Kiinan yllättävä litografialäpimurto

Käännekohta tuli 28. heinäkuuta, kun uutisoitiin, että kiinalainen valtion tukema yritys oli alkanut massatuottaa immersiota syvä ultravioletti (DUV) litografiakoneita – kriittisiä työkaluja kehittyneelle piirivalmistukselle, jotka aiemmin olivat vientivalvonnan alaisia . Tämä laukaisi rajun myyntiaallon aasialaisissa muistipiiriosakkeissa: Samsung putosi jopa 9,5 % ja SK Hynix 10,9 % yhdessä istunnossa . Laajempi pelko oli, että Kiina sulkee teknologiaeroa odotettua nopeammin, mikä uhkaa vakiintuneiden toimijoiden, kuten Samsungin, SK Hynixin, Micronin ja TSMC:n, hinnoitteluvoimaa ja markkinaosuutta.

Etelä-Korean ennätyslasku

Etelä-Korean KOSPI sai kovimman iskun: 28,9 %:n kuukausilasku – ylitti sen ennätyksellisen 23,1 %:n laskun vuoden 2008 globaalissa finanssikriisissä ja jopa Nasdaqin 22,9 %:n laskun vuoden 2000 IT-kuplan puhkeamisen aikana . Muistipiiriosakkeet, jotka olivat johtaneet tekoälyn nousua, olivat myyntiaallon keskipisteessä.

Markkinoiden elpyminen ja analyytikoiden erimielisyys

Elokuun 2. päivän viikolla globaalit piiriosakkeet elpyivät osittain. TSMC nousi 3,9 %, Foxconn 4,9 % ja muut aasialaiset piirivalmistajat toipuivat jonkin verran . Elpyminen oli kuitenkin varovaista ja epävakaata.

Wall Streetin analyytikot ovat jyrkästi eri mieltä tulevasta:

• JPMorgan (nouseva): Kutsui sektoria ”lähestymässä ylimyytyä aluetta” ja suositteli strategista sisäänostoa. Strategisti Mislav Matejka sanoi, etteivät he ”odota pitkittynyttä markkinaheikkoutta” näistä käänteistä .
• Morgan Stanley (varovainen): Varoitti, että vaikka elpyminen tapahtuisi, puolijohteet ”eivät todennäköisesti palaa entiseen johtoasemaansa”. He ilmaisivat vahvempaa luottamusta hyperskaalan pilvipalveluyrityksiin kuin puhtaisiin piirivalmistajiin .
• Citi (osta dip): Analyytikko Christopher Danely väitti, että SOX:n laskut olivat ostomahdollisuuksia ja että piiriosakkeilla oli enemmän nousupotentiaalia .
• UBS (varovainen): Huomautti sektorin joutuneen kovaan paineeseen osana laajempaa teknologian korjausta .

Jäljellä olevia riskejä on. SOX joutui karhumarkkina-alueelle (lasku yli 20 % kesäkuun huipusta) . ”Osta dip” -malli, joka oli toiminut aiemmissa vuoden 2025 korjauksissa, oli tällä kertaa vähemmän luotettava, koska rakenteelliset huolet tekoälyn ROI:sta ja Kiinan kilpailusta olivat syvempiä .

Päättäjien vastaus: tuet ja vientivalvonta

Poliittiset päättäjät Atlantin molemmin puolin ovat vastanneet nopeuttamalla tukiohjelmia ja vientivalvontaa, vaikka mikään poliittinen toimenpide ei suoraan kohdistunut markkinoiden myyntiaaltoon.

• Euroopan unioni: Euroopan komissio ehdotti kesäkuun alussa 2025 ”Chips Act 2.0” -säädöstä, joka on jatkoa alkuperäiselle Euroopan piirisäädökselle, ja sen tavoitteena on vahvistaa Euroopan puolijohdevalmistuskapasiteettia . 14. heinäkuuta komissio hyväksyi 659 miljoonaa euroa Saksan valtiontukea neljälle uudelle puolijohdetehtaalle . Kuitenkin EU:n rahoittama 2. heinäkuuta julkaistu raportti varoitti, että eurooppalainen piirisektori kohtaa ”synkän tulevaisuuden” Kiinan vientivalvonnan, Yhdysvaltain teknologiariippuvuuden ja rakenteellisten kotimaisten heikkouksien vuoksi .

