasvun tukemiseksi, mutta kapasiteetti on silti keskeinen lyhyen aikavälin rajoite.

Sijoittajien kysymys onkin muuttumassa. Enää ei ensisijaisesti pohdita, haluavatko asiakkaat lisää tekoälylaskentaa, vaan sitä, pystyvätkö Nvidia ja sen valmistuskumppanit toimittamaan kapasiteettia odotetussa tahdissa ja säilyttämään samalla vahvat marginaalit.

Osake nousi tuloksen jälkeen – vaikutukset ulottuivat teknologiaan ja bitcoiniin

Nvidian osake liikkui tuloksen jälkeen voimakkaasti jälkikaupankäynnissä. Wall Street Journalin seurannan mukaan Nasdaq-futuurit olivat välittömästi tuloksen jälkeen noin 0,91 prosenttia plussalla ja bitcoinin noteeraus noin 1,25 prosenttia korkeammalla.

Myöhemmässä raportoinnissa Nvidia-osakkeen kerrottiin nousseen jälkikaupankäynnissä noin neljä prosenttia. Nousun yhteydessä mainittiin 2,22 dollarin oikaistu osakekohtainen tulos, 96,2 miljardin dollarin liikevaihto ja vahva tulevaisuuden näkymä. Myös muu markkinaseuranta kertoi osakkeen noususta ennen pörssipäivän alkua teknologiafutuurien vahvistuessa.

Kyse on kuitenkin lyhyen aikavälin markkinareaktioista, ei todisteesta siitä, että kaikki tekoälyinfrastruktuuriyhtiöt tai bitcoin-louhijat olisivat hyötyneet samalla tavalla. Kestävämpi johtopäätös on, että Nvidian tulos tarjosi jälleen yhden myönteisen datapisteen tekoälyyn liittyvien pääomainvestointien laajemmalle syklille.

Voivatko bitcoin-louhijat hyötyä siirtymisestä HPC-palveluihin?

Osa bitcoin-louhintayhtiöistä selvittää, voisiko niiden sähkökapasiteettia ja datakeskuksia käyttää korkean suorituskyvyn laskentaan eli HPC-palveluihin tai tekoälyn isännöintiin. Nvidian tulos voi tehdä tästä strategiasta houkuttelevamman, koska se vahvistaa kuvaa tekoälylaskennan pitkäkestoisesta kysynnästä.

Muutos ei kuitenkaan ole automaattinen eikä takaa yhtiöiden arvostusten nousua. Louhintayhtiö tarvitsee sopivia GPU-piirejä, rahoitusta, luotettavat sähkösopimukset, asiakassitoumuksia sekä jäähdytys- ja verkkoinfrastruktuuriin soveltuvat tilat. Lisäksi olemassa olevan keskuksen muuntamisen kannattavuus riippuu käyttöasteesta, käyttökuluista ja isännöintisopimuksen ehdoista.

Nvidian tuloksen ja yksittäisten bitcoin-louhintayhtiöiden välinen yhteys onkin parasta ymmärtää mahdollisena infrastruktuurivaikutuksena, ei suorana tulos- tai kurssikorrelaationa. Saatavilla oleva raportointi ei osoita, että kaikki louhintayhtiöt olisivat reagoineet yhtenäisesti.

Hugging Face -kauppa on yhä vahvistamatta

Erilliset raportit kertoivat, että Nvidia olisi sopinut Hugging Facen ostamisesta noin 12,9 miljardilla dollarilla. CNBC:n mukaan asian tunteva lähde pystyi vahvistamaan, että yrityskauppa on ollut osa viimeaikaisia ja käynnissä olevia keskusteluja. Nvidia tai Hugging Face eivät kuitenkaan olleet julkisesti vahvistaneet kauppaa. 3

Muu raportointi kuvasi osapuolten käyneen vakavia neuvotteluja ja mahdollisen kaupan arvon olevan noin 13 miljardia dollaria. Samalla kerrottiin, ettei allekirjoitettua sopimusta välttämättä ole syntynyt ja että neuvottelut voivat edelleen kariutua. 14

Tarkin kuvaus on siksi raportoitu mahdollinen yritysosto, ei toteutunut kauppa. Saatavilla olevista lähteistä eivät käy ilmi vahvistetut kauppaehdot, lopullinen toteutuspäivä tai julkinen viranomaisilmoitus, joka osoittaisi Nvidian jo hankkineen Hugging Facen.

