Venäjän talouskasvu yllätti odotukset, mutta ongelmat syvenevät

Mikä vauhditti elpymistä

• Sodan aiheuttama finanssipolitiikka. Sotateollisuuden tuotanto pysyi päämoottorina, ja valtion varoja ohjattiin asetuotantoon ja siihen liittyville aloille . Tämä puolustusvetoinen toiminta pönkitti BKT-lukua.
• Kulutuskysyntä. Kotitalouksien kulutus tuki neljänneksen kasvua, jota vauhdittivat tiukkojen työmarkkinoiden palkankorotukset ja valtion tulonsiirrot. Vähittäiskaupan liikevaihto kasvoi 7,2 % vuodentakaiseen verrattuna .
• Pohjovaikutus. Vertailukohtana oli heikko vuoden 2025 toinen neljännes, mikä teki vuosikasvuluvun saavuttamisesta helpompaa .

Rakenteelliset heikkoudet pinnan alla

Siviiliteollisuuden supistuminen. Muut kuin sotilaalliset sektorit jatkoivat kutistumistaan. Rosstatin tietojen mukaan vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla kaivannaisteollisuus, metallurgia ja rakennusmateriaalien valmistus laskivat jyrkästi, vedettynä alas heikon investointikysynnän ja resurssien ohjaamisen sotateollisuudelle . The Guardian ja muut lähteet kuvasivat tätä siviilitalouden "häviönä resurssisodassa" puolustussektorille . Koko teollisuustuotanto kasvoi vain 0,4 % vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, ja positiivinen otsikkoluku johtui yksinomaan puolustussektorin kasvusta .

Öljynjalostus 24 vuoden pohjalukemissa. Ukrainan drooni-iskut jalostamoille pudottivat Venäjän raakaöljyn jalostuksen alimmalle tasolleen kahteen vuosikymmeneen heinäkuuhun mennessä . Jalostamot käsittelivät heinäkuussa arviolta 3,6 miljoonaa barrelia päivässä, noin kolmanneksen alle kausittaisen keskiarvon . Kesäkuu oli pahin iskukuukausi sodan alun jälkeen, ja jalostamoita vastaan tehtiin 13 onnistunutta iskua . Kesäkuun 16. päivän isku Gazprom Neftin Moskovan jalostamolle – kaupungin suurimmalle polttoainetoimittajalle – pysäytti siellä toiminnan kokonaan . Myös putkistoinfrastruktuurille, kuten Kaspian putkistokonsortiolle, aiheutuneet vauriot vähensivät öljyn lastauksia jopa viidenneksellä heinäkuussa . Elokuuhun mennessä Ukraina oli iskenyt 24:ään Venäjän 34:stä jalostamosta, mikä kattaa 81 prosenttia maan koko jalostuskapasiteetista .

Inflaatio ja rahapolitiikan kiristys. Keskuspankki ennusti vuoden 2026 inflaatioksi 6–7 prosenttia, mikä johtui suurelta osin jalostamohäiriöiden nostamista polttoainehinnoista . Heinäkuussa se leikkasi koko vuoden BKT-ennusteensa vaihteluväliin 0,0–1,0 % .

Näkymät: useita riskejä elpymiselle

Hallituksen omat ennusteet leikattiin. Toukokuussa talousministeriö leikkasi vuoden 2026 kasvuennusteensa 1,3:sta 0,4 prosenttiin vedoten pakotteiden paineeseen ja sodan aiheuttamaan talouden rasitukseen . Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) oli nostanut vuoden 2026 ennusteensa 1,1 prosenttiin huhtikuussa, mutta tämä tapahtui ennen kuin droonikampanjan koko vaikutus toteutui .

Kiihtyvä droonikampanja. Ukrainan iskut jalostamoille, putkistoille ja tankkereille eivät osoita laantumisen merkkejä – iskut jatkuivat elokuuhun, mukaan lukien Jaroslavlin jalostamolle . Meduzan satelliittianalyysi osoittaa, että jotkut osumat pysäyttävät tuotannon kuukausiksi .

Uuden liikekannallepanon riski. Analyytikot varoittavat, että uusi liikekannallepanokierros kiristäisi jo ennestään kriittistä työvoimapulaa, mikä puristaisi siviilituotantoa entisestään ja lisäisi inflaatiopaineita .

Talousasiantuntijat varoittavat pysähtyneisyydestä. Useat riippumattomat ekonomistit ja ajatushautomot kuvaavat elpymistä hauraaksi ja todennäköisesti lyhytaikaiseksi. The Moscow Times raportoi, että "elpyminen on ehkä jo saavuttamassa huippunsa", kun puolustussektorin kasvu itse alkaa menettää vauhtiaan .

Loppuyhteenveto

Venäjän toisen neljänneksen BKT ylitti matalat odotukset, mutta lähes yksinomaan sotamenojen ansiosta. Pintatason alla siviiliteollisuus supistuu, öljynjalostus on pudonnut monen vuosikymmenen pohjalukemiin Ukrainan drooni-iskujen vuoksi, ja inflaatio kiihtyy. Hallituksen oma koko vuoden ennuste on vain 0,4 prosenttia, ja uuden liikekannallepanon tai energia-infrastruktuurin lisävaurioiden riski tekee näkymistä voimakkaasti laskevia .