Applen kurssiralli sai vauhtia EU-sovusta, tekoälystä ja taittuvasta iPhonesta

Sijoittajan näkökulmasta muutos tekee Applen EU-mallista ennakoitavamman. Aiempi asennuskohtainen maksu saattoi kasvattaa kustannuksia nopeasti suurille sovelluksille, jotka jaetaan App Storen ulkopuolella. Uusi 5 prosentin malli poistaa yhden kiistanalaisimmista maksuista ja voi vähentää riskiä siitä, että EU:n digitaalisten markkinoiden säädöksen eli DMA:n nojalla seuraisi kovempia seuraamuksia tai rakenteellisia muutoksia. Bloomberg kuvasi uudistusta yritykseksi ratkaista Applen ja EU:n välinen kilpailukiista.

Uudistus oli markkinoille myönteinen myös siksi, että Apple säilyttää osan jakelusta saatavasta tulosta. Yhtiö ei siis luovu kokonaan alustatalouden ansaintamallista, vaikka se avaa EU:ssa enemmän tilaa vaihtoehtoisille sovelluskaupoille ja maksuille. Sijoittajat saattoivat tulkita tämän kompromissiksi, joka lieventää sääntelypainetta mutta suojaa edelleen Applen palveluliiketoiminnan taloutta.

Tekoäly ja taittuva iPhone nostivat odotuksia

Rothschild & Co:n Redburn nosti Applen suosituksen Buy-tasolle ja asetti osakkeelle 400 dollarin tavoitehinnan. Perustelujen ytimessä oli ajatus siitä, että Applen valtava laite- ja käyttäjäekosysteemi voi muodostua merkittäväksi tekoälyn jakelukanavaksi. Samalla mahdollinen taittuva iPhone tarjoaa uuden, korkeamman hintaluokan tuotesyklin.

Optimistisessa skenaariossa Apple voisi hyötyä tekoälystä ilman pilvipalveluyhtiöiden kaltaisia valtavia investointeja datakeskuksiin ja laskentakapasiteettiin. Jos Siristä tulee aidosti henkilökohtainen ja hyödyllinen avustaja, Apple voisi saada tekoälystä uuden kasvumoottorin nykyisen laitekannan päälle.

Tämä on kuitenkin ennen kaikkea tulevaisuuden mahdollisuus, ei varmistunut tulosajuri. Tekoälyyn liittyvä uudelleenarvostus edellyttää, että Apple pystyy toimittamaan hyödyllisiä henkilökohtaisia toimintoja laajassa mittakaavassa – ei vain liittämään ulkopuolisten mallien ominaisuuksia käyttöjärjestelmään.

Vahvat tulokset antoivat nousulle pohjaa

Applen tilikauden kolmannen neljänneksen liikevaihto oli 109,4 miljardia dollaria, 16 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Laimennettu osakekohtainen tulos nousi 29 prosenttia 2,02 dollariin. Tulokseen sisältyi 0,11 dollarin positiivinen vaikutus tullipalautuksista.

iPhone-liikevaihto kasvoi 22 prosenttia 54,3 miljardiin dollariin ja palveluliiketoiminnan liikevaihto 12 prosenttia 30,7 miljardiin dollariin. Luvut osoittivat sijoittajille, että Applen ydinliiketoiminta pysyi vahvana jo ennen mahdollista taittuvan iPhonen tai tekoälypalvelujen tuomaa lisäkasvua.

Oliko nousu markkinan vai Applen ansiota?

Applen liike oli poikkeuksellisen yhtiökohtainen eikä vain laajan markkinan mukana kulkenutta nousua. Raporttien mukaan osake kallistui lähes 3 prosenttia, vaikka teknologiaosakkeiden yleinen vire oli pehmeämpi.

Tarkat saman päivän tuotot S&P 500 -indeksille, Nasdaqille ja kaikille muille niin sanotun Magnificent Seven -ryhmän yhtiöille eivät käy käytettävissä olevista lähteistä riittävän selvästi ilmi. Yksi suuntaa-antava vertailu on 18. elokuuta: Apple oli tuolloin raportoidusti ainoa Magnificent Seven -yhtiö, joka päätti päivän plussalle Nasdaq-100:n laskiessa 2 prosenttia. Kyse oli eri kaupankäyntipäivästä, mutta se vahvistaa kuvaa Applen liikkeen yhtiökohtaisuudesta.