Miksi Hugging Face kiinnostaisi Nvidiaa?

Hugging Face toimii merkittävänä yhteistyö- ja jakelualustana avoimen lähdekoodin tekoälymalleille, aineistoille ja kehittäjätyökaluille. Yritysosto voisi laajentaa Nvidian asemaa siruista, verkkolaitteista ja datakeskusjärjestelmistä ohjelmistoihin sekä kehittäjien työnkulkuihin, joissa tekoälymalleja rakennetaan, jaetaan ja otetaan käyttöön. 35

Strategisesti Nvidia voisi vahvistaa suhteitaan tekoälykehittäjiin, kannustaa mallien optimointia Nvidia-laitteistolle ja puolustaa ekosysteemiään räätälöityjen tekoälykiihdyttimien kilpailua vastaan. Kyse on kuitenkin mahdollisista strategisista hyödyistä, ei julkistetuista integraatiosuunnitelmista. Lopputulos riippuisi siitä, miten Nvidia kohtelisi Hugging Facen alustaa, yhteisöä ja avoimen lähdekoodin ekosysteemiä.

Raportoitu hinta selittää myös sijoittajien kiinnostuksen. Eräässä raportissa Hugging Facen vuotuiseksi liikevaihdoksi arvioitiin noin 150 miljoonaa dollaria, mutta kauppaa ei ollut vahvistettu eikä sen rakennetta kerrottu. 67 Ilman vahvistettuja ehtoja myös liikevaihtokertoimet ja mahdolliset kilpailuviranomaisarviot ovat alustavia.

Mitä sijoittajat seuraavat seuraavaksi?

• Osakkeen liike varsinaisessa kaupankäynnissä: Kestääkö jälkikaupankäynnin nousu, kun markkina arvioi arvostustasoa, marginaaleja ja Kiinan laskentaliikevaihdon puuttumista ennusteesta?
• Analyytikkoennusteet ja tavoitehinnat: Päivittävätkö analyytikot liikevaihtoennusteitaan ja osakkeiden tavoitehintoja 108 miljardin dollarin Q3-näkymän ja tilikauden 2028 noin 70 prosentin kasvusignaalin jälkeen?
• Toimituskyky: Pystytäänkö kehittyneen pakkaamisen, muistin, verkkolaitteiden ja kokonaisten tekoälyjärjestelmien tuotantoa kasvattamaan ilman pullonkauloja tai marginaalien heikkenemistä?
• Asiakkaiden tekoälyinvestointien tuotto: Nvidian vahva kysyntä ei yksin todista, että kaikkien asiakkaiden tekoälyinvestoinnit tuottavat riittävästi taloudellista hyötyä. Käyttöönottojen ja kaupallistamisen eteneminen säilyy tärkeänä seurattavana.
• Hugging Face -kaupan vahvistaminen: Markkina haluaa tietää, onko sitova sopimus olemassa, mikä olisi lopullinen hinta ja rakenne, miten integraatio toteutettaisiin ja tarvittaisiinko viranomaishyväksyntöjä.

Nvidian toisen neljänneksen raportti toi tekoälymarkkinoille luvut, joita sijoittajat odottivat: vahvan liikevaihto- ja tulosylityksen, odotuksia paremman lähinäkymän sekä poikkeuksellisen vahvan pitkän aikavälin kasvusignaalin. Myös varaukset ovat olennaisia. Kiinan liikevaihto on edelleen rajattu lyhyen aikavälin ennusteesta, tarjonta rajoittaa kasvun vauhtia ja raportoitu Hugging Face -yritysosto on yhä vahvistamatta.