Visa etsii uutta stablecoin-kumppania – maksukilpailu siirtyy infrastruktuuriin

Visa etsii tiettävästi uutta stablecoinien selvitys- ja OTC-kumppania Mastercardin ostettua lontoolaisen BVNK:n. Kyse ei ole vain yhden teknologiatoimittajan vaihtamisesta, vaan strategisesta aukosta: BVNK oli tukenut Visan stablecoin-maksuja, mutta yritys kuuluu nyt sen lähimmälle maksualan kilpailijalle.

Mastercardin BVNK-kauppa loi välittömän tarpeen

Mastercard sai päätökseen BVNK:n oston 3. elokuuta. Kaupan arvo on 1,5 miljardia dollaria etukäteen, ja suoritusperusteiset lisämaksut voivat nostaa kokonaissumman 1,8 miljardiin dollariin. Lisämaksujen osuus voi olla enintään 300 miljoonaa dollaria.

BVNK tarjosi stablecoin-maksujen infrastruktuuria, jota käytettiin myös Visa Directin yhteydessä. Kun BVNK siirtyi Mastercardin omistukseen, se ei enää ollut Visalle strategisesti neutraali kumppani. Tiettävästi julkaistu tarjouspyyntö eli RFP tähtääkin aiemman yhteistyösuhteen korvaamiseen.

Tämä ei tarkoita, että Visa olisi luopumassa stablecoin-strategiastaan. Pikemminkin yhtiö näyttää haluavan pitää oman alustansa hallinnassaan ja hankkia säännellyiltä ulkopuolisilta kumppaneilta markkinoiden toteutukseen tarvittavat palvelut.

Mitä uusi kumppani tekisi?

Visan vaatimukset menevät tavallista maksujen ohjelmointirajapintaa eli API:a pidemmälle. Kumppanin pitäisi pystyä tukemaan ja vaihtamaan useita stablecoineja, tarjoamaan OTC-kaupankäyntiä sekä huolehtimaan Open USD:n eli OUSD:n selvityksestä.

Käytännössä kumppani voisi auttaa Visaa ja sen institutionaalisia asiakkaita:

• vaihtamaan stablecoinista toiseen
• hankkimaan likviditeettiä suuria kauppoja varten julkisten pörssien ulkopuolelta
• siirtämään varoja säänneltyjen selvitysprosessien kautta
• käsittelemään OUSD:n ja muiden dollarikytkettyjen digitaalisten valuuttojen tapahtumia.

Näin Visa voisi tarjota useita stablecoineja tukevan palvelun ilman, että sen selvityskerros olisi riippuvainen yhdestä tokenista tai liikkeeseenlaskijasta. Visa hallitsisi asiakasrajapintaa ja omaa käyttöympäristöään, kun taas kumppani vastaisi tärkeistä likviditeetti- ja toteutustoiminnoista.

Miksi ehdokkaiden joukko on pieni?

Visan kerrotaan edellyttävän, että kumppanilla on digitaalisten omaisuuserien pörssiluvat Yhdysvalloissa, Kanadassa, Isossa-Britanniassa ja Singaporessa. Vaatimus rajaa mahdollisten tarjoajien määrää huomattavasti.

Visa ei siis etsi vain yritystä, joka osaa siirtää tokeneita teknisesti. Tarvitaan vastapuoli, jolla on lainmukainen pääsy useille merkittäville markkinoille, selvitykseen liittyvät operatiiviset kontrollit ja riittävästi likviditeettiä institutionaaliseen toimintaan.

Neljän lainkäyttöalueen vaatimus kuvaa myös stablecoin-maksujen kansainvälistä haastetta. Yhdessä maassa toimiva palveluntarjoaja ei välttämättä voi tarjota samoja palveluja toisessa. Visan tavoitteena näyttää olevan sääntelyyn ja käytännön toteutukseen liittyvän kitkan vähentäminen, kun stablecoinien käyttö laajenee maksuihin ja yritysten kassanhallintaan.

Open USD tarvitsee toimivan toteutuskerroksen

Open USD:tä kehittää Open Standard, yli 140 yrityksen muodostama yhteenliittymä, johon kuuluvat muun muassa Visa, Mastercard ja Coinbase. Hankkeen tavoitteena on dollarikytketty stablecoin ja jaettu ekosysteemi yhden yrityksen hallitseman tokenin sijaan.

Open Standardin mallissa yritykset voivat luoda ja lunastaa OUSD:tä ilman maksuja ja rajoittamattomilla määrillä. Vara­intojen tuottoa on tarkoitus jakaa ekosysteemin kumppaneille hallintomallin mukaisesti.

Tällaisessa mallissa likviditeetillä ja selvityksellä on keskeinen rooli. Laajan yhteenliittymän pitää pystyä yhdistämään pankkeja, lompakoita, valuuttoja ja stablecoineja ilman, että jokainen osallistuja rakentaa omaa kaupankäynti- ja selvitysjärjestelmäänsä.

