Microsoftin osake raketoi: ennätyksellinen pörssipäivä paljasti tekoälybuumin todellisen mittakaavan

Kurssiralli seurasi Microsoftin tilikauden 2026 neljännen neljänneksen tulosta. Raportti vastasi kolmeen sijoittajien keskeiseen kysymykseen: tuottaako tekoälyinvestointeihin käytetty raha tulosta, riittääkö yhtiön kassavirta valtavaan infrastruktuurirakentamiseen ja onko tulevaa kysyntää aidosti jo näkyvissä sopimuksissa?

Mikä nosti Microsoftin osaketta näin voimakkaasti?

Rallin taustalla oli kaksi toisiaan vahvistavaa tekijää.

Ensinnäkin Microsoft ylitti analyytikkojen odotukset laajasti. Liikevaihto oli 90,0 miljardia dollaria, 18 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. GAAP-laskennan mukainen osakekohtainen tulos oli 4,81 dollaria, kun markkinoilla odotettiin noin 4,24 dollaria. Liikevoitto nousi 40,6 miljardiin dollariin ja nettotulos kasvoi 31 prosenttia 35,8 miljardiin dollariin .

Toiseksi tulos lievitti huolta siitä, että datakeskusten, sirujen ja muun tekoälyinfrastruktuurin rakentaminen söisi Microsoftin kassavirran. Azurelle annettu vahva kasvuennuste ja yhtiön viesti jatkuvasta rahantuotannosta vakuuttivat sijoittajia siitä, että investoinneille on syntymässä vastinetta .

Osake oli ennen tulosta laskenut lähes 30 prosenttia lokakuussa 2025 saavutetusta 555 dollarin huipusta. Viikon päätteeksi hinta oli noussut 464,72 dollariin .

678 miljardin dollarin tilauskanta on raportin tärkein luku

Microsoftin kaupalliset remaining performance obligations -velvoitteet, eli RPO-luku, kuvaavat sopimuksiin perustuvaa tulevaa liikevaihtoa, jota yhtiö ei ole vielä toimittanut eikä siksi kirjannut tulokseen. Neljännen neljänneksen lopussa niiden arvo oli 678 miljardia dollaria – 84 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin .

Summa on noin kaksinkertainen Microsoftin vuotuiseen liikevaihtoon nähden. Arviolta 203 miljardia dollaria eli noin 30 prosenttia tilauskannasta voidaan kirjata liikevaihdoksi seuraavien 12 kuukauden aikana . Luku ei tarkoita, että Microsoft saisi koko summan heti kassaan, vaan että asiakkaat ovat sitoutuneet palveluihin, jotka tuloutuvat sitä mukaa kuin yhtiö toimittaa laskentatehoa, pilvipalveluita ja ohjelmistoja.

Tilauskanta kasvoi yli 50 miljardia dollaria edellisestä neljänneksestä. Talousjohtaja Amy Hoodin mukaan kasvu tuli tällä kertaa asiakkaista, jotka eivät kuulu suuriin tekoälymallien kehittäjiin . Tämä on sijoittajille olennainen yksityiskohta, sillä se vähentää huolta siitä, että Microsoftin tekoälyliiketoiminta olisi liikaa yhden kumppanin, kuten OpenAI:n, varassa.

Hood kertoi myös, että ilman OpenAI:ta kaupallinen RPO kasvoi 25 prosenttia. Saatavilla olevien lukujen perusteella OpenAI:n osuus koko tilauskannasta on noin 32 prosenttia . Osuus on merkittävä, mutta neljänneksen lisäkasvun tuleminen muilta asiakkailta viittaa kysynnän laajentumiseen.

Azure ylitti sadan miljardin dollarin vuosirajan

Microsoftin pilvipalvelu Azure kasvoi neljänneksellä 43 prosenttia. Yhtiö ennakoi kuluvan neljänneksen Azure-kasvuksi noin 45 prosenttia valuuttakurssit vakioituna, kun analyytikoiden konsensus oli noin 40,9 prosenttia .

