JPMorgan: Muistipiiripula kestää vähintään kaksi vuotta – DRAM-hinnat nousevat yli 400 % vuosina 2024–2026

JPMorgan ei usko, että uutta tarjontaa tulisi markkinoille vasta vuosina 2029–2030, kuten jotkut odottavat. Raporttien mukaan merkittäviä kapasiteettilisäyksiä ei ole odotettavissa ennen vuoden 2027 loppua ja vuotta 2028 . Pankki on toistuvasti sanonut, ettei uutta tuotantokapasiteettia tule ennen vuotta 2028 , ja HBM:n kysyntä-tarjonta -kuilu todennäköisesti jatkuu vuoteen 2028 saakka .

DRAM-hinnat: yli 400 % nousu vuosina 2024–2026

J.P. Morgan Global Research arvioi, että DRAM-hinnat nousevat yli 400 % vuoden 2024 alusta vuoden 2026 loppuun, kun tekoälydatakeskusten rakentaminen ja hyperskaalaajien (kuten Google, Amazon, Microsoft, Meta) kysyntä vievät suhteettoman osan globaalista muistikapasiteetista .

JPMorganin nousevat osakesuositukset

SK Hynix — JPMorgan pitää osakkeen viimeaikaisia alennuksia "liioiteltuina" ja odottaa keskipitkän aikavälin tunnelman paranevan . Pankki mainitsee SK Hynixin aikaisen osakkeenomistajien palautussuunnitelman (julkistus Q3 2026 mennessä), vahvan HBM-kilpailukyvyn Nvidian ja AMD:n GPU-valmistajien sekä pilvipalvelujen tarjoajien tekemien viiden vuoden sopimusten myötä, ja arvioi kumulatiiviseksi vapaaksi kassavirraksi yli 800 biljoonaa KRW:ta kolmessa vuodessa . JPMorgan huomauttaa myös, että Etelä-Korean vipuvaikutteisten ETF-rahastojen pakkomyynnit ovat lähes ohi, mikä poistaa osakkeeseen kohdistuneen teknisen paineen .

Tärkeä varoitus: JPMorgan leikkasi SK Hynixin tavoitehintaa elokuun alussa ja sanoi, että "selkeä linjaus pääoman allokaatiosta on välttämätön osaketunnelmien palauttamiseksi" . Tämä viittaa varovaisuuteen lyhyellä aikavälillä, vaikka perusnäkymät pysyvät vahvasti positiivisina.

Micron — JPMorgan pitää Micronia muistipiirien superkierron keskeisenä hyötyjänä. Osake on noussut ennätyskorkeuksiin ja pankki on nostanut globaalin muistimarkkinaennusteensa 1,7 biljoonaan dollariin vuoteen 2028 mennessä .

Kioxia — JPMorgan nosti Kioxian (SK Hynixin ja Samsungin ohella) esiin historiallisena arvostusparadigman muutoksena. Pankki toteaa, että muistijäteillä on nyt Samsungin kaltaista ennustettavuutta ja ne käyvät kauppaa suhteellisella P/E-luvulla noin 7,3x, mikä tarjoaa "merkittävää historiallista arvostuksen korjauspotentiaalia" .

Winbond — JPMorgan nosti Winbondin tavoitehintaa 83 Taiwanin dollariin 70:stä ja pitää Ylipainotus-suosituksen. Pankki nosti vuoden 2026 tulosennustettaan noin 40 % 6,3 Taiwanin dollariin osakkeelta heijastaen vahvaa DRAM-näkymää . Aiemmin pankki nosti Winbondin suositusta Neutraalista Ylipainotukseen viitaten jopa viisinkertaiseen tuloskasvuun .

Lyhyen aikavälin katalyytit SK Hynixille (JPMorganin mukaan)

1. Osakkeenomistajien palautussuunnitelma — SK Hynix tavoittelee suunnitelman julkistamista Q3 2026 mennessä, sisältäen osakkeiden takaisinostoja ja sopimushintapäivityksiä .
2. HBM-johtajuus — Vahva kilpailuasema Nvidian/AMD:n kanssa, kun GPU-valmistajat ja pilvipalvelujen tarjoajat tarjoavat suuria ennakkomaksuja viiden vuoden sopimuksista .
3. Pakkomyynnin loppu — Korealaisten vipuvaikutteisten ETF-rahastojen myynnit ovat lähes ohi, mikä poistaa osakkeeseen kohdistuneen teknisen paineen .
4. Merkittävä vapaa kassavirta — Kumulatiivisen vapaan kassavirran odotetaan ylittävän 800 biljoonaa KRW:ta kolmessa vuodessa, mikä tukee osakkeenomistajien tuottoja .

Koko kuva: Rakenteellinen muutos, ei vain sykli

JPMorganin mukaan nykyinen muistipiirien nousukausi eroaa aiemmista, koska tekoälyvetoinen kysyntä muuttaa alaa rakenteellisesti. Pankki odottaa globaalin muistimarkkinan koon nousevan jatkuvasti vuosina 2026–2028, tekoälyn viedessä alan poikkeuksellisen pitkään nousukauteen . Muistipiireihin käytetään yli 50 % pilvipalveluntarjoajien pääomamenoista, mikä vie sektoria syklisestä hyödykkeestä kohti tekoälyinfrastruktuurin ydintä .

Samaan aikaan JPMorgan myöntää, että vallitseva markkinakertomus "tekoälyvetoinen muistikysyntä on himmeää ja tällä kertaa on erilaista" on heikentynyt. Nvidian ja AMD:n viimeaikaiset toimet muistipitoisuuden vähentämiseksi tulevissa tekoälytuotteissa ovat heikentäneet tätä kertoja, vaikka kysyntä-tarjonta -fundamentit pysyvät vankkoina .