SpaceX Q2 2026 -tulos: Jättimäinen liikevaihdon kasvu, mutta osake on puolittunut ja myyntirajoitusten päättyminen uhkaa

Tulos oli edelleen tappiollinen: nettotappio 541 miljoonaa dollaria, mutta se kaventui merkittävästi edellisvuoden 1 miljardista dollarista . Osakekohtainen tulos oli -0,09 dollaria, mikä oli parempi kuin odotettu -0,24 – -0,26 dollarin tappio . Investoinnit (capex) olivat peräti 10,1 miljardia dollaria pelkästään ensimmäisellä neljänneksellä, ja tekoälyinfrastruktuuri-investoinnit kaksinkertaistuivat neljänneksen aikana .

Segmenttien kehitys: kolme hyvin erilaista liiketoimintoa

SpaceX raportoi nyt kolmesta segmentistä, ja jokaisella on oma tarinansa :

• Connectivity (Starlink): 4,3 miljardia dollaria liikevaihtoa (+66 % edellisvuodesta) — suurin segmentti ja ainoa kannattava, tuottaen 1,66 miljardia dollaria liikevoittoa . Starlink saavutti 12 miljoonaa tilaajaa maailmanlaajuisesti (kaksinkertaistunut vuodessa) ja lisäsi nettomääräisesti 1,7 miljoonaa uutta tilaajaa pelkästään Q2:lla — paras neljännes koskaan . Keskimääräinen liikevaihto käyttäjää kohden (ARPU) pysyi vakaana 66 dollarissa kuukaudessa .

• Tekoälyinfrastruktuuri (AI Infrastructure): 2,56 miljardia dollaria liikevaihtoa (+247 % edellisvuodesta) — nopeimmin kasvava segmentti, mutta syvästi tappiollinen: 1,26 miljardin dollarin liiketappio . Aiemmin xAI-nimellä tunnettu divisioona solmi merkittäviä pilvipalvelusopimuksia yhteensä 14,1 miljardin dollarin arvosta vuokratakseen laskentatehoa Googlelle, Anthropicille ja Reflection AI:lle .

• Space (laukaisupalvelut): 962 miljoonaa dollaria liikevaihtoa (+29 % edellisvuodesta) — kypsin segmentti, jota vauhdittivat kaksi onnistunutta Starship V3 -lentokoetta neljänneksellä .

Yhtiön kokonaistilauskanta (backlog) oli 47,5 miljardia dollaria .

Pörssilistautuminen ja osakekurssin lasku

SpaceX listautui Nasdaq-pörssiin 12. kesäkuuta 2026 ennätyksellisessä 85,7 miljardin dollarin IPO:ssa hintaan 135 dollaria osakkeelta . Osakekurssi nousi nopeasti päivänsisäiseen huippuunsa 225 dollariin kesäkuun puolivälissä, mikä nosti yhtiön markkina-arvon yli 2,6 biljoonaan dollariin . Sen jälkeen osake on kuitenkin pudonnut noin 50 % ja käy kaupassa 107–113 dollarin tuntumassa — alle listautumishinnan . Lasku on pyyhkinyt pois noin 800 miljardia dollaria markkina-arvosta huipusta .

Laskun taustalla on laajempi tekoälyosakkeiden skeptisyys, huoli tekoälysegmentin suurista tappioista, tuleva laimentumisriski myyntirajoitusten päättymisen myötä ja epävakaa geopoliittinen tilanne . Morningstar oli arvostanut SpaceX:n osakkeen arvoksi vain 63 dollaria ennen listautumista, mikä on 53 % alennus listautumishintaan verrattuna .

Myyntirajoitusten päättyminen: historiallinen tarjousshokki

SPCX:n osakkeenomistajien kannalta merkittävin lyhyen aikavälin tapahtuma on IPO:n jälkeisen myyntirajoituskauden (lockup) päättyminen. 911,5 miljoonaa osaketta (arvoltaan noin 116 miljardia dollaria ennen tulosjulkistusta) vapautuvat kaupankäynnin kohteeksi 6. elokuuta 2026 — toinen pörssipäivä tulosraportin jälkeen . Tämä on yksi markkinahistorian suurimmista myyntirajoitusten päättymisistä .

12. kesäkuuta toteutunut IPO asetti alle 5 % SpaceX:n noin 13,2 miljardista ulkona olevasta osakkeesta julkiseen omistukseen . Yhtiön käyttämän porrastetun aikataulun mukaan jopa 1,37 miljardia osaketta voi lopulta tulla markkinoille vaiheittain vuoden loppuun mennessä, jolloin kaupankäynnin kohteena olevien osakkeiden määrä nousee alle 5 prosentista noin 40 prosenttiin koko osakekannasta . Osake kävi kauppaa lähellä kaikkien aikojen alimmillaan jo ennen tätä tapahtumaa .

Analyytikoiden huolet: 'identiteettikriisi'

Useat analyytikot ovat huomauttaneet, että SpaceX:n kolmen segmentin — laukaisupalvelut, satelliittiteleviestintä ja tekoälypilvi — pääomaintensiteetti, katetuottoprofiilit ja riskiprofiilit ovat täysin erilaisia. Tekoälysegmentti on nopeimmin kasvava mutta suurin kassankuluttaja, ja sen infrastruktuuri-investoinnit kaksinkertaistuivat edellisestä neljänneksestä . Samalla avaruussektori (Space) on suhteellisen kypsä, ja Connectivity on ainoa voitollinen yksikkö.

Jotkut analyytikot kuvailevat yhtiön kärsivän "identiteettikriisistä" — sijoittajien on päätettävä, arvostavatko he sitä puolustus-/avaruusalan urakoitsijana, televiestintäyhtiönä vai spekulatiivisena tekoälyinfrastruktuurisijoituksena, mikä tekee selkeästä arvonmäärityksestä vaikeaa . Yhtiö nosti koko vuoden ohjeistustaan ensimmäistä kertaa, mutta osakekurssi laski jälleen nousun jälkeen, kun markkinat sulattelivat sekavaa kokonaiskuvaa .