Kiinan kasvavat Venäjän-öljyn ostot vievät Intialta halvat tynnyrit

Kyse ei vaikuta olevan vain yhden kuukauden poikkeamasta. Bloombergin siteeraamien alusseurantatietojen mukaan Kiinan satamiin toimitettiin helmikuun ensimmäisten 18 päivän aikana keskimäärin noin 2,09 miljoonaa barrelia venäläistä raakaöljyä päivässä.

Pidempi kehityskulku viittaa siihen, että Kiina voi toimia Venäjän öljyn korvaavana ostajana silloin, kun Intian kysyntä heikkenee – ja suorana kilpailijana silloin, kun molemmat maat tarvitsevat venäläisiä barreleita korvatakseen häiriintyneitä Lähi-idän toimituksia.

Miksi Kiina pystyy kilpailemaan rahtilasteista?

Kiinalaiset jalostamot ovat lisänneet Venäjän-öljyn ostoja kompensoidakseen Lähi-idästä saatavan raaka-aineen vähenemistä. Kiinan valtionyhtiö Sinopecin kerrotaan hankkineen 30–40 ESPO-laadun venäläistä raakaöljylastia heinäkuun ja syyskuun välisille toimituksille. Määrä vastaa noin 241 000–320 000 barrelia päivässä, kauppalähteiden ja alusseurantatietojen mukaan.

Kiinan valmius ottaa vastaan lastia Venäjän kaukaisista itäisistä satamista ja Euroopan-puoleisista terminaaleista antaa venäläisille myyjille suuren vaihtoehtoisen markkinan. Samalla Intian neuvotteluasema heikkenee: kun useampi ostaja hyväksyy pitkät merimatkat ja monimutkaiset kuljetusjärjestelyt, Moskovalla on vähemmän syytä tarjota Intialle aiempia suuria alennuksia.

Saatavilla oleva näyttö viittaa ennen kaikkea raakaöljyn uudelleenjakoon, ei siihen, että venäläinen öljy katoaisi välittömästi maailmankaupasta. Intia voi ostaa vähemmän venäläisiä barreleita, mutta Kiinan kysyntä pitää öljyn liikkeessä kohti Aasiaa ja säilyttää Venäjälle tärkeän vientikanavan. Aiemmat tiedot Kiinan kasvaneista Urals-ostoista Intian vähentäessä hankintojaan tukevat samaa kehitystä.

Urals-alennus ei enää suojaa intialaisia jalostamoja

Kaupallinen vaikutus näkyy selvimmin raakaöljyn hinnassa. Intiaan toimitettavan venäläisen Urals-öljyn alennus kaventui heinäkuun lopulla noin 1–2 dollariin barrelilta verrattuna päivättyyn Brent-vertailuhintaan. Vielä aiemmin heinäkuussa alennus oli yli 10 dollaria barrelilta.

Intialaisen valtion omistaman jalostamoyhtiön Bharat Petroleum Corporationin eli BPCL:n talousjohtaja kertoi erikseen, että kauppiaat olivat lopettaneet alennusten tarjoamisen intialaisille ostajille. Lähi-idän toimitushäiriöt olivat lisänneet vaihtoehtoisten öljylaatujen kysyntää.

Kun alennus lähes katoaa, venäläisen raakaöljyn keskeinen kustannusetu heikkenee. Korvaavat laadut Latinalaisesta Amerikasta, Afrikasta tai saatavilla olevista Lähi-idän lähteistä voivat puolestaan olla kalliimpia toimittaa tai vaatia jalostamolta erilaisen käsittelyn.

Jalostamoille tämä merkitsee puristusta kahdesta suunnasta:

• Raaka-ainekulut kasvavat: ostohinta nousee lähemmäs vertailuöljyn hintaa.
• Korvaavan öljyn hankinta vaikeutuu: jalostamot joutuvat kilpailemaan muista lasteista tilanteessa, jossa sekä kuljetusreitit että alueellinen tarjonta ovat paineessa.

Saatavilla olevat lähteet eivät osoita Reliance Industriesin, Indian Oilin tai BPCL:n yksittäistä tuotantokatkosta tai tarkasti määriteltyä katemenetystä. Perusteltu johtopäätös on yleisempi: kaikkien kolmen yhtiön raaka-aineympäristö on heikentynyt Urals-alennusten kaventuessa. Vaikutus riippuu kuitenkin muun muassa jalostamon kyvystä käsitellä eri öljylaatuja, tuotantorakenteesta, varastoista, sopimuksista ja mahdollisuudesta siirtää kustannuksia asiakkaille.

