Cambricon hyötyy täysin rinnoin Kiinan tekoälypiirien kotimarkkinasta – liikevaihto ja voitto tuplaantuivat

Kasvun suorat ajurit

MLU-sarjan sirujen massiivinen volyymin kasvu. Cambriconin MLU590-kiihdytin, joka valmistetaan kotimaisella SMIC:n 7 nm:n prosessilla ja jonka väitetään yltävän noin 70 %:iin Nvidian A100-piirin päättelytehosta, nousi kiinalaisten datakeskusten ykkösvalinnaksi, koska Nvidian parhaat piirit eivät olleet saatavilla . Yhtiö suunnitteli yli kolminkertaistavansa tuotannon 500 000 tekoälykiihdyttimeen vuonna 2026 . IDC:n tietojen mukaan Cambricon toimitti noin 116 000 sirua vuonna 2025, sijoittuen samalle tasolle Baidun Kunlunxin-yksikön kanssa .

Räjähdysmäinen kansallinen tekoälyinfrastruktuurin rakentaminen. Kiinan datakeskus- ja tekoälylaskentamarkkinat ylittivät 500 miljardia yuania vuonna 2025, ja kotimaisten tekoälysirujen osuus tästä oli noin 100 miljardia yuania . Kiinalaiset sirutoimittajat – johdossaan Huawei ja Cambricon – valtasivat vuoden 2026 puoliväliin mennessä lähes 80 % kotimaisista tekoälypalvelinmarkkinoista , kun vastaava osuus oli kaksi vuotta aiemmin vielä lähes olematon.

Vakaa 55 %:n bruttokate seitsemän peräkkäisen vuosineljänneksen ajan. Vahva hinnoitteluvoima johtuu tarjontarajoitteisista markkinoista, joilla kotimaisten vaihtoehtojen pullonkaulana on pikemminkin valmistuskapasiteetti (TSMC ja SMIC) kuin sirujen suunnittelu .

Valtion tuilla oli pieni rooli. Valtiontukia kertyi vain 91,72 miljoonaa yuania (noin 4 % netto-voitosta), mikä vahvistaa, että orgaaninen kaupallinen kysyntä – ei suora valtion rahoitus – vauhditti voittojen kasvua .

USA:n vientirajoitusten katalyyttivaikutus

USA:n vientikiellot sulkivat Nvidian parhaat piirit pois. H100 ja A100 on virallisesti kielletty Kiinassa lokakuusta 2023 lähtien presumption-of-denial -politiikalla . Vaikka Trumpin hallinto hyväksyi H200-piirien myynnin 10 kiinalaiselle yritykselle vuoden 2025 lopulla, Peking kehotti kotimaisia ostajia hylkäämään ne . Nvidia itse kertoi, ettei se ollut helmikuuhun 2026 mennessä saanut lainkaan tuloja H200-piirien myynnistä Kiinaan . Vuoden 2026 puolivälissä Nvidian Kiinan tekoälysirutulot olivat laskemassa noin 17 miljardista dollarista lähelle nollaa .

Porsaanreiän tukkiminen toukokuussa 2026. 31. toukokuuta 2026 Yhdysvaltain kauppaministeriö tukkui viimeisen ison porsaanreiän – kiinalaisyritykset eivät enää voineet ostaa Nvidian huippupiirejä ulkomaisten tytäryhtiöidensä kautta – ja rakensi pysyvän muurin Nvidian ja Kiinan markkinoiden väliin .

Lopputuloksena oli vangitut markkinat. Kiinalaisilla pilvipalveluntarjoajilla ja tekoäly-yrityksillä ei ollut muuta vaihtoehtoa kuin ostaa kotimaisia siruja. Cambricon, Huawei (Ascend), Alibaba (T-Head) ja Baidu (Kunlunxin) hallitsivat yhdessä lähes puolta paikallisista markkinoista huhtikuuhun 2026 mennessä, kun kotimainen omavaraisuusaste oli ollut noin 16 % vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä . Brookings Institution tiivisti tilanteen karusti: "Peli on ohi – Yhdysvallat on poissa Kiinan tekoälysirumarkkinoilta" .