Koko tilikaudella Azuren liikevaihto ylitti ensimmäistä kertaa 100 miljardia dollaria . Microsoft Cloudin kaikkien palveluiden yhteenlaskettu liikevaihto oli neljänneksellä 59,3 miljardia dollaria, mikä merkitsi 27 prosentin vuosikasvua .

Myös tekoälyavustajien käyttäjämäärät kasvoivat nopeasti:

• Microsoft 365 Copilotilla oli yli 30 miljoonaa maksullista käyttöoikeutta, kun edellisellä neljänneksellä niitä oli yli 20 miljoonaa .
• GitHub Copilotin käyttäjämäärä nousi 50 miljoonaan .

Luvut vahvistavat Microsoftin sijoittajille tärkeää viestiä: tekoäly ei ole yhtiölle vain kallis tutkimus- ja infrastruktuurihanke, vaan sen ympärille syntyy jo maksullista yrityskysyntää.

Pääomamenot laskivat paperilla, eivät käytännössä

Microsoft käytti neljännellä neljänneksellä pääomamenoihin 41 miljardia dollaria, mukaan lukien datakeskukset. Summa oli 69,4 prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin . Tilikauden 2026 pääomamenot nousivat yhteensä 145,3 miljardiin dollariin .

Yhtiö ilmoitti samalla kirjanpitokäytännön muutoksesta. Pitkäaikaisten datakeskusvuokrasopimusten laskennallinen käyttöikä pidennetään 15 vuodesta 25 vuoteen. Muutoksen vuoksi suurempi osa tulevista datakeskusvuokrista luokitellaan operatiivisiksi vuokrasopimuksiksi, jotka eivät sisälly raportoituihin pääomamenoihin .

Tämän seurauksena Microsoft arvioi vuoden 2026 raportoitujen pääomamenojen olevan noin 175 miljardia dollaria aiemman 190 miljardin dollarin sijaan. Yhtiön mukaan 15 miljardin dollarin ero ei kuitenkaan ole varsinainen säästö eikä merkki tekoälyinvestointien leikkaamisesta, vaan kirjanpidollinen vaikutus. Taustalla olevat investointisuunnitelmat pysyvät ennallaan .

Tilikauden 2027 ensimmäisen neljänneksen raportoitujen pääomamenojen ennuste on noin 50 miljardia dollaria, kun analyytikot odottivat noin 56 miljardia dollaria .

Microsoft erottui muista teknologiajäteistä

Heinäkuun 2026 tuloskausi jakoi niin kutsutun Magnificent Seven -ryhmän – Yhdysvaltain suurimmat teknologiayhtiöt – selvästi voittajiin ja häviäjiin.

Microsoftin ja Amazonin osakkeita palkittiin, koska yhtiöt pystyivät yhdistämään suuret tekoälyyn liittyvät pääomamenot nopeasti kasvavaan pilvipalveluliiketoimintaan ja näkyvään asiakaskysyntään. Microsoft nousi jälkikaupankäynnissä noin 8 prosenttia ja Amazon noin 10 prosenttia .

Sen sijaan Metan osake laski 9,64 prosenttia ja Alphabetin eli Googlen osake 15 prosenttia. Sijoittajat eivät nähneet yhtiöiden infrastruktuurimenoille yhtä vakuuttavaa vastinetta. Alphabet raportoi ensimmäistä kertaa historiansa aikana negatiivisen vapaan kassavirran, ja Meta kertoi kassantuottonsa romahtaneen 91 prosenttia vuodentakaisesta .

Markkinoiden viesti oli selvä: pelkkä tekoälyyn käytettyjen miljardien määrä ei enää riitä. Sijoittajat haluavat nähdä, että investoinnit muuttuvat kiihtyväksi liikevaihdoksi, sitoviksi asiakassopimuksiksi ja lopulta kassavirraksi. Microsoftin neljännes onnistui tarjoamaan juuri tämän yhdistelmän – ainakin toistaiseksi .