Visan etsimä kumppani toimisi näin OUSD:n käytännön toteutuskerroksena. Se ei korvaisi Open Standardin hallintoa eikä Visan alustaa, vaan auttaisi tekemään OUSD:stä omaisuuden, jolla laitokset voivat käydä kauppaa ja suorittaa maksuja säännellyillä markkinoilla.

Visa rakentaa oman alustansa

Visa julkisti heinäkuussa Visa Stablecoin Platform -alustan. Se on pankeille, fintech-yrityksille ja kryptovaluutta-alan toimijoille suunnattu Visan hallinnoima ympäristö, jossa stablecoineja voi laskea liikkeeseen, säilyttää, siirtää ja lunastaa. Ensimmäinen tuettu token on Open USD.

Roolit jakautuvat siten seuraavasti:

• Visa Stablecoin Platform: institutionaalisten asiakkaiden ympäristö, lompakot ja stablecoin-toiminnot
• Ulkopuolinen selvitys- ja OTC-kumppani: säännelty likviditeetti, valuutanvaihto ja toimeenpano eri markkinoilla
• Open Standard: OUSD:n taustalla oleva yhteenliittymä sekä sen hallinto- ja varantotuottomalli.

Visan kumppanihaku osoittaa, ettei oman alustan omistaminen poista erikoistuneiden vastapuolten tarvetta. Päinvastoin toimiva alusta tarvitsee luotettavat yhteydet likviditeettiin, pörsseihin ja selvitysinfrastruktuuriin.

Maksualan kilpailu siirtyy tokenista maksuraiteisiin

Mastercardin BVNK-kauppa edustaa yhtä strategiaa: infrastruktuuri ostetaan ja tuodaan maksujärjestelmän sisälle. Visan lähestymistapa näyttää olevan toinen. Yhtiö hallitsee institutionaalisen käyttöliittymän ja hankkii markkinoiden toteutukseen luvanvaraisia asiantuntijoita.

Ero on merkittävä, koska stablecoin-kilpailussa ei ole enää kyse vain siitä, mikä digitaalinen dollari voittaa. Kilpailun kohteena ovat koko maksujen taustajärjestelmä:

• tokenien liikkeeseenlasku ja lunastus
• lompakot ja tilien käyttö
• stablecoinien välinen vaihtaminen
• OTC-likviditeetti
• selvitys ja täsmäytys
• vaatimustenmukaisuus ja sääntelyyn pääsy
• jakelu pankkien, fintech-yritysten ja maksujärjestelmien kautta.

Mitä suuremman osan tästä kokonaisuudesta maksuyhtiö hallitsee, sitä helpommaksi stablecoinien käyttö voi muodostua instituutioille – ja sitä tiiviimmäksi yhtiön suhde asiakkaisiin voi jäädä.

Haastaako OUSD USDC:n?

Open USD:n yhteenliittymämalli pyrkii jakamaan hallinnon ja varantotuotot laajalle joukolle ekosysteemin osallistujia. Tämä voi kiinnostaa yrityksiä, jotka eivät halua olla täysin yhden stablecoin-liikkeeseenlaskijan saatavuuden, taloudellisen mallin tai strategian varassa.

OUSD ei kuitenkaan automaattisesti syrjäytä vakiintuneita stablecoineja. Menestys riippuu edelleen likviditeetistä, integraatioista, viranomaishyväksynnästä sekä siitä, ottavatko pankit, kauppiaat, pörssit ja maksupalvelut tokenin käyttöön oikeissa maksutapahtumissa.

Visan kumppanihaku nostaa juuri tämän haasteen esiin. Laaja joukko taustayrityksiä ei yksin riitä, jos tokenille ei ole toimivaa infrastruktuuria, jolla sitä voidaan vaihtaa ja selvittää eri maissa. OUSD:n menestys riippuu siis sekä sen hallintomallista että siitä, kuinka luotettavasti laitokset voivat käyttää sitä muiden digitaalisten dollarien rinnalla.

Lopputulos

Visan tarjouspyyntö kertoo, kuinka nopeasti stablecoinit ovat siirtymässä kokeellisesta lohkoketjuteknologiasta maksujen ytimeen. Mastercardin BVNK-osto vei Visalta strategisesti tärkeän kumppanin, minkä jälkeen Visa joutui etsimään uutta, neljällä merkittävällä markkinalla toimivaa ja säänneltyä ratkaisua.

Samalla Visa Stablecoin Platform antaa yhtiölle oman tavan hallita institutionaalista stablecoinien käyttöä, ja Open USD tarjoaa alustalle yhteenliittymän tukeman ensimmäisen tokenin.

Keskeinen kysymys ei enää ole vain mikä stablecoin voittaa. Olennaisempaa on, kuka hallitsee tokenisoidun rahan ympärillä olevia säänneltyjä maksuraiteita, likviditeettiä, selvitysprosesseja ja asiakasrajapintoja.