Anthropicin jättiläismäinen IPO: 2 biljoonan dollarin arvostus, valtavat kasvuodotukset ja markkinoiden epäilykset

On tärkeää huomata, että nämä luvut eivät ole virallisia: Anthropicin oma johto ei ole vahvistanut tavoitetta edes sisäisesti, ja alustavat sijoittajatapaamiset talousjohtaja Krishna Raon kanssa ovat olleet yleisluontoisia, eikä niissä ole keskusteltu tarkemmista talousluvuista tai arvostuksesta . Luku on kuitenkin keskeinen oletus, joka ohjaa markkinoiden keskustelua, ja sen ymmärtäminen – sekä siihen liittyvä skeptisyys – on olennaista kaikille, jotka seuraavat tekoäly-yhtiöiden listautumisaaltoa.

Tulokertomus 2 biljoonan dollarin hinnan takana

Yli 2 biljoonan dollarin arvostus perustuu kehitykseen, joka on poikkeuksellinen jopa tekoälybuumin mittapuulla. Anthropicin vuosittainen liikevaihto (annualized revenue run rate) on noussut noin 1 miljardista dollarista vuoden 2024 lopussa 9 miljardiin dollariin vuoden 2025 loppuun mennessä, sitten 30 miljardiin dollariin huhtikuuhun 2026 mennessä ja edelleen 47 miljardiin dollariin toukokuun 2026 loppuun mennessä . Yhtiö ennakoi pääsevänsä positiiviseen kassavirtaan vuosina 2027–2028 .

Todellinen ankkuri 2 biljoonan dollarin tavoitteelle on kuitenkin vielä kunnianhimoisempi luku: Anthropic ennustaa saavuttavansa noin 190–200 miljardin dollarin vuosittaisen liikevaihdon vuoteen 2028 mennessä. Tämä aiemmin raportoimaton luku on nyt vahvistettu kahden yhtiön taloudesta perillä olevan henkilön toimesta . Wall Street katsoo tässä poikkeuksellisesti kaksi vuotta pidemmälle tulevaisuuteen kuin tyypillisessä IPO-arvostusmenetelmässä . Kun arvostusta tarkastellaan suhteessa ennustettuun vuoden 2028 liikevaihtoon, hinta-liikevaihto-kerroin on noin 10–10,5x, minkä tukijat katsovat olevan konservatiivinen verrattuna nopeasti kasvaviin tekoälyosakkeisiin . Nykyisellä 47 miljardin dollarin liikevaihtotasolla 2 biljoonan dollarin arvostus vastaa kuitenkin noin 43-kertaista kerrointa .

Sijoittajat odottavat nyt, että vuosittainen myynti saavuttaa 100–120 miljardia dollaria vuoden 2026 loppuun mennessä – mikä merkitsisi yli kymmenkertaista kasvua vuoden aikana .

Mitä pörssiyhtiöitä käytetään vertailukohtina?

Reutersin mukaan Anthropicin analyytikkopäivää edeltävinä vertailuyhtiöinä käytetään Cloudflare (NET), Palantir (PLTR) ja SpaceX . Muut lähteet huomauttavat, että Palantir ja Nebius ovat käyneet kauppaa noin 55-kertaisella kertoimella tämän vuoden liikevaihtoon nähden, minkä puolestapuhujat katsovat tekevän Anthropicin noin 43x kertoimesta kohtuullisen .

Anthropicilla ei kuitenkaan ole suoria vertailukelpoisia pörssilistattuja yhtiöitä Yhdysvalloissa , mikä tekee arvostuksesta luonnostaan spekulatiivista. Fortune huomauttaa, että 2 biljoonan dollarin Anthropicin pitäisi "ansaita kuin Amazon" oikeuttaakseen arvostuksensa – Amazonin liikevaihto 2 biljoonan dollarin markkina-arvolla oli huomattavasti suurempi . Nasdaq 100 -indeksissä keskimääräinen yhtiö käy kauppaa noin 34-kertaisella viimeisten 12 kuukauden tuloksella ja 25-kertaisella tulevien 12 kuukauden tuloksella .

