Iranin pakotteet eivät nostaneet öljyn hintaa – markkinoita ohjasivat Kiina ja Nvidia

Ensimmäinen markkinareaktio Washingtonin laajennettuihin Iran-pakotteisiin oli enemmän pidättyväinen kuin säikähtänyt. Öljyn hinta laski 24. elokuuta yli kaksi dollaria tynnyriltä, vaikka pakotteista ilmoitettiin. Yhdysvaltain osakemarkkinoilla päivä päättyi sekavasti: teknologiasektorin heikkous painoi S&P 500 -indeksiä ja Nasdaqia, kun taas Dow Jones nousi.

Reaktio kertoo erosta pakotteiden pitkän aikavälin tavoitteen ja niiden välittömän toimeenpanon välillä. Yhdysvaltain hallinto esitteli kampanjan keinona eristää Iranin rahoitusyhteydet ja painostaa ulkomaisia yrityksiä sekä hallituksia katkaisemaan liikesuhteensa Teheraniin. Aluksi toimet näyttivät kuitenkin enemmän varoitukselta kuin Kiinaan kytkeytyvän Iranin öljykaupan välittömältä pysäyttämiseltä. 19

Miksi pakotteet eivät aiheuttaneet heti öljyshokkia?

Kiinalla oli markkinoiden laskelmissa keskeinen rooli. Se on ollut Iranin suurin öljynostaja jo vuosien ajan. Reutersin siteeraamien alusseurantatietojen mukaan Kiinan Iran-tuonti oli edellisenä vuonna keskimäärin noin 1,4 miljoonaa barrelia päivässä. Toisen raportin mukaan Kiina osti noin 90 prosenttia Iranin öljyviennistä. 3

Näin suuri keskittyminen on synnyttänyt Iranin raakaöljylle vakiintuneen reitin, jossa toimivat kauppiaat, varustamot, jalostamot ja maksukanavat. Toissijaiset pakotteet voivat tehdä järjestelyistä ajan mittaan kalliimpia ja hankalampia, etenkin jos Washington kohdistaa toimia kauppaa mahdollistaviin yrityksiin ja rahoituslaitoksiin. Kauppiaat eivät kuitenkaan odottaneet verkoston katoavan heti ilmoituksen jälkeen.

Yhdysvaltain painostuksesta oli jo merkkejä. Iranilaisen raakaöljyn tarjoukset kiinalaisille ostajille olivat vähentyneet, ja saatavilla olevien lastien hinnat olivat nousseet sen jälkeen, kun Yhdysvaltain saarto oli supistanut Teheranin toimituksia. Markkinat tunnistivat siis kasvavan tarjontariskin, mutta eivät hinnoitelleet Iranin viennin välitöntä ja täydellistä katoamista.

Suurin öljyriski liittyi tilanteen kärjistymiseen

Raakaöljyn alkuperäinen hinnanlasku ei poistanut mahdollisuutta voimakkaampaan nousuun. Selvästi suurempi nousuriski syntyisi, jos Iranin vastatoimet häiritsisivät muiden maiden vientiä tai alueen merikuljetuksia. Laajoihin alueellisiin toimitusreitteihin kohdistuva häiriö voisi poistaa maailmanmarkkinoilta huomattavasti enemmän öljyä kuin pakotteiden yksin odotettiin lyhyellä aikavälillä vähentävän.

Saatavilla oleva aineisto ei vahvista tiettyä Iranin vastatoimisuunnitelmaa eikä arvioi mahdollisen tarjontamenetyksen kokoa. Se osoittaa kuitenkin, että alueen merikuljetukset ja öljyvirrat olivat jo paineen alla: Reutersin mukaan Yhdysvaltain saarto oli vähentänyt Iranin toimituksia, ja muissa raporteissa kuvattiin lastattujen iranilaisalusten jääneen saarroksiin. 10 Siksi markkinoiden oli seurattava lisähäiriöiden riskiä, vaikka välitön hintareaktio jäikin negatiiviseksi.

