Marvellin Google-sopimus avaa miljardien custom-piirimarkkinan – mitä 12,18 miljardin dollarin osakeantioptio tarkoittaa?

Osakkeet eivät kuitenkaan tule Googlen saataville kerralla:

• 1 360 867 osaketta ansaitaan tasaisina neljännesvuosittaisina erinä ensimmäisen vuoden aikana.
• Loput osakkeet jakautuvat 240 yhtä suureen erään.
• Kukin lisäerä vapautuu jokaista 500 miljoonan dollarin hyväksyttyä custom-tuotteiden ostoa kohden.
• Ostojen on tapahduttava Marvellin tilikauden 2027 kolmannesta neljänneksestä tilikauden 2033 loppuun mennessä.

Täysi 240 erän toteutuminen vastaisi enintään 120 miljardin dollarin ostomäärää. Tämä ei silti ole Googlen sitova 120 miljardin dollarin ostolupaus: Marvellin viranomaisilmoituksessa ostot kuvataan harkinnanvaraisiksi.

Google voi käyttää warranttia kokonaan tai osittain 18. elokuuta 2033 asti, mikäli osakkeiden ansaintaan ja muihin ehtoihin liittyvät vaatimukset täyttyvät. Warranttia ei pääsääntöisesti voi siirtää muille kuin Googlen määräysvallassa oleville konserniyhtiöille. Warrantin perusteella liikkeeseen lasketut osakkeet ovat kaupankäynnin piirissä arvopaperilainsäädännön, määrällisten rajoitusten ja tiettyjen luovutusrajoitusten puitteissa.

Miten markkina reagoi?

Marvellin osake nousi noin 6 prosenttia normaalissa kaupankäynnissä järjestelyn tultua julki. Ennen pörssin avausta osake oli eri raporttien mukaan käynyt noin 11 prosentin nousussa.

Reaktio kertoo siitä, että sijoittajat pitivät Googlea merkittävänä asiakas- ja kumppanilisäyksenä. On kuitenkin hyvä erottaa toisistaan warrantin teoreettinen enimmäisarvo ja toteutuva liiketoiminta: osakkeiden suurin mahdollinen määrä riippuu Googlen tulevista ostoista, eikä 12,18 miljardin dollarin sijoitus ole varma.

Mitä järjestely merkitsee Broadcomille, Nvidialle ja AWS:lle?

Broadcom saa uuden kilpailijan Googlen custom-siruissa

Broadcom on ollut Googlen keskeinen custom-sirukumppani. Marvellin sopimus antaa Googlelle toisen suuren kehityskumppanin ja voi vähentää Broadcomin strategista yksinoikeutta Googlen räätälöityjen tekoälysirujen ympärillä.

Marvellille tämä on mahdollisuus profiloitua uskottavana vaihtoehtoisena toimittajana suurten pilviyhtiöiden ASIC-ohjelmissa. Kilpailuvaikutus näkyykin suorimmin Broadcomin asemassa.

Nvidiaa sopimus ei syrjäytä

Järjestely tukee laajempaa kehitystä, jossa pilvipalveluyhtiöt rakentavat yleiskäyttöisten GPU-piirien rinnalle omiin käyttötarkoituksiinsa optimoituja kiihdyttimiä ja infrastruktuurisiruja. Tavoitteena voi olla esimerkiksi parempi kustannustehokkuus, pienempi energiankulutus tai suurempi kontrolli koko järjestelmästä.

Sopimus ei kuitenkaan sellaisenaan syrjäytä Nvidian GPU-alustaa. Googlen ja Marvellin yhteistyö kattaa tekoälyn päättelyyn tarkoitettuja kiihdyttimiä sekä tallennus-, verkko- ja muistiratkaisuja, joten kyse on laajemmasta infrastruktuurikokonaisuudesta kuin suorasta GPU-korvaajasta.

Google hajauttaa Marvellin pilviasiakkuutta

Marvellilla on ollut aiempi custom-siruyhteistyö AWS:n kanssa. Google-sopimus laajentaa asiakaspohjaa ja vähentää riippuvuutta yhdestä pilvipalvelukumppanista. Samalla se tukee Marvellin tavoitetta kasvattaa custom-piiriliiketoimintaa useiden hyperscaler-asiakkaiden avulla.

Ennen nyt julkistettua sopimusta Marvell oli ennakoinut custom-piiriliikevaihtonsa ylittävän 10 miljardia dollaria tilikaudella 2029.

Mitä sijoittajat odottivat 27. elokuuta?

Marvellin oli määrä julkaista tilikautensa vuoden 2027 toisen neljänneksen tulos 27. elokuuta 2026. Julkaistujen konsensusennusteiden mukaan analyytikot odottivat noin 2,71 miljardin dollarin liikevaihtoa ja 0,93 dollarin oikaistua osakekohtaista tulosta.

Sopimuksen kannalta olennaisempia kysymyksiä olivat kuitenkin todennäköisesti seuraavat:

• Milloin Google-yhteistyö alkaa näkyä Marvellin liikevaihdossa?
• Muuttaako sopimus yhtiön usean vuoden custom-sirunäkymää?
• Millaisena tekoälydatakeskusten kysyntä ja katetaso kehittyvät?
• Kasvattaako Google Marvellin kokonaismyyntiä vai korvaako se osin nykyisiä hyperscaler-ohjelmia?

Koska kaupallinen sopimus allekirjoitettiin lähellä raportoidun vuosineljänneksen loppua, sen ei pidä olettaa vaikuttavan olennaisesti juuri julkaistavan neljänneksen tulokseen.