LME-varastot romahtivat kolmanneksella 30 päivässä

7. elokuuta 2026 mennessä LME:n kuparivarastot olivat vain 223 000 metristä tonnia – 33,1 %:n lasku edeltävän 30 päivän aikana – ja metallia on poistettu varastoista 29 peräkkäisenä pörssipäivänä . Reuters raportoi, että LME:n päävarastot olivat laskeneet toukokuun yli 400 000 tonnin huipusta 262 000 tonniin heinäkuun loppuun mennessä ja että warrantilla oleva (käytettävissä oleva) varasto oli pudonnut kuuden kuukauden alhaisimmalle tasolle, hieman yli 100 000 tonnin . "Peruutusilmoitusten ryöppy, pääasiassa Aasian sijaintipaikoissa" ajoi laskua, ja Taiwanin, Etelä-Korean ja Singaporen varastoista nähtiin suurimmat ulosvirtaukset, kun lähetyksiä ohjattiin uudelleen Yhdysvaltoihin . Peruutetut warrantit hyppäsivät yli 23 000 tonnia yhdessä päivässä heinäkuun puolivälissä, nostaen peruutukset noin 43 prosenttiin LME:n kokonaisvarastoista .

Kiinan sulattokriisi: Tuotanto alittaa odotukset ja käsittelymaksut negatiivisina

Kiina, maailman suurin kuparin kuluttaja ja jalostaja, kamppailee samanaikaisesti tuotantovaikeuksien kanssa. Kiinan katodikuparin tuotanto heinäkuussa 2026 laski 1,1268 miljoonaan tonniin – 39 200 tonnia alle markkinaodotusten – kun sulatot kohtasivat vaikeuksia romusta johdetun kuparianodien hankinnassa ja tekivät keskitettyjä huoltoseisokkeja .

Syvempi ongelma on, että spot-käsittely- ja jalostusmaksut (TC/RC) – maksut, joita kaivosyhtiöt maksavat sulatoille rikasteen käsittelystä – ovat kääntyneet negatiivisiksi vuonna 2026, mikä tarkoittaa, että kiinalaiset sulatot käytännössä maksavat kaivosyhtiöille malmin vastaanottamisesta . Tämä on puristanut sulattojen kannattavuuden äärirajoille. Kiinan suurimmat sulatot, jotka koordinoivat toimiaan China Smelters Purchase Teamin (CSPT) kautta, sopivat leikkaavansa tuotantoaan yli 10 % vuonna 2026 . Kansainvälinen kuparitutkimusryhmä (ICSG) leikkasi vuoden 2026 jalostetun tuotannon kasvuennusteen vain 0,4 prosenttiin .

Tarjontapulaa pahentaa entisestään se, että Kiinan toissijainen kuparin kierrätysketju on häiriintynyt. Heinäkuun tuotannon alitus johtui osittain "vaikeuksista hankkia romusta johdettuja kuparianodeja", mikä viittaa romun tuontiin ja kotimaiseen keräykseen liittyviin poliittisiin rajoituksiin .

Backwardation: Fyysisen niukkuuden merkki

LME:n termiinikäyrä on kääntynyt selvästi backwardation-tilaan – jossa spot-hinta ylittää termiinihinnat – mikä viestii akuutista lyhyen aikavälin fyysisestä niukkuudesta. Elokuun alussa LME:n spot–kolmen kuukauden preemio leveni 65 dollariin tonnilta, mikä on levein backwardation sitten tammikuun . Tämä on selvä merkki siitä, että markkinat kamppailevat toimitettavasta metallista, eivätkä vain vedonlyönnistä korkeammista tulevaisuuden hinnoista.

Kauppatalot realisoivat voittoja

Suuret kauppatalot ovat olleet LME-varastojen laskun keskiössä. Reuters raportoi, että kauppiaat, kuten Trafigura Group ja Mercuria Energy Group, ovat nostaneet merkittäviä määriä LME-varastoista . Vaikka kunkin yrityksen tarkkoja nostolukuja elokuulta 2026 ei ole täysin saatavilla julkisista asiakirjoista, kaava on johdonmukainen: kauppiaat nostavat metallia Aasian LME-varastoista ja toimittavat sen Yhdysvaltoihin, missä Comex-preemio tekee välitysliiketoiminnasta erittäin kannattavaa.