Mitä tämä tarkoittaa Reliancelle, Indian Oilille ja BPCL:lle?

Reliance Industries on muiden intialaisten jalostajien tavoin alttiina maailmanmarkkinoiden raakaöljykustannusten muutokselle. Käytettävissä olevat lähteet eivät kuitenkaan riitä arvioimaan yhtiön tarkkaa vaikutusta. Sen asemaa pitäisi siksi tarkastella raaka-ainekustannusten ja jalostettujen tuotteiden myyntihintojen välisen eron kautta, ei pelkästään Venäjän-tuontilukujen perusteella.

Indian Oil kohtaa saman hankintaongelman kuin muutkin intialaiset jalostamot: raaka-ainetta on saatava luotettavasti, vaikka Venäjän alennukset pienenevät ja Lähi-idän toimitukset ovat häiriintyneet. Lähteet eivät kerro Indian Oilin nykyisiä Venäjän-tuontimääriä tai tarkkaa vaikutusta sen katteisiin, joten väitteet erityisestä operatiivisesta haitasta olisivat ennenaikaisia.

BPCL on käytettävissä olevien tietojen perusteella selkein dokumentoitu tapaus. Yhtiö kertoi Venäjän-öljyn alennusten kadonneen vaihtoehtoisten toimitusten kysynnän kasvaessa ja järjestelleensä edelleen tulevia toimituksia. Tämä kertoo hankintatalouden paineesta, ei siitä, ettei yhtiö saisi raakaöljyä tai että Intiassa olisi todettu polttoainepula.

Kaikille kolmelle yhtiölle keskeisiä seurattavia mittareita ovat Uralsin ja Brentin välinen hintaero, rahti- ja vakuutuskulut, korvaavien öljylaatujen saatavuus sekä se, kuinka nopeasti kotimaiset polttoainehinnat reagoivat korkeampiin raaka-ainekustannuksiin.

Kasvaako Aasian polttoainepulan riski?

Riski kasvaa, mutta alueellisen pulan välitöntä alkamista ei ole osoitettu.

Lähi-idän öljyvirrat ovat rajoittuneet konfliktin ja Hormuzinsalmen häiriöiden jälkeen. Intialaiset jalostamot ovat vastanneet lisäämällä ostoja Venäjältä ja Latinalaisesta Amerikasta samalla, kun Lähi-idän tuontimäärät ovat laskeneet. Kiina on puolestaan tukeutunut Venäjän raakaöljyyn korvatakseen Persianlahden toimitusten vähenemistä.

Aasialla on näin vähemmän liikkumavaraa. Uusi häiriö Hormuzinsalmella, Venäjän vientiterminaaleissa, tankkerien saatavuudessa tai alueen jalostuskapasiteetissa voisi vaikeuttaa menetettyjen öljybarrelien korvaamista. Ensimmäisenä vaikutukset näkyisivät todennäköisesti raakaöljyn ja rahdin kallistumisena sekä jalostamoiden katteiden heikkenemisenä. Paikalliset polttoainepulmat ja korkeammat kuluttajahinnat muuttuisivat todennäköisemmiksi, jos myös jalostettujen tuotteiden varastot olisivat vähissä.

Kiinan elokuun Venäjän-tuonti on kuitenkin arvio, eikä käytettävissä oleva näyttö osoita, että Aasian kuluttajat kärsisivät jo yleisestä polttoainepulasta. Välittömin ja mitattavin muutos on Intian neuvotteluedun menetys: Kiinan kysyntä imee venäläistä tarjontaa samaan aikaan, kun intialaiset jalostamot joutuvat maksamaan enemmän sen hankkimisesta.

Markkinoiden keskeinen muutos

Kiinan Venäjän-öljyn ostot muuttavat tilapäisen tarjonnan tasausmekanismin pitkäkestoisemmaksi kilpailuksi raakaöljylasteista. Intia käytti edullista Uralsia korvaamaan häiriintyneitä Lähi-idän toimituksia, mutta Kiina ottaa nyt yhä suuremman osan näistä barreleista – myös Venäjän Euroopan-puoleisista satamista.

Muutos vahvistaa Venäjän asemaa myyjänä, kaventaa intialaisten jalostamoiden säästöjä ja tekee Aasian polttoainemarkkinoista haavoittuvampia seuraavalle kuljetus- tai toimitushäiriölle. Pula ei ole väistämätön, mutta halvan raakaöljyn puskuri, joka auttoi Intiaa ja muuta Aasiaa selviytymään nykyisestä häiriöstä, on selvästi ohenemassa.