Siemens Energy valmistelee enemmistöosuuden myyntiä Transformation of Industry -divisioonasta

Siemens Energy suunnittelee tiettävästi Goldman Sachsin kanssa tarjousten pyytämistä enemmistöosuudesta Transformation of Industry (ToI) -divisioonassaan. Goldman Sachs toimii järjestelyssä taloudellisena neuvonantajana. Divisioona keskittyy teollisuuden höyryturbiineihin ja sisältää myös generaattori- ja kompressoriliiketoimintaa.

Kyse ei kuitenkaan ole vielä sovitusta kaupasta. Siemens Energyn hallintoneuvoston oli määrä käsitellä etenemistapaa ylimääräisessä kokouksessaan 25. elokuuta. 2

Millainen kauppa olisi kyseessä?

Raportoidusti ensisijainen vaihtoehto olisi noin 60 prosentin osuuden myynti, jolloin Siemens Energy jäisi 40 prosentin omistajaksi. Mahdollisiksi ostajaehdokkaiksi on mainittu CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield ja KKR. ToI-divisioonan mahdollinen kokonaisarvo voisi ylittää 10 miljardia euroa, mutta lopullinen arvo riippuisi sitovista tarjouksista ja hallintoneuvoston hyväksynnästä. 2

Enemmistöosuuden myynti olisi välimuoto aiemmin esillä olleille vaihtoehdoille, kuten liiketoiminnan täydelliselle irrottamiselle, spin-offille tai listautumisannille. Siemens Energy luopuisi määräysvallasta, mutta säilyttäisi edelleen merkittävän omistusosuuden.

Merkittävä mutta suhdanneherkkä liiketoiminta

Transformation of Industry tuotti tiettävästi 2,7 miljardin euron liikevaihdon kuuden kuukauden aikana. Se vastasi 13,5:tä prosenttia Siemens Energyn konsernimyynnistä, ja divisioonassa työskentelee noin 17 000 henkilöä.

Aiemmassa keskustelussa ToI:n eriyttämistä on perusteltu sillä, että teollisuusliiketoiminta on konsernin muita osia matalakatteisempaa ja suhdanneherkempää. Irrottamisen on arvioitu voivan parantaa Siemens Energyn marginaaliprofiilia ja vapauttaa omistaja-arvoa. Enemmistöosuuden myynti tarjoaisi tähän osittaisen ratkaisun, mutta jättäisi yhtiölle taloudellisen intressin liiketoimintaan.

Miksi Siemens Energy harkitsisi myyntiä?

Mahdollinen myynti sopisi strategiaan, jossa Siemens Energy keskittyisi entistä voimakkaammin Grid Technologies- ja Gas Services -liiketoimintoihin. Sähköverkkoihin kohdistuvat investoinnit ovat kasvussa, ja kaasuturbiinien kysyntää tukevat muun muassa tekoälyn tarvitsemien datakeskusten rakentaminen sekä Lähi-idän voimalaitoshankkeet. Siemens Energy raportoi ennätykselliset kolmannen neljänneksen myynnit, tilaukset ja marginaalit datakeskus- ja Lähi-idän kysynnän vauhdittamina. 1

Ajatus on siten keskittää konsernia nopeammin kasvaville markkinoille ja samalla ratkaista kysymys siitä, kuuluuko ToI pitkällä aikavälillä samaan kokonaisuuteen kuin sähköverkko- ja kaasuturbiiniliiketoiminnat.

Miten markkina reagoi?

Siemens Energyn osake nousi uutisen jälkeen Saksan kaupankäynnin alussa noin 1,4–1,6 prosenttia ja kävi noin 151 eurossa. Kurssi oli silti edelleen noin 23 prosenttia alle sen 195,38 euron 52 viikon huipun. 6

Reaktio viittasi varovaiseen hyväksyntään, ei voimakkaaseen uudelleenarvostukseen. Sijoittajat näyttävät siis pitävän mahdollista järjestelyä myönteisenä, mutta kaupan toteutuminen, hinta ja ToI:n tuleva asema ovat vielä avoimia.

Analyytikkojen näkemykset ja yli 10 miljardin euron arvostus

Bernstein säilytti Siemens Energyn Outperform-suosituksen ja 210 euron tavoitehinnan. RBC puolestaan piti niin ikään Outperform-suosituksensa, mutta laski tavoitehintansa 210 eurosta 200 euroon. 6

Raportoitu yli 10 miljardin euron mahdollinen kauppahinta-arvo on siten kunnianhimoisempi kuin RBC:n aiempi, itsenäisen ToI-liiketoiminnan arvostukseen perustunut viitekehys. Vertailu ei kuitenkaan ole suora: toteutuva arvo riippuisi muun muassa sitovista tarjouksista, veloista ja muista vastuista, rahoitusrakenteesta sekä siitä, millaisin ehdoin Siemens Energy säilyttäisi 40 prosentin osuutensa.

Taustalla vahva tuloskehitys ja miljardin euron omien osakkeiden osto

Mahdollista yritysjärjestelyä arvioidaan tilanteessa, jossa Siemens Energyn operatiivinen kehitys on parantunut. Siemens Gamesa teki ensimmäisen positiivisen neljännestuloksensa sitten vuoden 2022 viimeisen neljänneksen. Samalla Siemens Energy raportoi ennätykselliset tilaukset ja selvästi parantuneen kannattavuuden. 4

Yhtiö sai 14. elokuuta päätökseen osakeostojensa toisen vaiheen, jonka arvo oli noin miljardi euroa. Se on osa laajempaa, tilikauden 2028 loppuun ulottuvaa enintään 6 miljardin euron takaisinosto-ohjelmaa. 9

Päätös on vielä tekemättä

Keskeinen kysymys on, valtuuttaako Siemens Energyn hallintoneuvosto myyntiprosessin raportoidulla rakenteella ja vahvistavatko pääomasijoittajien tarjoukset yli 10 miljardin euron arvostuksen. Lähteissä ei ollut vahvistusta sitovasta kaupasta, joten kyse on tässä vaiheessa valmistelusta ja mahdollisesta myyntiprosessista, ei toteutuneesta yrityskaupasta.