Pekingin teknologisen omavaraisuuden politiikka

Politiikkavetoinen ulkomaisen laitteiston korvaaminen. SCMP raportoi Cambriconin "hyödyntäneen valtakunnallista kiirettä korvata rajoitettu ulkomainen teknologia", kun Peking pakotti valtionyhtiöt ja kriittisen infrastruktuurin toimijat korvaamaan ulkomaiset sirut kotimaisilla . Kiinan teollisuus- ja tietotekniikkaministeriö julkisti uuden hankintalistan, joka sertifioi kotimaiset tekoälysirut "turvallisiksi ja luotettaviksi" valtion hankintoihin. Alkupääsyssä listalle pääsi vain kaksi yritystä: Cambricon ja Huawei .

Kotimainen omavaraisuus kiihtyi dramaattisesti. Kiinan sirujen omavaraisuusaste nousi 28 prosenttiin vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, kun se vuotta aiemmin oli 16 % . Kiinalaisten sirutoimittajien – johdossaan Huawei ja Cambricon – ennustettiin valtaavan lähes 80 % kotimaan tekoälypalvelinmarkkinoista vuonna 2026, karkottaen Nvidian, AMD:n ja muut ulkomaiset toimittajat . TrendForce tarkensi myöhemmin ennustettaan: kotimaisten ratkaisujen odotetaan hallitsevan lähes 90 %:a Kiinan huippuluokan kiihdytinmarkkinoista vuonna 2026, ja ulkomaisten toimittajien osuudeksi jää noin kymmenesosa markkinoista, jotka kasvavat yli 83 % yksikkötoimituksilla mitattuna vuoden takaiseen verrattuna .

T&K-menot kasvoivat lähes 30 % H1 2026:n aikana. Tämä kertoo Cambriconin panostavan voimakkaasti uuden Siyuan 690 -sirun kehitykseen, jonka odotetaan tulevan markkinoille vuoden 2026 jälkipuoliskolla ja jonka väitetään suorituskyvyltään haastavan Nvidian H100:n . Yhtiö syvensi myös yhteistyötä johtavien rahoitus- ja internet-yritysten kanssa, mikä lisäsi sen tuotteiden laaja-alaista käyttöönottoa molemmilla sektoreilla .

Varovaisuuden aiheet ja riskit

Peräkkäinen kasvu hidastui. Osake laski noin 7 % tulosjulkistuksen jälkeen, kun neljännesvuosittaisen kasvun vauhti hidastui. Tämä viittaa siihen, että alkuperäinen kysyntäpiikki saattaa olla tasaantumassa . Vaikka liikevaihto ja voitto yli kaksinkertaistuivat vuoden takaiseen verrattuna, peräkkäinen neljännesvuosikasvu jäi "paljon odotettua pienemmäksi" .

Käyttöpääoman rasitus. Cambriconin varasto kasvoi 8,25 miljardiin yuaniin (83 % edellisestä neljänneksestä) ja liiketoiminnan rahavirta laski 65,83 %. Tämä kertoo siitä, että yhtiö kerää varastoja nopeammin kuin pystyy muuttamaan niitä rahaksi – mahdollinen riski, jos kysyntä heikkenee tai Huawein hallitseva (noin 49 %) markkinaosuus puristaa Cambriconin kasvu-uran ahtaammaksi .

Valmistuskapasiteetin pullonkaula. SMIC:n 7 nm:n kapasiteetti, ei sirujen suunnittelu, on rajoittava tekijä . Koska Huawei ja Alibaba kilpailevat samasta rajallisesta kapasiteetista, Cambriconin mahdollisuudet ylläpitää yli 100 %:n liikevaihdon kasvua riippuvat SMIC:n tuotannon skaalaamisesta – mikä on epävarmaa Yhdysvaltain laiterajoitusten alaisena .

Yhteenvetona: Cambriconin H1 2026 -tulokset heijastavat suoraan USA:n vientirajoitusten luomaa ja Pekingin kotimarkkinapakotteen kiihdyttämää vangittua markkinaa. Yhtiö ei yhtäkkiä rakentanut Nvidiaa parempaa sirua – siitä tuli vain paras saatavilla oleva vaihtoehto markkinoilla, joilta Nvidia pakotettiin pois.