Tulos on jo 94 prosenttia Glencoren koko vuoden markkinointiliiketoiminnan ohjeistuksen ylärajasta, 3,5 miljardista dollarista. Toisin sanoen kaupankäyntiyksikkö on kuudessa kuukaudessa saavuttamassa tuloksen, jota siltä odotettiin koko vuodelta .

Sota teki raaka-ainemarkkinoista poikkeuksellisen epävakaat

Poikkeuksellisen tuloksen keskeinen taustatekijä oli vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla käyty Yhdysvaltojen ja Israelin sota Irania vastaan . Konflikti aiheutti voimakkaita hintavaihteluita raakaöljyssä, jalostetuissa öljytuotteissa ja maakaasussa. Samalla toimitusreitit ja lastien kulku muuttuivat nopeasti, mikä synnytti Glencoren kaupankävijöille tavallista suurempia arbitraasimahdollisuuksia .

Glencore on yksi maailman suurimmista öljykauppiaista. Kun tarjonta häiriintyy ja markkinoiden eri osien hinnat erkanevat toisistaan, fyysiseen kaupankäyntiin erikoistunut yhtiö voi hyödyntää hintaeroja esimerkiksi siirtämällä lasteja uusille reiteille tai ajoittamalla ostoja ja myyntejä uudelleen. Konflikti muokkasi myös jalostamojen marginaaleja ja raaka-ainevirtoja tavalla, jota vakaissa markkinaoloissa ei yleensä nähdä .

Energiahyödykkeet olivat tuloksen tärkein moottori. Metalli- ja hiilikauppa toi lisäksi tuottoja, mutta niiden merkitys jäi pienemmäksi . Ensimmäisen puoliskon tulos on Glencoren toiseksi korkein sitten vuoden 2022, jolloin Venäjän täysimittainen hyökkäys Ukrainaan käynnisti energiakriisin .

3,3 miljardia dollaria on myös 14 prosenttia enemmän kuin markkinointidivisioona ansaitsi koko vuoden 2025 aikana, jolloin tulos oli 2,9 miljardia dollaria .

Glencoren toimitusjohtaja Gary Nagle on kuvannut konfliktin aiheuttaneen globaaleilla raaka-ainemarkkinoilla ”dislokaatioita” eli tarjonnan ja hintojen poikkeamia. Hänen mukaansa vaikutukset näkyvät erityisesti raakaöljyn, jalostettujen tuotteiden ja rikkihapon tarjonnassa .

Kuparintuotanto piristyi

Kaupankäynnin vahvan tuloksen rinnalla Glencoren kaivostoiminnan tuotantoluvut olivat kokonaisuutena vakaat, joskin eri raaka-aineiden välillä oli suuria eroja.

• Kupari: omaan tuotantoon perustuva kuparintuotanto kasvoi 15 prosenttia vuodentakaisesta 397 000 tonniin. Kasvua tukivat suuremmat louhintamäärät ja paremmat malmipitoisuudet Afrikan kuparitoiminnoissa sekä Antaminan kaivoksella. Australian Mount Isan kaivoksen sulkeminen edellisvuonna rajoitti kasvua .
• Muut raaka-aineet: omaan tuotantoon perustuvat sinkki-, nikkeli-, kulta-, teräksenvalmistukseen käytettävän kivihiilen ja energiakivihiilen määrät kasvoivat edellisestä neljänneksestä. Vuodentakaiseen verrattuna kaikki kehitys ei kuitenkaan ollut myönteistä: esimerkiksi koboltintuotanto väheni 46 prosenttia 10 200 tonniin .
• Ohjeistus: Glencore piti tärkeimpien raaka-aineiden koko vuoden 2026 tuotanto-ohjeistuksen ennallaan. Energiakivihiilen ohjeistuksen keskipistettä nostettiin miljoonalla tonnilla, kun taas teräksenvalmistukseen käytettävän kivihiilen keskipistettä laskettiin miljoonalla tonnilla .

Voiko vauhti jatkua loppuvuoden?

Poikkeuksellisen vahva alkuvuosi herättää sijoittajille olennaisen kysymyksen: ovatko näin korkeat kaupankäyntituotot kestäviä, jos geopoliittiset jännitteet helpottavat?

Glencoren markkinointidivisioonan pitkän aikavälin ohjeistus on 2,3–3,5 miljardia dollaria vuodessa . Nykyinen tulosvauhti on siis jo ylittänyt ohjeistuksen ylärajan vuositasolle muunnettuna. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että koko vuoden tulos automaattisesti nousisi vastaavasti: kaupankäynnin tulokset riippuvat markkinoiden volatiliteetista, hintaeroista ja fyysisen tarjonnan häiriöistä, jotka voivat muuttua nopeasti.

Nagle on kertonut sodan näkyneen teollisessa liiketoiminnassa ennen kaikkea kustannusten nousuna. Erityisesti dieselin ja hapon kulutus on kallistunut, ja Yhdysvaltain dollarin yleinen heikentyminen on lisännyt paineita. Glencore arvioi kuitenkin raaka-aineiden vahvempien hintojen kompensoivan nämä vaikutukset ja tukevan marginaaleja loppuvuonna .

Glencore julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon täydelliset taloustulokset 5. elokuuta 2026 . Silloin nähdään, aikooko yhtiö nostaa koko vuoden kaupankäyntiohjeistustaan ja kuinka suuri osa 3,3 miljardin dollarin tuloksesta tuli energiahyödykkeistä.

