Aasian siruosakkeet jyrkässä laskussa – Samsung kulki vastavirtaan

Koko muisti- ja tallennusalan suurimpien yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on supistunut kesäkuun huipuista yli kaksi biljoonaa dollaria. Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD ja TSMC menettivät kukin yli 100 miljardia dollaria markkina-arvoa .

2. Analyytikoiden varovaisemmat arviot

Tunnekuvaa heikensivät myös analyytikoiden tavoitehintojen laskut ja suositusten tarkistukset. Heinäkuussa julkaistiin Etelä-Koreassa 828 laskusuuntaista analyysimuutosta – kaksi kertaa enemmän kuin suositusten nostoja. Leikkaukset kohdistuivat etenkin siru- ja teknologiayhtiöihin .

Goldman Sachs laski aiemmin SK Hynixin suosituksen osta-tasolta neutraaliksi ja varoitti, että kasvava kilpailu suuren kaistanleveyden HBM-muisteissa voisi painaa alan hintoja ensimmäistä kertaa . Sittemmin pankki on pitänyt Samsungin ja SK Hynixin ostoarviot voimassa ja kuvannut markkinan pessimismiä liialliseksi .

3. Epäilyt tekoälyinvestointien tuotoista

Sijoittajat pohtivat nyt, tuottavatko tekoälyn vaatimat valtavat datakeskus- ja siruinvestoinnit riittävästi vastinetta. Jos investointitahti hidastuu tai tuotot jäävät odotettua pienemmiksi, muistien kysyntä- ja hinnoitteluodotukset voivat heikentyä.

Samat huolet painoivat teknologiaosakkeita Yhdysvalloissa, ja Nasdaqin ajautuminen korjausliikkeeseen heinäkuun lopulla vahvisti epävarmuutta .

4. Wall Streetin lasku tarttui Aasiaan

Aasian siruosakkeet reagoivat herkästi Yhdysvaltain edellisen yön teknologiakauppaan. Kun Nvidia, AMD, Intel, Micron ja muut puolijohdeyhtiöt laskevat Wall Streetillä, myyntipaine siirtyy nopeasti Souliin, Tokioon ja muille Aasian markkinoille .

Heikko Yhdysvaltain päätös oli yksi suorista syistä myös perjantain laskuun .

5. Hyvät tulokset eivät aina riittäneet

SK Hynix raportoi ennätyksellisen neljännesvuosituloksen ja liikevaihdon, mutta tulos jäi analyytikoiden odotuksista. Osake laski tämän jälkeen yhdessä kaupankäyntipäivässä yli 10 prosenttia .

Myös SanDiskin, Western Digitalin, Micronin ja Seagaten kaltaiset muistiyhtiöt kärsivät heikosta tunnelmasta heinäkuun lopulla . Tämä vahvisti käsitystä siitä, että alan tulosnäkymät eivät enää parane yhtä suoraviivaisesti kuin AI-buumin kuumimpina kuukausina.

6. Arvostukset ja velkavivun purkaminen

Samsung Electronicsin ja SK Hynixin osakkeet olivat elokuun alkuun mennessä laskeneet edellisen kuukauden aikana noin 23 ja 35 prosenttia . Tätä edelsi voimakas vastaliike: elokuun 1. päivän kaupankäynnissä Samsung nousi noin 27 prosenttia ja SK Hynix noin 30 prosenttia, mutta nousu kääntyi nopeasti laskuksi, kun sijoittajat alkoivat purkaa velkavivulla rakennettuja positioitaan .

Nopeat nousut ja laskut kertovat markkinasta, jossa sijoittajat eivät ainoastaan arvioi yhtiöiden tuloksia vaan myös yrittävät ehtiä muiden edelle. Goldman Sachsin ja JPMorganin mukaan korealaisten muistiyhtiöiden ennakoivat P/E-luvut olivat laskeneet noin 3,5–3,6-kertaisiksi, mikä näyttää niiden mielestä irtaantuneen yhtiöiden perustekijöistä .

Miksi Samsung pärjäsi paremmin kuin SK Hynix?

Samsung Electronics ei seurannut perjantaina verrokkiensa laskua yhtä voimakkaasti. Yksi mahdollinen selitys on liiketoiminnan hajautus: Samsung toimii muistien lisäksi muun muassa valimo- ja logiikkapiireissä sekä kulutuselektroniikassa. SK Hynix on puolestaan paljon riippuvaisempi muistipiirien ja erityisesti HBM-muistien kehityksestä.

Samsung ei kuitenkaan ole ollut immuuni myyntiaallolle. Esimerkiksi aiemmissa kaupankäyntipäivissä sekä Samsung että SK Hynix ovat laskeneet yli kuusi prosenttia, ja heinäkuun lopun romahduksessa Samsung menetti yli 13 prosenttia .

Onko kyse korjausliikkeestä vai AI-muistibuumista kääntyvästä huipusta?

Markkinoiden keskeinen kysymys on edelleen, onko kyse normaalista suhdannekorjauksesta rakenteellisesti vahvassa AI-kasvussa vai muistisirubuumista, joka on saavuttamassa huippunsa.

Citigroup on pitänyt laskua mahdollisena ostopaikkana ja arvioinut muistisirujen noususyklin olevan vasta alkuvaiheessa . Toisaalta yli biljoonan dollarin markkina-arvon pyyhkiytyminen ja ennätyksellinen analyytikoiden varovaisuus osoittavat, että sijoittajien luottamus AI-vetoisen HBM-kysynnän kestävyyteen on horjunut .

Perjantain lasku oli siten enemmän kuin yksittäinen markkinareaktio. Se oli uusi vaihe laajemmassa uudelleenarvioinnissa, jossa sijoittajat punnitsevat tekoälyn kasvulupauksia, siruyhtiöiden hinnoittelua ja sitä, kuinka pitkään nykyinen investointibuumi voi jatkua.