Kahden päivän markkinakäänne paljasti tekoälybuumin heikot kohdat

Öljymarkkinat reagoivat nopeasti. Brent-raakaöljyn hinta laski raporttien mukaan noin 4 prosenttia 92,80 dollariin tynnyriltä, kun konfliktin synnyttämä riskilisä alkoi sulaa . Sijoittajien huoli laajemmasta Lähi-idän konfliktista ja Hormuzinsalmen kautta kulkevien toimitusten häiriintymisestä lieveni.

Osakkeet nousivat laaja-alaisesti:

• Dow Jones Industrial Average nousi noin 260 pistettä eli 0,6–0,7 prosenttia .
• S&P 500 -indeksin ja Nasdaqin futuurit nousivat ennen kaupankäynnin alkua noin prosentin ja 1,6 prosenttia .
• Useimmat toimialaindeksit olivat plussalla, kun sijoittajat hinnoittelivat pienempää energia- ja geopoliittista riskiä .

Helpotus ei kuitenkaan tarkoittanut, että markkinat olisivat pitäneet tilannetta vakaana. Huthit iskivät Saudi-Arabian öljylaitoksiin, ja Ukraina teki viikonloppuna iskun iranilaiseen kaupalliseen alukseen Kaspianmerellä . Siitä huolimatta maanantain hallitseva tulkinta oli, että eskalaation sijaan alue oli ottamassa askelta kohti rauhoittumista.

Seuraavana päivänä siruosakkeet veivät rallilta pohjan

Tiistaina 28. heinäkuuta markkinoiden painopiste siirtyi Lähi-idästä tekoälyinvestointeihin. iShares Semiconductor ETF eli SOXX laski ennen markkinoiden avautumista yli 3 prosenttia, ja Nasdaq-futuurit painuivat miinukselle . Nvidia menetti noin 5 prosenttia, ja Aasian siruyhtiöiden osakkeet kärsivät vielä voimakkaammin. Etelä-Korean KOSPI putosi kolmen kuukauden alimmalle tasolleen .

Myynnin taustalla oli kolme toisiaan vahvistavaa huolta:

1. Tekoälyinfrastruktuurin rahoituksen mittakaava. Wall Street Journalin mukaan Nvidia neuvotteli noin 250 miljardin dollarin rahoitustakuista Ohion datakeskushankkeeseen . Luku konkretisoi sijoittajien kasvavaa epäilyä siitä, voivatko siruihin, datakeskuksiin ja energiaan käytettävät valtavat summat tuottaa vastaavanlaisia tuottoja.
2. Arvostustasot. Puolijohdeyhtiöiden kurssit olivat nousseet voimakkaasti tekoälyteeman vetäminä, joten pienikin epäilys kasvun jatkumisesta saattoi laukaista voittojen kotiuttamisen .
3. Kiinan kilpailu. Raportit kiristyvästä kilpailusta tekoälysirujen markkinoilla lisäsivät painetta alan yhtiöihin .

Markkinoiden sisäinen jako oli paljastava. Öljyn halpenemisesta hyötyneet perinteisemmät ja puolustavammat toimialat tukivat Dow Jonesia, kun taas Nasdaq ja Aasian teknologiaindeksit kärsivät. Kyse näytti enemmän pääomien kierrättämiseltä kuin koko markkinan paniikilta – mutta samalla se osoitti, kuinka herkästi tekoälyyn liittyvä sijoitustarina reagoi rahoituksen kustannuksiin ja odotuksiin.

Öljy laski, mutta korot eivät seuranneet

Raakaöljyn hinta jatkoi laskuaan tiistaina aselevon pitäessä, ja Brent liikkui kohti 87 dollaria tynnyriltä . Halvemman energian olisi voinut odottaa tukevan joukkolainoja, mutta Yhdysvaltain valtionlainojen korot pysyivät suurin piirtein ennallaan .

Tämä kertoi olennaisen asian markkinoiden tulkinnasta: öljyn hinnan laskua ei pidetty niin voimakkaana tai pysyvänä inflaatiota hidastavana tekijänä, että se olisi muuttanut odotuksia Yhdysvaltain keskuspankin eli Fedin rahapolitiikasta. Dollari heikkeni yleisesti, kun geopoliittinen riskinottohalu palasi ja sijoittajat asemoituivat ennen Fedin korkopäätöstä .