Tulos on jo 94 prosenttia Glencoren koko vuoden markkinointiliiketoiminnan ohjeistuksen ylärajasta, 3,5 miljardista dollarista. Toisin sanoen kaupankäyntiyksikkö on kuudessa kuukaudessa saavuttamassa tuloksen, jota siltä odotettiin koko vuodelta .

Sota teki raaka-ainemarkkinoista poikkeuksellisen epävakaat

Poikkeuksellisen tuloksen keskeinen taustatekijä oli vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla käyty Yhdysvaltojen ja Israelin sota Irania vastaan . Konflikti aiheutti voimakkaita hintavaihteluita raakaöljyssä, jalostetuissa öljytuotteissa ja maakaasussa. Samalla toimitusreitit ja lastien kulku muuttuivat nopeasti, mikä synnytti Glencoren kaupankävijöille tavallista suurempia arbitraasimahdollisuuksia .

Glencore on yksi maailman suurimmista öljykauppiaista. Kun tarjonta häiriintyy ja markkinoiden eri osien hinnat erkanevat toisistaan, fyysiseen kaupankäyntiin erikoistunut yhtiö voi hyödyntää hintaeroja esimerkiksi siirtämällä lasteja uusille reiteille tai ajoittamalla ostoja ja myyntejä uudelleen. Konflikti muokkasi myös jalostamojen marginaaleja ja raaka-ainevirtoja tavalla, jota vakaissa markkinaoloissa ei yleensä nähdä .

Energiahyödykkeet olivat tuloksen tärkein moottori. Metalli- ja hiilikauppa toi lisäksi tuottoja, mutta niiden merkitys jäi pienemmäksi . Ensimmäisen puoliskon tulos on Glencoren toiseksi korkein sitten vuoden 2022, jolloin Venäjän täysimittainen hyökkäys Ukrainaan käynnisti energiakriisin .

3,3 miljardia dollaria on myös 14 prosenttia enemmän kuin markkinointidivisioona ansaitsi koko vuoden 2025 aikana, jolloin tulos oli 2,9 miljardia dollaria .

Glencoren toimitusjohtaja Gary Nagle on kuvannut konfliktin aiheuttaneen globaaleilla raaka-ainemarkkinoilla ”dislokaatioita” eli tarjonnan ja hintojen poikkeamia. Hänen mukaansa vaikutukset näkyvät erityisesti raakaöljyn, jalostettujen tuotteiden ja rikkihapon tarjonnassa .

Kuparintuotanto piristyi

Kaupankäynnin vahvan tuloksen rinnalla Glencoren kaivostoiminnan tuotantoluvut olivat kokonaisuutena vakaat, joskin eri raaka-aineiden välillä oli suuria eroja.

• Kupari: omaan tuotantoon perustuva kuparintuotanto kasvoi 15 prosenttia vuodentakaisesta 397 000 tonniin. Kasvua tukivat suuremmat louhintamäärät ja paremmat malmipitoisuudet Afrikan kuparitoiminnoissa sekä Antaminan kaivoksella. Australian Mount Isan kaivoksen sulkeminen edellisvuonna rajoitti kasvua .
• Muut raaka-aineet: omaan tuotantoon perustuvat sinkki-, nikkeli-, kulta-, teräksenvalmistukseen käytettävän kivihiilen ja energiakivihiilen määrät kasvoivat edellisestä neljänneksestä. Vuodentakaiseen verrattuna kaikki kehitys ei kuitenkaan ollut myönteistä: esimerkiksi koboltintuotanto väheni 46 prosenttia 10 200 tonniin .
• Ohjeistus: Glencore piti tärkeimpien raaka-aineiden koko vuoden 2026 tuotanto-ohjeistuksen ennallaan. Energiakivihiilen ohjeistuksen keskipistettä nostettiin miljoonalla tonnilla, kun taas teräksenvalmistukseen käytettävän kivihiilen keskipistettä laskettiin miljoonalla tonnilla .

Voiko vauhti jatkua loppuvuoden?

Poikkeuksellisen vahva alkuvuosi herättää sijoittajille olennaisen kysymyksen: ovatko näin korkeat kaupankäyntituotot kestäviä, jos geopoliittiset jännitteet helpottavat?

Glencoren markkinointidivisioonan pitkän aikavälin ohjeistus on 2,3–3,5 miljardia dollaria vuodessa . Nykyinen tulosvauhti on siis jo ylittänyt ohjeistuksen ylärajan vuositasolle muunnettuna. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että koko vuoden tulos automaattisesti nousisi vastaavasti: kaupankäynnin tulokset riippuvat markkinoiden volatiliteetista, hintaeroista ja fyysisen tarjonnan häiriöistä, jotka voivat muuttua nopeasti.

Nagle on kertonut sodan näkyneen teollisessa liiketoiminnassa ennen kaikkea kustannusten nousuna. Erityisesti dieselin ja hapon kulutus on kallistunut, ja Yhdysvaltain dollarin yleinen heikentyminen on lisännyt paineita. Glencore arvioi kuitenkin raaka-aineiden vahvempien hintojen kompensoivan nämä vaikutukset ja tukevan marginaaleja loppuvuonna .

Glencore julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon täydelliset taloustulokset 5. elokuuta 2026 . Silloin nähdään, aikooko yhtiö nostaa koko vuoden kaupankäyntiohjeistustaan ja kuinka suuri osa 3,3 miljardin dollarin tuloksesta tuli energiahyödykkeistä.