Muistisiruosakkeet romahtivat ennätysrallin jälkeen – mikä myyntiaaltoa oikeasti ajaa?

Ensimmäinen syy: sijoittajat kotiuttivat voittoja

Maanantain pudotuksen välitön selitys oli ennen kaikkea voittojen kotiutus. Samsung oli noussut perjantaina noin 27–28 prosenttia, kun taas SK Hynixin osake saavutti päivän 30 prosentin nousurajan . Näin jyrkän nousun jälkeen moni sijoittaja päätti lukita voittonsa.

Analyytikot kuvasivat liikettä ennemmin ylikuumentuneen reboundin eli palautumisrallin korjausliikkeeksi kuin merkiksi uudesta perustavanlaatuisesta sokista . Perjantain nousu seurasi kolmen päivän voimakasta laskua, joten markkinan liikkeet olivat poikkeuksellisen rajuja jo ennen maanantaita .

Taustalla painavat huolet ovat suurempia kuin yksi kaupankäyntipäivä

Voittojen kotiutus selittää maanantain ajoituksen, mutta muistisiru- ja tekoälyosakkeisiin on kohdistunut paineita jo viikkojen ajan.

• Tekoälyinvestointien kestävyys epäilyttää. Sijoittajat pohtivat, tuottavatko tekoälyinfrastruktuuriin käytetyt valtavat pääomat riittävästi taloudellista hyötyä. Bloomberg kuvasi aiemmin yksisuuntaisen sirukaupan olevan purkautumassa, kun pelko tekoälymenojen kasvun hidastumisesta voimistuu .
• Kiinan teknologinen eteneminen lisää kilpailupelkoa. Raportit kiinalaisesta valtion tukemasta yhtiöstä, joka on aloittanut immersiolla toimivien syvän ultraviolettialueen eli DUV-litografialaitteiden massatuotannon, herättivät huolta Kiinan kyvystä kuroa kiinni kehittyneen siruvalmistuksen eroa .
• Vakuusvaatimukset ovat voimistaneet myyntiä. Goldman Sachsin tietojen mukaan yli 1,2 miljoonaa osakkeita velkarahalla ostanutta eteläkorealaista piensijoittajaa sai niin sanotun margin call -vaatimuksen eli pyynnön lisätä vakuuksia. Tappioiden kasvaessa osa joutui myymään sijoituksiaan, mikä kiihdytti laskua .
• Muistisirujen hintojen nousuvauhti voi hidastua. Kiwoom Securities laski heinäkuussa Samsungin tavoitehintaa vedoten siihen, että muistisirujen hinnannousun odotetaan jäävän vuoden jälkipuoliskolla aiempaa maltillisemmaksi . Philadelphian puolijohdeindeksi SOX putosi kahdessa viikossa yli 11 prosenttia, ja muistisiruista koostuva DRAM-ETF oli noin 25 prosenttia kesäkuun huipuista .
• Myyntiaalto on levinnyt länsimarkkinoille. SOX laski eräänä heinäkuun kaupankäyntipäivänä jopa 6 prosenttia, Nasdaq-100 oli 9,7 prosenttia ennätyshuipustaan ja yhdysvaltalaiset muistisiruyhtiöt, kuten Micron, Seagate, SanDisk ja Western Digital, joutuivat voimakkaan myynnin kohteiksi .

Onko kyse pitkästä laskusta vai ylilyönnistä?

Analyytikoiden näkemykset jakautuvat kahteen leiriin.

Varovainen näkemys: myynti voi jatkua

Osa analyytikoista katsoo, ettei siruosakkeiden korjausliike ole vielä ohi. Heidän mukaansa sektorilla on edelleen liikaa nousuun uskovia sijoittajia. Jos lasku jatkuu, yhä useampi voi joutua luopumaan positioistaan pakon edessä, mikä voisi synnyttää uuden myyntikierroksen .

Samalla pääomia saattaa siirtyä pois tekoälybuumin niin sanotuista lapioiden myyjistä – eli siruvalmistajista – kohti kaivajia, kuten tekoälysovelluksia ja niitä hyödyntäviä yhtiöitä . Tämän näkemyksen mukaan tekoälyinvestointien sykli olisi saavuttamassa huippunsa tai muuttumassa olennaisesti.

Optimistinen näkemys: kyse on kesäkauden nollauksesta

Bank of American analyytikot kutsuivat laskua ”kesäkauden nollaukseksi, ei perustavanlaatuiseksi käänteeksi”. Heidän mukaansa puolijohdesektori on historiallisesti ollut heikompi vuoden kolmannella neljänneksellä, mutta tekoälyn super sykli ei silti ole välttämättä päättynyt .

Reutersin mukaan monet kansainväliset sijoittajat pitävät edelleen kiinni KOSPI:n suurista siruyhtiöistä ja tulkitsevat markkinan heilunnan tekniseksi, eivät yhtiöiden perustekijöiden romahtamisesta johtuvaksi . Myös Etelä-Korean osakkeiden lyhyeksi myytyjen positioiden hienoinen väheneminen sekä ulkomaisten sijoittajien perjantaina tekemä ennätyksellinen ostaminen viittaavat siihen, että suuret sijoittajat saattavat nähdä laskun ostotilaisuutena .

Ratkaiseva kysymys on tekoälyinvestointien seuraava vaihe

Markkinan keskeinen kiista tiivistyy yhteen kysymykseen: ovatko tekoälyyn liittyvät pääomainvestoinnit jo saavuttaneet huippunsa vai ovatko ne vain siirtymässä uuteen vaiheeseen?

Jos pessimistit ovat oikeassa, muistisirujen ja muiden puolijohteiden arvostukset voivat joutua vielä suuremman paineen alle. Jos taas optimistit osuvat oikeaan, nykyinen myyntiaalto on lähinnä voimakas voittojen kotiutus ja sijoitusten uudelleenallokointi monivuotisessa tekoälysyklissä.

KOSPI on korjausliikkeestä huolimatta edelleen selvästi vuoden alun tasoa korkeammalla, joten lopullista vastausta ei vielä ole .