Yllätys työllisyysluvuissa: USA menetti 23 000 työpaikkaa – kulta ampaisi yli 4 350 dollarin

Tässä on yhteenveto siitä, miten palaset sopivat yhteen.

Työllisyysraportti, joka järkytti markkinoita

Pelkkä otsikkoluku riitti aiheuttamaan markkinoilla täydellisen kuperkeikan. Ekonomistit olivat ennustaneet 80 000–95 000 työpaikan lisäystä; sen sijaan talous menetti 23 000 työpaikkaa . Tilannetta pahensi se, että työtilastovirasto tarkisti touko- ja kesäkuun luvut yhteensä 103 000 työpaikkaa alaspäin – toukokuu laski 129 000:sta 63 000:een ja kesäkuu 57 000:sta 20 000:een .

Yksityiskohdat olivat ristiriitaisia tarkemmassa tarkastelussa. Otsikkolukeman laskua selitti pääasiassa 53 000 julkisen sektorin työpaikan väheneminen – enimmäkseen paikallishallinnon koulutuksessa – jonka ekonomistit arvioivat johtuvan kausiluonteisista tekijöistä, jotka saatetaan myöhemmin oikaista . Yksityinen sektori itse asiassa lisäsi 30 000 työpaikkaa . Silti esimerkiksi vähittäiskauppa (19 000 työpaikan vähennys) sekä majoitus- ja ravitsemusala (4 000 työpaikan vähennys heinäkuussa 43 000 työpaikan menetyksen jälkeen kesäkuussa) osoittivat todellista heikkoutta . Terveydenhuolto jatkoi työpaikkojen lisäämistä (22 000), mutta kokonaiskuva oli kiistatta odotettua heikompi .

Myös keskimääräisten tuntiansioiden kasvu hidastui, ja 12 kuukauden nousu laski 3,2 prosenttiin – alhaisimmalle tasolle sitten toukokuun 2021 – mikä vähensi entisestään inflaatiopaineita . Työttömyysaste laski 4,2 prosentista 4,1 prosenttiin, mutta tämä johtui siitä, että 264 000 ihmistä poistui työvoimasta, mikä laski osallistumisasteen yli viiden vuoden alimpaan lukemaan .

Välitön laukaiseva tekijä: Kulta syöksyy yli 4 350 dollarin

Spot-kullan hinta nousi 2,3 prosenttia 4 336,11 dollariin ja käväisi hetkellisesti 4 367,80 dollarissa – korkeimmalla sitten 17. kesäkuuta . Useat lähteet vahvistivat, että kulta ylitti 4 350 dollaria päivän aikana; IndexBox raportoi 4 363 dollaria ja Kitco 4 367,80 dollaria . Ralli oli kullan neljäs peräkkäinen nousupäivä, ja se oli matkalla parhaaseen viikkoonsa sitten tammikuun, kun hinta nousi viikossa yli 7 prosenttia .

Nousua ohjasi heikko työllisyysdata, joka "murskasi koronnostotunnelmat" . Ennen raporttia markkinat olivat hinnoitelleet mahdollista syyskuun koronnostoa Federal Reserven toimesta. Raportin jälkeen "syyskuun koronnosto-odotukset" laskivat jyrkästi ja "skeptisyys siitä, nostako Federal Reserve korkoja ensi kuussa" tuli vallitsevaksi näkemykseksi . Työllisyyden supistuminen, aiempien kuukausien alaspäin tarkistetut luvut ja palkkojen flätit kasvuluvut saivat kauppiaat vähentämään jyrkästi odotuksia kiristyksestä .

Miksi kulta nousi: Dollarin ja tuottojen yhteys

Ralli ei ollut pelkkä polviheijaste huonoille uutisille. Työllisyyspettymys laukaisi makrotaloudellisten tekijöiden kaskadin, joka on oppikirjamaisesti nouseva kullan kannalta.

Yhdysvaltain dollari heikkeni jyrkästi, kun koronnosto-odotukset haihtuivat. Heikompi dollari tekee kullasta, joka hinnoitellaan dollareissa, halvempaa ulkomaisille ostajille, mikä tyypillisesti nostaa hintoja . Samaan aikaan valtionlainojen tuotot laskivat – 10 vuoden tuotto putosi noin 4,60 prosenttiin 4,67 prosentista juuri ennen julkaisua . Alemmat tuotot vähentävät kullan pitämisen vaihtoehtoiskustannusta, koska kulta ei maksa korkoa, mikä tekee siitä houkuttelevampaa suhteessa joukkovelkakirjoihin .