Skeptisyys: äärimmäinen tulevaisuuden hinnoittelu, vientivalvonta ja kuplavaroitukset

Analyytikot, sijoittajat ja keskuspankkiirit ovat nostaneet esiin useita huolenaiheita:

• Äärimmäinen tulevaisuuden hinnoittelu: IPO hinnoittelee "huomattavan määrän odotettua tulevaa menestystä" . Eräs sijoittaja kommentoi Reutersille: "Voisivatko he saada 2 biljoonan dollarin arvostuksen? Kyllä, voisivat. Mietin vain, pysyisikö se siellä ajan myötä."
• Vientivalvontariski: Yhdysvaltojen vientivalvonta veti tilapäisesti pois Anthropicin kaksi huippumallia ja hidasti kesäkuun liikevaihdon kasvua. Yhtiön lippulaivamallin käyttökustannukset ovat myös 2,5 kertaa korkeammat kuin OpenAI:n vastaavan mallin .
• Liikevaihdon pysyvyyden epävarmuus: Yhtiön on ylläpidettävä noin kymmenkertaista vuotuista kasvua kolmen peräkkäisen vuoden ajan – tahtia, joka on historiallisesti ennennäkemätön missään tämän kokoluokan yrityksessä . Lähes 64 % IPO:ista menestyy kolmen vuoden aikana heikommin kuin markkinat, ja suuret pörssitulokkaat kuten Meta menettivät yli puolet arvostaan ennen kuin saavuttivat uudelleen listautumishintansa .
• Kuplavaroitukset: Keskuspankkiirit – mukaan lukien Englannin keskuspankki – ovat varoittaneet ylimääräisestä likviditeetistä ja kuplamaisista olosuhteista tekoälymarkkinoilla ja todenneet, että yhdysvaltalaisten osakkeiden arvostukset ovat lähellä kireimpiä sitten dotcom-kuplan . Jim Cramer tyrmäsi "suoralta kädeltä" kuplapelot, mutta muut analyytikot ovat varovaisempia .
• Kierrätysrahoitushuolet: Jotkut analyytikot kyseenalaistavat, heijastaako nopea arvostuksen kasvu aitoa yrityskysyntää vai suurten strategisten sijoitusten (Googlelta ja Amazonilta, jotka ovat myös asiakkaita) kierrettä, joka pitää arvostuksia yllä .

Veikkausmarkkinat: Anthropic on suosikki voittamaan OpenAI:n markkinoille

Veikkausmarkkinat suosivat Anthropicia vahvasti ja selvästi OpenAI:ta ennen:

• Polymarketin todennäköisyys Anthropicin IPO:lle 31. joulukuuta 2026 mennessä: Noin 68–81,5 % riippuen tietolähteestä ja päivämäärästä . Lokakuun 31. päivän takaraja todennäköisyydellä 42–71 %, kun taas syyskuun 30. päivä on noin 6–9,5 % .
• Polymarketin todennäköisyys OpenAI:n IPO:lle 31. joulukuuta 2026 mennessä: Vain 19 %, laskenut jyrkästi 77 %:n huipusta kesäkuun alussa 2026 . OpenAI jätti luottamuksellisen S-1-hakemuksensa viikkoa Anthropicin jälkeen, mutta on raporttien mukaan kallistumassa vuoden 2027 aikatauluun sisäisten keskustelujen jälkeen .
• Suora vertailu: Polymarketin sopimuksessa "Kumpi yhtiö listautuu ensin?" markkina suosii vahvasti Anthropicia, usein yli 80 %:n todennäköisyydellä . Sekä veikkausmarkkinat että kvantitatiiviset mallit "ovat ylivoimaisesti yhtä mieltä siitä, että Anthropic listautuu todennäköisimmin ensin" .
• Kalshi-tiedot: Osoittavat 57 %:n todennäköisyyden Anthropicin IPO-ilmoitukselle ennen 1. marraskuuta ja 73 %:n todennäköisyydelle vuoden 2026 IPO:lle kokonaisuudessaan – verrattuna OpenAI:n 22 %:iin .

Yhteenveto

Anthropicin odotetaan laajalti voittavan OpenAI:n markkinoille vähintään muutamalla vuosineljänneksellä, lokakuun 2026 IPO:n ollessa historian suurin. Mutta 2 biljoonan dollarin arvostus riippuu siitä, että yhtiö lähes nelinkertaistaa jo nyt valtavan liikevaihtonsa vuoteen 2028 mennessä – ja skeptikot, mukaan lukien korkean tason keskuspankkiirit ja kokeneet sijoittajat, kyseenalaistavat, onko tämä kehitys kestävää. IPO on toistaiseksi suurin testi sille, selviääkö tekoälybuumin yksityismarkkinoiden hurmos julkisten markkinoiden tarkastelusta.