Aasiassa sirumyynti painoi markkinoita jyrkästi. Yhdysvaltain ja Euroopan markkinat kestivät paremmin, koska alempi öljyn hinta tuki teknologian ulkopuolisia toimialoja, kuten teollisuutta ja materiaalien tuottajia . Dow Jonesin nousu samaan aikaan kun Nasdaq laski oli siten merkki sektorirotaatiosta, ei välttämättä järjestelmätason kriisistä.

Fedin korkopäätös piti sijoittajat varpaillaan

Markkinaviikon seuraava suuri riski oli Fedin 29. heinäkuuta pidettävä korkokokous. Hinnoittelu viittasi noin 38 prosentin todennäköisyyteen koronnostolle, mikä oli poikkeuksellisen korkea lukema tilanteessa, jossa monet olivat odottaneet keskuspankilta kärsivällisempää linjaa . Saxo Bank kuvasi kokousta niin sanotuksi ”live”-kokoukseksi: markkinat pitivät yllätyksellistä ja odotettua tiukempaa viestiä mahdollisena .

Korkojen nousu olisi erityisen hankala yhdistelmä kasvuosakkeille ja siruyhtiöille. Kun tulevaisuuden voittojen nykyarvo lasketaan korkeammalla korolla, pitkän aikavälin kasvuodotuksiin perustuvat osakkeet joutuvat tavallisesti suurempaan paineeseen.

Taustalla oli jo valmiiksi epävakaa markkinatilanne. S&P 500 ja Nasdaq olivat laskeneet kahtena peräkkäisenä viikkona ennen kyseistä jaksoa . Toisen vuosineljänneksen tuloskausi oli antanut ristiriitaisia viestejä, ja siruosakkeet olivat olleet paineessa jo ennen heinäkuun lopun myyntiaaltoa .

Big Techin tulokset ratkaisivat tekoälytarinan seuraavan luvun

27.–31. heinäkuuta oli yksi vuoden kiireisimmistä tulosviikoista ja markkinoille poikkeuksellisen tärkeä Fed-viikko . Sijoittajat odottivat erityisesti suurten teknologiayhtiöiden tuloksia, koska niiden investoinnit ovat olleet keskeinen perustelu koko tekoälyyn liittyvälle markkinarallille .

Alphabet oli jo julkaissut tuloksensa, ja pettymys painoi tunnelmaa ennen viikon tärkeimpiä tapahtumia . Seuraavina vuorossa olivat:

• Fed, 29. heinäkuuta: markkinoille oli hinnoiteltu 38 prosentin mahdollisuus koronnostoon, ja huomio kohdistui mahdolliseen odotettua tiukempaan viestiin .
• Microsoft: ensimmäinen suurista teknologiayhtiöistä, jonka tulos antoi suuntaa pilvipalveluille ja tekoälyinvestoinneille .
• Meta: tärkeä testi sille, alkaako tekoäly tuottaa yhtiölle konkreettista liiketoimintaa ja tukeeko mainosmarkkina kehitystä .
• Amazon: kulutuksen ja pilvipalveluiden keskeinen mittari .
• Apple: markkina-arvoltaan suurin yhtiö listalla; tulos antoi vihjeitä iPhone-kysynnästä ja tekoälyn käyttöönotosta .

Kahden päivän liike kiteytti markkinoiden ristiriidan. Halvempi öljy ja Yhdysvaltain ja Iranin välinen liennytys tukivat talouden laajempaa kuvaa, mutta tekoälyinvestointien hiipumiseen liittyvät pelot, Kiinan kilpailu ja mahdollisesti tiukempi Fed osuivat suoraan markkinoiden viime aikojen veturiin.

Big Techin tulokset ja Fedin päätös määrittelivät, oliko siruosakkeiden romahdus vain pääomien väliaikainen siirtyminen toimialalta toiselle vai merkki syvemmästä tekoälybuumin purkautumisesta .