Hormuzin neuvottelut rauhoittivat öljymarkkinoita, mutta vain hetkeksi

Diplomaattiset ponnistelut Iranin, Omanin ja Qatarin ympärillä rauhoittivat öljymarkkinoita nopeasti. Markkinat alkoivat hinnoitella mahdollisuutta, että Hormuzinsalmen liikenne avataan vaiheittain sen sijaan, että strategisesti tärkeä merireitti pysyisi suljettuna määräämättömän ajan.

Iranin ja Omanin ulkoministerit keskustelivat Teheranissa kehyksestä, johon kuuluisi yhteinen väliaikainen merikäytävä, alusten liikenteen vaiheittainen hallinta ja miinanraivaus. Qatar puolestaan on osallistunut diplomaattisiin pyrkimyksiin Persianlahden maiden ja Iranin välillä. Qatarin pääministeri vieraili Omanissa käynnistääkseen Hormuzia koskevia neuvotteluja Iranin, Omanin, Irakin ja Persianlahden arabimaiden välillä. 3101316

Öljyn hinnassa näkyi paniikkilisän hellittäminen

Brent-raakaöljyn futuurit laskivat 25. elokuuta 3,9 prosenttia 88,58 dollariin barrelilta, alimmalle päätöstasolleen yli viikkoon. Myös Yhdysvaltain West Texas Intermediate eli WTI halpeni. 69

Sijoittajien tulkinta oli, että neuvottelut ja Yhdysvaltain talouspaine Irania kohtaan uhkasivat öljyn tarjontaa vähemmän kuin sotilaallisen konfliktin uusi kärjistyminen. Markkinat siirtyivät hinnoittelussa pois pitkittyneen häiriön ja uuden eskalaation suuresta todennäköisyydestä kohti osittaista liikenteen palautumista. 56

Kyse oli kuitenkin ennen kaikkea niin sanotun paniikkilisän pienentymisestä. Hinnan lasku ei tarkoita, että Hormuzinsalmen normaali kaupankäynti olisi käynnistynyt uudelleen tai että tarjontavaje olisi poistunut.

Miksi öljymarkkinoilla on edelleen syytä varovaisuuteen?

Diplomaattinen suunnitelma on vasta ehdotus, ja sen toteuttaminen edellyttää useita ehtoja. Iran on ilmoittanut avaamisen riippuvan siitä, täyttävätkö Yhdysvallat väliaikaisen järjestelyn mukaiset sitoumuksensa. Kestävä liikenteen palautuminen vaatisi lisäksi saarron ja pakoterajoitusten poistamista, uskottavat meriturvallisuusjärjestelyt sekä miinanraivauksen loppuun saattamisen. 46

Todelliset liikennemäärät ovat yhä erittäin matalat. Hormuzinsalmen kautta kulki ennen sotaa keskimäärin noin 18 miljoonaa barrelia raakaöljyä ja jalostettuja öljytuotteita päivässä. Heinäkuussa määrä putosi 4,8 miljoonaan barreliin päivässä ja elokuun alussa keskiarvo oli noin kaksi miljoonaa barrelia päivässä. Myös hyödykelastialusten läpikulku painui myöhemmin kolmen kuukauden alimmalle tasolle. 245

Suurin riski voi olla dieselissä, ei raakaöljyssä

Markkinoiden haavoittuvuus ei rajoitu raakaöljyyn. Lähi-idän jalostamoiden käsittelymäärät olivat Kansainvälisen energiajärjestön IEA:n arvion mukaan toisella neljänneksellä 2,9 miljoonaa barrelia päivässä sotaa edeltänyttä tasoa alempana. Kolmannella neljänneksellä vajeen odotetaan olevan edelleen 2,2 miljoonaa barrelia päivässä. Ukrainan iskut ovat samalla painaneet Venäjän jalostuksen lähelle kahden vuosikymmenen pohjatasoa. 2

Erityisen kireä tilanne on dieselissä ja lämmitysöljyssä. Yhdysvaltain tislevarastot ovat pienentyneet, ja maailman dieselitarjontaa rajoittavat sekä Lähi-idän vientihäiriöt että Venäjän vähentyneet toimitukset. Siksi jalostettujen tuotteiden hinnat ja jalostamojen marginaalit voivat pysyä voimakkaasti koholla, vaikka Brent- ja WTI-viitehinnat laskisivat. 2810

EIA arvioi, että Brent-hinta alkaa laskea vasta, kun liikenne Hormuzinsalmessa lisääntyy asteittain ja suljettu tuotanto käynnistyy uudelleen. Virasto ennusti hinnan keskiarvoksi noin 85 dollaria barrelilta vuoden 2026 kolmannella neljänneksellä ja 78 dollaria viimeisellä neljänneksellä. 1

Mitä markkinat hinnoittelevat nyt?

Öljyn geopoliittinen riskilisä on pienentynyt sodan alkuvaiheen huipusta, mutta se ei ole kadonnut. Raakaöljy oli elokuun puolivälissä edelleen noin 50 prosenttia vuodenvaihdetta kalliimpaa. 4

Uudet iskut, merikäytävän toteutumisen epäonnistuminen, liikenteen odotettua hitaampi palautuminen tai Iranin vastaisten pakotteiden tiukempi toimeenpano voisivat kasvattaa riskilisää nopeasti ja kääntää sekä Brentin että WTI:n hinnat jälleen nousuun. Markkinat hinnoittelevat nyt liennytyksen mahdollisuutta – eivät valmista Hormuzinsalmen avaamista. 136