Mitä tapahtuu seuraavaksi? Kysymys 15 000 dollarista tonnilta

Citigroup on ennustanut kuparin voivan nousta kohti 15 000 dollaria tonnilta (6,80 dollaria paunalta), kun tarjontarajoitteet ja tullien aiheuttamat vääristymät kiihtyvät . Useat analyytikot ja lähteet ovat huomauttaneet, että kuparin hinta on erittäin herkkä Section 232 -päätöksen lopputulokselle jalostetun kuparin osalta . Jos tullit ulotetaan jalostettuun kupariin, USA:n tuonti saattaa kasvaa entisestään, syventäen globaalia tarjontapulaa.

Myös vastatuulia on olemassa. Jatkuva hinnannousu saattaa lopulta houkutella uutta tarjontaa: LME-varastoissa warrantittomana oleva kupari – arviolta 118 000 tonnia, josta 77 % on Yhdysvalloissa – saattaa virrata takaisin LME-järjestelmään, jos välitysmahdollisuus sulkeutuu . Ja vaikka Kiinan sulatot leikkaavat tuotantoa, maan asennettu kapasiteetti on edelleen valtava; romunsaannin pullonkaulan ratkaiseminen voisi helpottaa katodipulaa.

Yhteenveto

Vuoden 2026 kupariralli on oppikirjaesimerkki toimitusketjun häiriöstä: tullien aiheuttama hamstraus Yhdysvalloissa tyhjentää LME-varastoja fyysisesti, kun taas Kiinan sulattojen leikkaukset ja romupula rajoittavat globaalia jalostettua tuotantoa. Backwardation vahvistaa, että puristus on fyysinen, ei vain spekulatiivinen. Kun LME-varastot ovat monen kuukauden alimmillaan ja USA:n tuontikysyntä kasvaa ennen tullipäätöstä, hinnat todennäköisesti pysyvät korkeina ja epävakaina läpi vuoden 2026.

LME-varastot romahtivat kolmanneksella 30 päivässä

7. elokuuta 2026 mennessä LME:n kuparivarastot olivat vain 223 000 metristä tonnia – 33,1 %:n lasku edeltävän 30 päivän aikana – ja metallia on poistettu varastoista 29 peräkkäisenä pörssipäivänä . Reuters raportoi, että LME:n päävarastot olivat laskeneet toukokuun yli 400 000 tonnin huipusta 262 000 tonniin heinäkuun loppuun mennessä ja että warrantilla oleva (käytettävissä oleva) varasto oli pudonnut kuuden kuukauden alhaisimmalle tasolle, hieman yli 100 000 tonnin . "Peruutusilmoitusten ryöppy, pääasiassa Aasian sijaintipaikoissa" ajoi laskua, ja Taiwanin, Etelä-Korean ja Singaporen varastoista nähtiin suurimmat ulosvirtaukset, kun lähetyksiä ohjattiin uudelleen Yhdysvaltoihin . Peruutetut warrantit hyppäsivät yli 23 000 tonnia yhdessä päivässä heinäkuun puolivälissä, nostaen peruutukset noin 43 prosenttiin LME:n kokonaisvarastoista .

Kiinan sulattokriisi: Tuotanto alittaa odotukset ja käsittelymaksut negatiivisina

Kiina, maailman suurin kuparin kuluttaja ja jalostaja, kamppailee samanaikaisesti tuotantovaikeuksien kanssa. Kiinan katodikuparin tuotanto heinäkuussa 2026 laski 1,1268 miljoonaan tonniin – 39 200 tonnia alle markkinaodotusten – kun sulatot kohtasivat vaikeuksia romusta johdetun kuparianodien hankinnassa ja tekivät keskitettyjä huoltoseisokkeja .