• Yhdysvallat: Bidenin hallinto oli asettanut uusia puolijohdetuontitulleja tammikuussa 2025 . Heinäkuun puolivälissä Yhdysvaltain kauppaministeriön virkamies varoitti, että ”sääntelytoimia piireille ja tekoälylle on tulossa” . Ehdotettu MATCH Act laajentaisi vientivalvonnan koskemaan vanhemman sukupolven piirivalmistuslaitteita, joita myydään Kiinaan, mikä on saanut vastustusta eurooppalaisilta piirivalmistajilta, jotka ovat riippuvaisia näistä myynneistä .

• Geopoliittinen tausta: Myyntiaalto tapahtui Yhdysvaltain ja Kiinan välisten teknologiajännitteiden kärjistyessä. CSIS varoitti, että sekä Yhdysvallat että EU ovat ”voimakkaasti riippuvaisia Taiwanissa valmistetuista piireistä” ja kohtaavat ”katastrofaalisen taloudellisen häiriön”, jos konflikti Kiinan ja Taiwanin välillä katkaisee saaren puolijohdeviennin .

Lopputulos

Heinäkuun 2025 piirimyynti oli pohjimmiltaan luottamuskriisi tekoälymenojen tarinassa – jota vahvisti Kiinan yllättävä litografialäpimurto, muistipiirien ylitarjonnan pelot ja väkivaltainen tekoälyvauhtikaupan purkautuminen. Elokuun alussa nähtiin osittainen pomppu, mutta analyytikot ovat edelleen erimielisiä siitä, onko kyse ostopaikasta vai rakenteellisesta muutoksesta. Sijoittajien kannattaa seurata suurten teknologiayritysten toisen neljänneksen tuloksia, Kiinan piirivalmistuskyvyn kehitystä ja mahdollisia politiikkatoimia Washingtonista tai Brysselistä, jotka voivat muuttaa kilpailuasetelmaa.

Kiinan yllättävä litografialäpimurto

Käännekohta tuli 28. heinäkuuta, kun uutisoitiin, että kiinalainen valtion tukema yritys oli alkanut massatuottaa immersiota syvä ultravioletti (DUV) litografiakoneita – kriittisiä työkaluja kehittyneelle piirivalmistukselle, jotka aiemmin olivat vientivalvonnan alaisia . Tämä laukaisi rajun myyntiaallon aasialaisissa muistipiiriosakkeissa: Samsung putosi jopa 9,5 % ja SK Hynix 10,9 % yhdessä istunnossa . Laajempi pelko oli, että Kiina sulkee teknologiaeroa odotettua nopeammin, mikä uhkaa vakiintuneiden toimijoiden, kuten Samsungin, SK Hynixin, Micronin ja TSMC:n, hinnoitteluvoimaa ja markkinaosuutta.

Etelä-Korean ennätyslasku

Etelä-Korean KOSPI sai kovimman iskun: 28,9 %:n kuukausilasku – ylitti sen ennätyksellisen 23,1 %:n laskun vuoden 2008 globaalissa finanssikriisissä ja jopa Nasdaqin 22,9 %:n laskun vuoden 2000 IT-kuplan puhkeamisen aikana . Muistipiiriosakkeet, jotka olivat johtaneet tekoälyn nousua, olivat myyntiaallon keskipisteessä.

Markkinoiden elpyminen ja analyytikoiden erimielisyys

Elokuun 2. päivän viikolla globaalit piiriosakkeet elpyivät osittain. TSMC nousi 3,9 %, Foxconn 4,9 % ja muut aasialaiset piirivalmistajat toipuivat jonkin verran . Elpyminen oli kuitenkin varovaista ja epävakaata.

