Solana-ekosysteemi kokonaisuudessaan nappasi noin 97 % kaikesta tokenisoidun osakekaupan spot-volyymista kaikilla ketjuilla toukokuussa 2026 – noin 869 miljoonaa dollaria Solanalla verrattuna 24 miljoonaan dollariin kaikilla muilla ketjuilla yhteensä . PreStocksin kumulatiivinen volyymi kaikissa tokenisoiduissa varoissaan on kasvanut yli 4,57 miljardiin dollariin huhtikuuhun 2026 mennessä .
Nämä huikeat volyymiluvut istuvat kuitenkin vain noin 15,6 miljoonan dollarin markkina-arvon rinnalla, mikä luo analyytikoiden mukaan nopean kaupankäynnin ja pienen pääomapohjan dynamiikan .
Raportti kattaa kolme pääalustaa: PreStocks (Solana), Ventuals (Hyperliquid) ja nimeämättömän kolmannen alustan . Ventuals, Paradigmin rahoittama pre-IPO-johdannaisalusta Hyperliquidilla, ilmoitti sulkevansa ovensa 15. kesäkuuta 2026 vain yhdeksän kuukauden toiminnan jälkeen . Tiimi siirtyi toiseen Hyperliquid-ekosysteemin projektiin, ja kaikki OpenAI:n ja Anthropicin ikuiset markkinat selvitettiin 24 tunnin keskihintoihin perustuen .
Ventualsin kyvyttömyys ylläpitää luotettavaa hinnoittelua epälikvideille tekoälyn pre-IPO-varoille oli keskeinen syy sen sulkemiseen . Tämä poistuma käytännössä poisti PreStocksin ensisijaisen kilpailijan tekoälyn pre-IPO-tokenien tilassa ja vahvisti Solanan johtoasemaa.
Toukokuussa 2026 PreStocks-markkinan perustukset järkkyivät, kun sekä OpenAI että Anthropic antoivat virallisia varoituksia, joiden mukaan luvattomat tokenisoidut osakesiirrot SPV:iden kautta ovat mitättömiä ilman nimenomaista kirjallista hallituksen hyväksyntää .
Anthropic totesi, että mikä tahansa hyväksymätön sen osakkeiden siirto on "mitätön" eikä sitä tunnusteta laillisesti, ja että epäsuoria rakenteita käyttävät sijoittajat voidaan sulkea pois virallisista osakasrekistereistä . OpenAI julisti, että tällaiset siirrot "eivät kanna taloudellista arvoa" ilman hallituksen suostumusta .
Markkinat reagoivat voimakkaasti. Anthropic-sidonnaiset tokenit laskivat 27 % ja OpenAI-tokenit yli 16 % varoitusten jälkeen . Perusongelma: PreStocks käyttää SPV:itä pitääkseen hallussaan yksityisiä osakkeita, mutta taustalla olevien yhtiöiden yhtiöjärjestykset edellyttävät hallituksen hyväksyntää kaikille osakesiirroille, mikä luo perustavanlaatuisen oikeudellisen ristiriidan token-omistuksen ja todellisten osakeoikeuksien välille .
PreStocks osoittaa äärimmäistä likviditeettiristiriitaa. Kumulatiivinen kaupankäyntivolyymi 4,57 miljardia dollaria istuu vain noin 15,6 miljoonan dollarin markkina-arvoa vastaan . Tämä tarkoittaa, että hinnanmuodostusta ohjaa hyvin pieni kiertävien tokenien määrä, mikä tekee hinnoista erittäin herkkiä tilausvirralle.
Käytännön seuraukset ovat karuja. Huhtikuussa 2026 kauppias, jolla oli 1,5 miljoonan dollarin paperivoitto Anthropicin tokenisoiduista osakkeista, huomasi, että rahaksimuutto oli käytännössä mahdotonta – yritys myydä positio olisi laukaissut yli 34 %:n hintaromahduksen . Tokenia käytiin kauppaa myös lähes kolminkertaisella hinnalla verrattuna taustalla olevan yksityisen osakkeen implisiittiseen arvoon .
Ventualsin sulkeminen, jossa positiot selvitettiin TWAP-pohjaiseen hinnoitteluun perustuen, korosti edelleen, kuinka ohuet jälkimarkkinat kamppailevat ylläpitääkseen luotettavia arvostuksia yksityisten yhtiöiden altistukselle . Tokenisoiduille osakkeille hinnoittelu määräytyy yleensä arbitraasin avulla 24/7-lohkoketjumarkkinoiden ja perinteisten markkina-aikojen välillä, mutta ilman likvidiä kohde-etuusmarkkinaa pre-IPO-osakkeille hinnanmuodostus on erityisen haurasta .
Näistä rakenteellisista haasteista huolimatta useat signaalit viittaavat kasvavaan institutionaaliseen kiinnostukseen Solana-pohjaisia rahoitustuotteita kohtaan. Bitgetin preSPAX-merkintä IPO Primessa, joka oli yksinoikeudella Solanalla, houkutteli 14 000 osallistujaa, jotka sitoutuivat 177 miljoonaan dollariin – lähes kolminkertaisesti ylimerkitty . Jupiter Lend lisäsi tokenisoituja osaketuotteita (SPYx, QQQx, NVDAx, TSLAx) vakuudeksi vipuvaikutuksella . SPCX-tokenisoitu osakekori ylitti 100 miljoonan dollarin 24 tunnin volyymin kesäkuun 2026 puoliväliin mennessä, mikä edustaa noin 40 % kaikesta Solanan tokenisoidun osakekaupan volyymista .
Alliumin raportti maalaa siis kuvan markkinasta, joka on samanaikaisesti volyymiltaan dominoiva mutta rakenteellisesti hauras – rakennettu oikeudellisille perustuksille, jotka taustalla olevat yhtiöt itse hylkäävät, ja hinnoittelulla, joka lepää äärimmäisen ohuen likviditeetin varassa. Institutionaalinen kiinnostus Solanan laajempaa RWA-infrastruktuuria kohtaan on todellista, mutta pre-IPO-tokenimalli kohtaa ratkaisemattomia yritys- ja sääntelytuulia, jotka voivat muokata markkinaa täysin uudelleen.