Mikä voisi vielä kääntää kurssin laskuun?

Korkea arvostus vaatii kasvun jatkumista

Noin 36:n viimeisen 12 kuukauden tulokseen perustuva P/E-luku jättää osakkeelle vähän varaa pettymyksille. Nykyinen arvostus edellyttää, että iPhonen kasvu jatkuu, tekoälypalvelut alkavat tuottaa uskottavaa lisäarvoa – tai mieluiten molempia. Heikko seuraava iPhone-sykli tai viivästyvä, vähäarvoiseksi jäävä tekoälyjulkaisu voisi painaa kerrointa nopeasti.

Jefferiesin varoitus on yhä voimassa

Jefferies laski Applen suosituksen Underperform-tasolle ja tavoitehinnan 263,66 dollariin. Analyysitalo on huolissaan iPhonen näkymistä ja siitä, pystyykö Apple nostamaan laitteiden keskimääräistä myyntihintaa riittävästi.

Jefferiesin toimitusketjutarkistuksiin perustuva väite suunnitellun täysin lasisen iPhonen peruuntumisesta on raportti, ei Applen vahvistama tuoteuutinen. Siksi sitä on syytä käsitellä epävarmana tietona, vaikka se onkin herättänyt kysymyksiä Applen tuoteinnovaatioiden ja hinnoitteluvoiman suunnasta.

Taittuva iPhone on mahdollisuus, ei ennuste

Taittuva iPhone voisi avata Applelle uuden premium-segmentin, mutta sen onnistumista ei voi pitää itsestään selvänä. Tuotannossa haasteita voivat aiheuttaa esimerkiksi saannot, saranamekanismi, näytön taitos, kestävyys, korjattavuus, kustannukset ja toimitusketju.

Myös kuluttajien kiinnostus taittuviin puhelimiin on ollut vaihtelevaa. Tuote ei siksi välttämättä saavuttaisi riittävää volyymiä tai hinnoitteluvoimaa korvaamaan tavallisen iPhone-syklin mahdollista hidastumista.

Tekoälystrategiaan liittyy riippuvuuksia

Applen suhteellisen maltillinen tekoälyinvestointien taso voi suojata marginaaleja, mutta ulkopuolisiin perustamalleihin tukeutuminen voi heikentää erottuvuutta. Se voi myös lisätä riippuvuutta kumppaneista ja tuoda mukanaan yksityisyyteen, hallintoon ja taloudelliseen kannattavuuteen liittyviä kysymyksiä.

EU-uudistus ei välttämättä päätä kiistaa

Uusi järjestelmä poistaa kiistanalaisen asennuskohtaisen maksun, mutta App Storen ulkopuolisiin digitaalisiin transaktioihin jää edelleen 5 prosentin komissio. Avoinna on, hyväksyvätkö kehittäjät uudet taloudelliset ehdot ja katsooko Euroopan komissio niiden täyttävän DMA:n vaatimukset.

Epic Gamesin ja kuluttajajärjestöjen kaltaiset kriitikot ovat katsoneet, että maksu- ja ehtorakenteet voivat säilyttää Applen kontrollin, vaikka vaihtoehtoja nimellisesti avataan lisää.

Lisäksi vastaavantyyppiset maksujärjestelyt Japanissa ja Brasiliassa voivat tehdä EU-mallista kansainvälisen esimerkin, mutta samalla ne voivat synnyttää uusia sääntelykiistoja. Apple on edelleen alttiina myös Yhdysvaltojen oikeudenkäynneille ja viranomaistarkastelulle, joka koskee ulkopuolisia maksulinkkejä ja niihin liittyviä maksuja.

Johtopäätös

Applen kurssinousu hinnoitteli markkinoilla pienempää EU-riskiä sekä huomattavaa tekoäly- ja taittuvan iPhonen tarjoamaa nousuvaraa. Se ei kuitenkaan ratkaissut keskeistä sijoittajakiistaa: pystyykö Apple muuttamaan ekosysteeminsä kilpailuedun riittäväksi uudeksi kasvuksi, joka oikeuttaa korkean arvostuksen samalla kun App Storen ansaintamalli ja iPhonen tuoteinnovaatioihin liittyvät odotukset ovat paineessa.