Syvempi ongelma on, että spot-käsittely- ja jalostusmaksut (TC/RC) – maksut, joita kaivosyhtiöt maksavat sulatoille rikasteen käsittelystä – ovat kääntyneet negatiivisiksi vuonna 2026, mikä tarkoittaa, että kiinalaiset sulatot käytännössä maksavat kaivosyhtiöille malmin vastaanottamisesta . Tämä on puristanut sulattojen kannattavuuden äärirajoille. Kiinan suurimmat sulatot, jotka koordinoivat toimiaan China Smelters Purchase Teamin (CSPT) kautta, sopivat leikkaavansa tuotantoaan yli 10 % vuonna 2026 . Kansainvälinen kuparitutkimusryhmä (ICSG) leikkasi vuoden 2026 jalostetun tuotannon kasvuennusteen vain 0,4 prosenttiin .

Tarjontapulaa pahentaa entisestään se, että Kiinan toissijainen kuparin kierrätysketju on häiriintynyt. Heinäkuun tuotannon alitus johtui osittain "vaikeuksista hankkia romusta johdettuja kuparianodeja", mikä viittaa romun tuontiin ja kotimaiseen keräykseen liittyviin poliittisiin rajoituksiin .

Backwardation: Fyysisen niukkuuden merkki

LME:n termiinikäyrä on kääntynyt selvästi backwardation-tilaan – jossa spot-hinta ylittää termiinihinnat – mikä viestii akuutista lyhyen aikavälin fyysisestä niukkuudesta. Elokuun alussa LME:n spot–kolmen kuukauden preemio leveni 65 dollariin tonnilta, mikä on levein backwardation sitten tammikuun . Tämä on selvä merkki siitä, että markkinat kamppailevat toimitettavasta metallista, eivätkä vain vedonlyönnistä korkeammista tulevaisuuden hinnoista.

Kauppatalot realisoivat voittoja

Suuret kauppatalot ovat olleet LME-varastojen laskun keskiössä. Reuters raportoi, että kauppiaat, kuten Trafigura Group ja Mercuria Energy Group, ovat nostaneet merkittäviä määriä LME-varastoista . Vaikka kunkin yrityksen tarkkoja nostolukuja elokuulta 2026 ei ole täysin saatavilla julkisista asiakirjoista, kaava on johdonmukainen: kauppiaat nostavat metallia Aasian LME-varastoista ja toimittavat sen Yhdysvaltoihin, missä Comex-preemio tekee välitysliiketoiminnasta erittäin kannattavaa.

Mitä tapahtuu seuraavaksi? Kysymys 15 000 dollarista tonnilta

Citigroup on ennustanut kuparin voivan nousta kohti 15 000 dollaria tonnilta (6,80 dollaria paunalta), kun tarjontarajoitteet ja tullien aiheuttamat vääristymät kiihtyvät . Useat analyytikot ja lähteet ovat huomauttaneet, että kuparin hinta on erittäin herkkä Section 232 -päätöksen lopputulokselle jalostetun kuparin osalta . Jos tullit ulotetaan jalostettuun kupariin, USA:n tuonti saattaa kasvaa entisestään, syventäen globaalia tarjontapulaa.

Myös vastatuulia on olemassa. Jatkuva hinnannousu saattaa lopulta houkutella uutta tarjontaa: LME-varastoissa warrantittomana oleva kupari – arviolta 118 000 tonnia, josta 77 % on Yhdysvalloissa – saattaa virrata takaisin LME-järjestelmään, jos välitysmahdollisuus sulkeutuu . Ja vaikka Kiinan sulatot leikkaavat tuotantoa, maan asennettu kapasiteetti on edelleen valtava; romunsaannin pullonkaulan ratkaiseminen voisi helpottaa katodipulaa.

Yhteenveto

Vuoden 2026 kupariralli on oppikirjaesimerkki toimitusketjun häiriöstä: tullien aiheuttama hamstraus Yhdysvalloissa tyhjentää LME-varastoja fyysisesti, kun taas Kiinan sulattojen leikkaukset ja romupula rajoittavat globaalia jalostettua tuotantoa. Backwardation vahvistaa, että puristus on fyysinen, ei vain spekulatiivinen. Kun LME-varastot ovat monen kuukauden alimmillaan ja USA:n tuontikysyntä kasvaa ennen tullipäätöstä, hinnat todennäköisesti pysyvät korkeina ja epävakaina läpi vuoden 2026.