Wall Streetin analyytikot ovat jyrkästi eri mieltä tulevasta:

• JPMorgan (nouseva): Kutsui sektoria ”lähestymässä ylimyytyä aluetta” ja suositteli strategista sisäänostoa. Strategisti Mislav Matejka sanoi, etteivät he ”odota pitkittynyttä markkinaheikkoutta” näistä käänteistä .
• Morgan Stanley (varovainen): Varoitti, että vaikka elpyminen tapahtuisi, puolijohteet ”eivät todennäköisesti palaa entiseen johtoasemaansa”. He ilmaisivat vahvempaa luottamusta hyperskaalan pilvipalveluyrityksiin kuin puhtaisiin piirivalmistajiin .
• Citi (osta dip): Analyytikko Christopher Danely väitti, että SOX:n laskut olivat ostomahdollisuuksia ja että piiriosakkeilla oli enemmän nousupotentiaalia .
• UBS (varovainen): Huomautti sektorin joutuneen kovaan paineeseen osana laajempaa teknologian korjausta .

Jäljellä olevia riskejä on. SOX joutui karhumarkkina-alueelle (lasku yli 20 % kesäkuun huipusta) . ”Osta dip” -malli, joka oli toiminut aiemmissa vuoden 2025 korjauksissa, oli tällä kertaa vähemmän luotettava, koska rakenteelliset huolet tekoälyn ROI:sta ja Kiinan kilpailusta olivat syvempiä .

Päättäjien vastaus: tuet ja vientivalvonta

Poliittiset päättäjät Atlantin molemmin puolin ovat vastanneet nopeuttamalla tukiohjelmia ja vientivalvontaa, vaikka mikään poliittinen toimenpide ei suoraan kohdistunut markkinoiden myyntiaaltoon.

• Euroopan unioni: Euroopan komissio ehdotti kesäkuun alussa 2025 ”Chips Act 2.0” -säädöstä, joka on jatkoa alkuperäiselle Euroopan piirisäädökselle, ja sen tavoitteena on vahvistaa Euroopan puolijohdevalmistuskapasiteettia . 14. heinäkuuta komissio hyväksyi 659 miljoonaa euroa Saksan valtiontukea neljälle uudelle puolijohdetehtaalle . Kuitenkin EU:n rahoittama 2. heinäkuuta julkaistu raportti varoitti, että eurooppalainen piirisektori kohtaa ”synkän tulevaisuuden” Kiinan vientivalvonnan, Yhdysvaltain teknologiariippuvuuden ja rakenteellisten kotimaisten heikkouksien vuoksi .

• Yhdysvallat: Bidenin hallinto oli asettanut uusia puolijohdetuontitulleja tammikuussa 2025 . Heinäkuun puolivälissä Yhdysvaltain kauppaministeriön virkamies varoitti, että ”sääntelytoimia piireille ja tekoälylle on tulossa” . Ehdotettu MATCH Act laajentaisi vientivalvonnan koskemaan vanhemman sukupolven piirivalmistuslaitteita, joita myydään Kiinaan, mikä on saanut vastustusta eurooppalaisilta piirivalmistajilta, jotka ovat riippuvaisia näistä myynneistä .

• Geopoliittinen tausta: Myyntiaalto tapahtui Yhdysvaltain ja Kiinan välisten teknologiajännitteiden kärjistyessä. CSIS varoitti, että sekä Yhdysvallat että EU ovat ”voimakkaasti riippuvaisia Taiwanissa valmistetuista piireistä” ja kohtaavat ”katastrofaalisen taloudellisen häiriön”, jos konflikti Kiinan ja Taiwanin välillä katkaisee saaren puolijohdeviennin .

Lopputulos

Heinäkuun 2025 piirimyynti oli pohjimmiltaan luottamuskriisi tekoälymenojen tarinassa – jota vahvisti Kiinan yllättävä litografialäpimurto, muistipiirien ylitarjonnan pelot ja väkivaltainen tekoälyvauhtikaupan purkautuminen. Elokuun alussa nähtiin osittainen pomppu, mutta analyytikot ovat edelleen erimielisiä siitä, onko kyse ostopaikasta vai rakenteellisesta muutoksesta. Sijoittajien kannattaa seurata suurten teknologiayritysten toisen neljänneksen tuloksia, Kiinan piirivalmistuskyvyn kehitystä ja mahdollisia politiikkatoimia Washingtonista tai Brysselistä, jotka voivat muuttaa kilpailuasetelmaa.