Microsoftin jättimäinen tekoälypanostus: 130 miljardia dollaria uusiin datakeskusvuokriin

Luku kasvoi 67 prosenttia edellisestä neljänneksestä, jolloin vastaava summa oli 196,6 miljardia dollaria . Se kertoo, kuinka voimakkaasti Microsoft varautuu siihen, että tekoälypalvelujen kysyntä ylittää käytettävissä olevan laskentakapasiteetin vielä vuosien ajan. Sijoittajille olennaista on nyt se, muuttuuko tämä kysyntä myös riittäväksi liikevaihdoksi.

Vahva tulos helpotti kulupaineisiin liittyviä huolia

Kesäkuun 30. päivänä päättyneeltä neljännekseltä Microsoft raportoi seuraavat luvut :

• Liikevaihto: 90,0 miljardia dollaria, 18 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Analyytikkojen konsensusennuste oli 87,6 miljardia dollaria
• Oikaistu osakekohtainen tulos: 4,74 dollaria, 23 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin ja selvästi yli 4,24 dollarin konsensusennusteen
• GAAP-osakekohtainen tulos: 4,81 dollaria, 32 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin
• Liikevoitto: 40,6 miljardia dollaria, kasvua 18 prosenttia
• Koko tilikauden liikevaihto: 331 miljardia dollaria, kasvua 18 prosenttia

Osake laski aluksi normaalissa kaupankäynnissä 0,71 prosenttia, mutta nousi tulosten tarkemman arvioinnin jälkeen jälkikaupankäynnissä 8,1 prosenttia 422,30 dollariin .

Azure kasvoi odotuksia nopeammin

Azure ja muut pilvipalvelut kasvoivat neljännellä neljänneksellä 43 prosenttia. Kasvu kiihtyi edellisen neljänneksen 40 prosentista ja ylitti analyytikkojen noin 40 prosentin odotukset .

Koko tilikaudella Azuren liikevaihto ylitti ensimmäistä kertaa 100 miljardia dollaria, mikä merkitsi 41 prosentin vuosikasvua .

Laajempi Microsoft Cloud -kokonaisuus, johon kuuluvat Azuren lisäksi muun muassa Microsoft 365:n pilvipalvelut, tuotti neljänneksellä 59,3 miljardia dollaria. Kasvua kertyi 27 prosenttia. Koko tilikauden Microsoft Cloud -liikevaihto oli 214 miljardia dollaria .

Vielä kiinnostavampi tulevaisuutta kuvaava mittari oli kaupallisten jäljellä olevien suoritevelvoitteiden eli RPO:n kasvu. RPO tarkoittaa sopimuksiin perustuvaa liikevaihtoa, jota ei ole vielä kirjattu tulokseen. Sen arvo kasvoi 84 prosenttia 678 miljardiin dollariin .

Suuri tilauskanta antaa Microsoftille poikkeuksellisen hyvän näkyvyyden tulevaan kysyntään. Toimitusjohtaja Satya Nadella käytti lukua perusteluna sille, miksi yhtiön voimakas infrastruktuurin rakentaminen on hänen mukaansa perusteltua .

Mitä 329,1 miljardin dollarin vuokrasitoumus tarkoittaa?

Tulosjulkistuksen yhteydessä toimitetun viranomaisilmoituksen suurin yllätys oli Microsoftin tulevien datakeskusvuokrien määrä. Aloittamattomien vuokrasopimusten kokonaisarvo oli kesäkuun 30. päivänä 329,1 miljardia dollaria, kun edellisellä neljänneksellä summa oli 196,6 miljardia dollaria . Yli 130 miljardia dollaria tästä kokonaismäärästä solmittiin jo neljännellä neljänneksellä .

Kyse ei ole välittömästi tulokseen kirjautuvasta kulusta. Sopimusten on määrä alkaa Microsoftin tilivuosien 2027–2033 aikana, ja niiden kestot vaihtelevat yhdestä 20 vuoteen . Osa sopimuksista edellyttää tiettyjen sopimusehtojen täyttymistä ennen niiden voimaantuloa.