Kultamarkkinoilla oli jo ollut vauhtia aiemmin viikolla, kun ADP:n yksityisen sektorin työllisyysluvut (44 000 työpaikkaa vs. odotetut 68 000) olivat työntäneet kullan yli 4 200 dollarin 5. elokuuta . Perjantain virallinen raportti oli ratkaiseva katalyytti.

Laajempi ralli: Hopea ja valuutat tulevat mukaan

Kullan nousu ei tapahtunut tyhjiössä. Hopea nousi jyrkästi kullan rinnalla, ja spot-hopea oli "jyrkästi korkeammalla Yhdysvaltain varhaisessa kaupankäynnissä" yllättävien työpaikkamenetysten vedettyä tuottoja alemmas ja vähennettyä Fedin koronnosto-odotuksia . Laajempi jalometallikokonaisuus hyötyi samoista makrotaloudellisista myötätuulista: heikkenevästä dollarista, laskevista öljyn hinnoista ja Federal Reserven koronnosto-odotusten hellittämisestä .

Kullan voittoja kuvailtiin osaksi sen "parasta viikoittaista suoritusta sitten tammikuun lopun", jota vauhditti kolmen tukevan tekijän yhdistelmä .

Geopoliittinen vahvistin: Öljyn halpeneminen ja Iranin ja Omanin diplomatia

Vaikka heinäkuun työllisyysraportti oli välitön laukaiseva tekijä kullan murtautumiselle yli 4 350 dollarin, nousua vahvisti voimakas ja jo olemassa ollut voima: öljyn hintojen jyrkkä lasku, jota vauhditti Iranin ja Omanin välinen diplomatia Hormuzinsalmen uudelleenavaamiseksi.

Öljyn hinnat olivat jo laskeneet jyrkästi päivinä ennen työllisyysraporttia. Brent-raakaöljy laski 5,3 prosenttia noin 79 dollariin tynnyriltä 3. elokuuta ja asettui kolmen viikon alimpaan lukemaan 4. elokuuta, kun optimismi USA:n ja Iranin välisistä neuvotteluista ja Hormuzinsalmen uudelleenavaamisesta kasvoi . 5. elokuuta Iran ja Oman ilmoittivat "päässeensä yhteisymmärrykseen Hormuzinsalmen läpi kulkevan laivareitin maantieteellisistä koordinaateista", ja yhteistä ilmoitusta viimeisteltiin . Yhdysvaltain viranomainen sanoi 7. elokuuta, että "odotamme sopimusta pian" .

Nämä kehityskulut olivat merkittäviä, koska Hormuzinsalmi – jonka kautta normaalisti kulkee noin viidennes maailman öljystä – oli ollut käytännössä suljettu helmikuun 2026 lopussa alkaneen USA:n ja Iranin sodan alusta lähtien . Kaikki edistys sen uudelleenavaamiseksi nähtiin erittäin laskevana öljyn hinnoille. Alhaisemmat öljyn hinnat puolestaan vahvistivat kultarallia vähentämällä inflaatiopaineita ja siten Fedin kiristystarvetta. Alhaisemmat öljyn hinnat painoivat myös dollaria, mikä tuki jalometalleja entisestään .

Koordinoitu makroralli perspektiivissä

Näiden tekijöiden yhteensattuma loi harvinaisen linjauksen kullalle ja muille jalometalleille. Heikko heinäkuun työllisyysraportti oli laukaiseva tekijä, mutta öljyn laskevien hintojen ja Hormuzinsalmen diplomatian olemassa olevat myötätuulet tarkoittivat, että kullan liike ei ollut kertaluonteinen piikki. Yksi suuri pankki nosti esiin tien 5 000 dollariin ensimmäisen vuosipuoliskon 2027 aikana .

Kullan hinta laski hieman noin 4 322 dollariin seuraavana maanantaina, kun kauppiaat ottivat voittoja, mutta taustalla oleva makrokuva – heikkenevä työmarkkina, hiipuvat koronnosto-odotukset, pehmeämpi dollari ja geopoliittiset kehityskulut, jotka olivat painaneet öljyä alemmas – pysyi vakaana . Kullan seuraava keskeinen testi oli Yhdysvaltain tuleva CPI-inflaatiotieto, joka ratkaisee, voiko Fed todella pysyä toimettomana syyskuuhun asti .