Näin rahoitusmarkkinat liikkuivat

Pakoteuutinen ei ollut kaikkien omaisuuslajien liikkeiden pääasiallinen ajuri. Yhdysvaltain teknologiaosakkeet painoivat osakemarkkinoita eniten, kun sijoittajat valmistautuivat Nvidian tulosjulkistukseen ja arvioivat sektorin näkymiä uudelleen. Nasdaq Composite laski 0,76 prosenttia 25 980,19 pisteeseen ja S&P 500 0,28 prosenttia 7 652,86 pisteeseen. Dow Jones Industrial Average nousi 0,26 prosenttia eli 140,15 pistettä 53 417,16 pisteeseen.

Myös globaalit osakkeet heikkenivät, vaikka öljyn hinnan ja Yhdysvaltain valtionlainojen korkojen lasku tarjosi markkinoille jonkin verran tukea. Yhdysvaltain kymmenvuotisen valtionlainan korko laski yli kolme korkopistettä 4,704 prosenttiin.

Kullan hinnan nousu tuki kultakaivososakkeita ja Kanadan raaka-ainepainotteista markkinaa. Kanadan dollari puolestaan heikkeni Yhdysvaltain ja Kanadan välisten kauppajännitteiden kiristyessä. 6 Saatavilla olevat markkinaraportit eivät anna luotettavaa tietoa Yhdysvaltain laajan dollari-indeksin päätösliikkeestä, joten dollarista ei ole perusteltua tehdä varmaa yleispäätelmää tässä yhteydessä.

Kiireinen viikko edessä

Iran oli vain yksi useista merkittävistä markkinariskeistä. Nvidian tuloksen odotettiin antavan uuden kuvan tekoälyinfrastruktuurin kysynnästä ja siitä, kestäisivätkö teknologiaosakkeiden korkeat arvostukset pettymyksen sattuessa.

Sijoittajat valmistautuivat myös Yhdysvaltain PCE-inflaatiolukuun ja Kevin Warshin puheeseen Jackson Holen keskuspankkisymposiumissa. Tapahtumista haettiin vihjeitä inflaatiosta, valtionlainamarkkinoiden paineista ja Federal Reserven rahapolitiikan suunnasta, mukaan lukien odotukset mahdollisesta syyskuun korkoliikkeestä. Saatavilla oleva raportointi ei vahvista tarkkoja markkinoiden hinnoittelemia todennäköisyyksiä tai tiettyä rahapoliittista linjaa, joten lopputulokset olivat vielä avoinna.

Kauppajännitteet lisäsivät epävarmuutta. Presidentti Donald Trump uhkasi nostaa kanadalaisten henkilöautojen, kuorma-autojen, autonosien ja teräksen tullit 50 prosenttiin sen jälkeen, kun maiden kahdenväliset neuvottelut kariutuivat. Kanadan odotettiin vastaavan vastatoimilla, mikä lisäsi epävarmuutta kanadalaisissa sijoituskohteissa, Pohjois-Amerikan toimitusketjuissa, inflaatiossa ja yleisessä riskinottohalukkuudessa. Raportointi vahvistaa tulliu0han ja neuvottelujen heikkenemisen, mutta ei esitä vahvistettua yksityiskohtaista pakettia Kanadan vastatoimista. 13

Mitä markkinat oikeastaan hinnoittelivat?

Päivän liikkeet viittasivat siihen, että sijoittajat erottivat toisistaan pakoteilmoituksen ja öljyn tarjonnan tosiasiallisen, toimeenpantavan katkoksen. Lyhyellä aikavälillä Kiinan asema sekä Iranin olemassa oleva kauppa- ja maksujärjestelmä rajoittivat odotuksia toimitusvirtojen nopeasta supistumisesta. Siksi raakaöljy halpeni sen sijaan, että se olisi kallistunut voimakkaasti.

Pidemmän aikavälin kysymys on, pystyykö Washington muuttamaan varoituksen jatkuvaksi paineeksi niitä yrityksiä, pankkeja ja valtioita kohtaan, jotka tukevat Iranin öljykauppaa. Samalla epäselvää on, provosoisiko painostus laajemman alueellisen häiriön.

Markkinoiden seuraava tärkeä signaali ei siksi välttämättä tule itse ilmoituksesta, vaan pakotteiden toimeenpanosta, Kiinan reaktiosta, Iranin vastatoimista ja viikon suunnitelluista testeistä teknologiaosakkeille, inflaatiolle ja korkopolitiikalle.