Microsoft muutti samalla kirjanpitokäsittelyään: yhtiö jaksottaa pitkäaikaiset vuokrasopimukset nyt 25 vuodelle aiemman 15 vuoden sijaan. Muutos pienentää vuosittain raportoitavaa pääomankäyttöä .

Nadella kertoi tulospuhelussa, että Microsoft on aikataulussa lähes kaksinkertaistamaan datakeskuskapasiteettinsa kahdessa vuodessa. Yhtiö toi neljänneksen aikana käyttöön 31 uutta datakeskusta ja koko tilikaudella yhteensä 88 .

Kysyntä on vahvaa – mutta sitoumukset ovat pitkäaikaisia

Vuokrasitoumusten mittakaava herätti nopeasti analyytikkojen huomion. Osa sijoittajista nosti esiin 329,1 miljardin dollarin taseen ulkopuoliset velvoitteet riskinä tilanteessa, jossa tekoälyn kysyntä hidastuisi .

Pääomamenoja voidaan yleensä sopeuttaa nopeammin. Pitkäaikaiset vuokrasopimukset ovat sen sijaan sopimusperusteisia sitoumuksia, joista on maksettava, vaikka kaikkea kapasiteettia ei lopulta käytettäisi.

Microsoftin johdon mukaan rajoittava tekijä ei tällä hetkellä ole kysyntä vaan pilvikapasiteetin puute . Azuren 43 prosentin kasvu ja 678 miljardin dollarin sopimuksiin perustuva tilauskanta viittaavat siihen, että asiakkaiden tarve kasvaa nopeammin kuin Microsoft ehtii rakentaa tarvittavan infrastruktuurin .

Nadella sanoi analyytikoille yhtiön olevan aikataulussa muuttamaan tekoälyinvestoinnit liikevaihdoksi. Hänen mukaansa Azuren kiihtyvä kasvu toimii tästä todisteena .

Microsoft on osa laajempaa tekoälyinfrastruktuurin kilpajuoksua

Microsoftin tulos on tuorein merkki teknologia-alan poikkeuksellisen suuresta datakeskusrakentamisesta. Bloombergin maaliskuussa 2026 julkaistun analyysin mukaan Microsoftin, Metan, Amazonin, Googlen, Oraclen ja CoreWeaven tulevien datakeskusvuokrien sitoumukset olivat jo ylittäneet 700 miljardia dollaria. Uudemmissa arvioissa kokonaismäärä on noussut yli 850 miljardiin dollariin .

Microsoftin osuus tästä kokonaisuudesta on nyt noin 329 miljardia dollaria. Vielä muutama neljännes aiemmin yhtiön vastaavat tulevat sitoumukset olivat noin 155 miljardia dollaria .

Johtopäätös: Microsoft nostaa panoksia, koska kysyntä näyttää todelta

Microsoftin tilikauden 2026 viimeinen neljännes vahvisti kaksi asiaa. Ensinnäkin tekoälyyn liittyvä kysyntä näkyy jo konkreettisena kasvuna Azuressa. Toiseksi Microsoft on valmis kasvattamaan infrastruktuuripanostaan huomattavasti suuremmaksi.

Yli 130 miljardin dollarin uudet vuokrasopimukset eivät itsessään kerro paniikista. Ne kertovat siitä, että Microsoft odottaa tekoälyn kysynnän jatkuvan vuosia ja haluaa varmistaa kapasiteetin etukäteen.

Sijoittajan näkökulmasta jännite on silti selvä: pilviliiketoiminta kiihtyy ja sopimuksiin perustuva tuleva liikevaihto on ennätyksellisen suuri, mutta samalla Microsoftin taloudellinen altistuminen yhdelle suurelle tekoälyvedolle ei ole koskaan ollut yhtä merkittävä. Toistaiseksi markkina näyttää uskovan kysyntään. Osakkeen noin kahdeksan prosentin nousu jälkikaupankäynnissä kertoo, että sijoittajat pitävät infrastruktuuririskiä hyväksyttävänä – ainakin tässä vaiheessa.