Miksi TSMC:n Arizonan-tehtaasta tuli yhtiön kannattavin ulkomainen yksikkö?

Myös Japanissa sijaitseva Japan Advanced Semiconductor Manufacturing eli JASM oli kääntynyt voitolliseksi. TSMC omistaa yhteisyrityksestä 73 prosenttia, ja Kumamoton tehtaan ensimmäisen neljänneksen voitto oli 951 miljoonaa Taiwanin dollaria. Summa jäi kuitenkin selvästi Arizonan tulosta pienemmäksi.

Tekoälysirut vauhdittivat tuotannon ylösajoa

Arizonan tulosparannus kertoo siitä, että tehdas on siirtymässä käynnistysvaiheesta kohti merkittävää kaupallista tuotantoa. Yhdysvaltalaisasiakkaiden, kuten tekoälykiihdyttimien valmistajien, kysyntä on pitänyt kehittyneiden sirujen tilauskannan vahvana. TSMC on kuvannut tekoälysirujen kysyntää vahvaksi ja useita vuosia jatkuvaksi, ja johto on nostanut Arizonan tuotannon edistymisen yhdeksi syyksi investointisuunnitelman laajentamiseen.

Tässä mielessä Arizonan voitto on ennen kaikkea mittakaava- ja tuotejakaumatarina. Kehittyneemmän valmistusteknologian siruista saadaan yleensä enemmän liikevaihtoa kiekkoa kohden, samalla kun käyttöasteen nousu parantaa tehtaan kustannusrakennetta.

Miksi toisen neljänneksen voitto silti laski?

Arizonan toisen neljänneksen voitto oli 17,259 miljardia Taiwanin dollaria. Se oli 8,2 prosenttia vähemmän kuin ensimmäisellä neljänneksellä, jolloin voittoa kertyi noin 18,807 miljardia Taiwanin dollaria.

Raportoidun selityksen mukaan lasku johtui ennen kaikkea poistojen kasvusta, kun tuotantolaitteita ja uutta kapasiteettia otettiin käyttöön. Siksi neljänneksen heikkeneminen näyttää enemmän kustannusten kirjaamisen ja tuotannon ylösajon vaikutukselta kuin merkiltä tekoälysirujen kysynnän romahtamisesta.

Vertailussa on kuitenkin tärkeä varaus. Ensimmäisen neljänneksen Arizonan tulokseen sisältyi noin 16,9 miljardia Taiwanin dollaria sijoitustuottoja. Raportoitu tytäryhtiön voitto ei siten ole suora mittari tehtaan operatiiviselle kannattavuudelle eikä sellaisenaan osoita pysyvää vuosittaista tulosvauhtia.

Kestääkö kannattavuus, kun investoinnit kasvavat?

Lyhyellä aikavälillä Arizonan tulosta voivat tukea korkea käyttöaste, kehittyneiden valmistussolmujen suotuisa osuus ja jatkuva tekoälysirujen kysyntä. Samalla uudet yhdysvaltalaiset tehtaat lisäävät kiinteitä kustannuksia, rakennus- ja käyttökuluja sekä poistoja ennen kuin tuotanto saavuttaa kypsän saannon ja käyttöasteen.

TSMC on arvioinut ulkomaisten tehtaiden laajentumisen voivan laimentaa konsernin bruttomarginaalia alkuvaiheessa noin 2–3 prosenttiyksikköä. Lisäksi 2 nanometrin tuotannon ylösajon odotetaan painavan marginaaleja erikseen.

Arizonan teknologiasuunnitelma voi pitkällä aikavälillä vahvistaa yksikön strategista asemaa. Nykyisestä 4 nanometrin tuotannosta on tarkoitus edetä 3 nanometriin vuonna 2027 ja noin 2 nanometriin vuonna 2028. Kehittyneemmät sirut voivat kasvattaa liikevaihtoa kiekkoa kohden ja pitää tehtaan tärkeänä yhdysvaltalaisille asiakkaille.

Jokainen teknologiasukupolven vaihdos tuo kuitenkin uuden saannon oppimiskäyrän, laitepoistoja ja käynnistyskuluja. Siksi tulos voi vaihdella huomattavasti sen sijaan, että se kasvaisi tasaisesti.

TSMC ilmoitti lisäksi 100 miljardin dollarin lisäinvestoinnista Arizonaan, mikä nosti yhtiön suunnitellut Yhdysvaltain-investoinnit yhteensä 265 miljardiin dollariin. Investointi kasvattaa pitkän aikavälin tuotantomittakaavaa, mutta samalla myös pääomakantaa, jolle tulevien voittojen on tuotettava riittävä tuotto.

Johtopäätös

Arizona nousi TSMC:n ulkomaisten yksiköiden kärkeen, koska tekoälyyn liittyvä volyymi, vahva 4 nanometrin tuotannon ylösajo ja parempi kapasiteetin hyödyntäminen käänsivät alkuvaiheen kustannushaitan voitoksi.

Kannattavuus voi hyvinkin säilyä strategisesti ja taloudellisesti merkittävänä. Sen sijaan vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon 36,066 miljardin Taiwanin dollarin tulosta tai 662,8 prosentin kasvuvauhtia ei pidä pitää vakaana suorana vertailutasona. Poistot kasvavat, ja seuraavat 3 nanometrin ja 2 nanometrin tuotantovaiheet tuovat Arizonaan uusia kustannuksia ennen kuin niiden täysi tuotantopotentiaali realisoituu.