EKP:n pääekonomisti Philip Lane MacGill Summer Schoolissa: Inflaatio on hallittavissa, syyskuu ratkaisee

Inflaationäkymät
Lane arvioi EKP:n odottavan euroalueen inflaation palaavan 2 prosentin tavoitteeseen ”vuoden tai reilun vuoden kuluessa” . EKP nosti ohjauskorkoja kesäkuussa (25 korkopistettä) ja piti ne ennallaan heinäkuun 23. päivän kokouksessa .

Euroalueen nykyinen inflaatiodata

Euroalueen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi (YKHI) oli 3,2 % toukokuussa 2026 (Eurostatin ennakkotieto), nousten huhtikuun 3,0 prosentista . Kesäkuussa se laski 2,8 prosenttiin . EKP:n kesäkuun 2026 henkilöstöennusteiden mukaan kokonaisinflaatio nousee huippuunsa 3,4 prosenttiin vuoden 2026 toisella puoliskolla ja pysyy yli 3 prosentissa vuoden 2027 alkuun, pääasiassa Lähi-idän konfliktin aiheuttaman energiahintapiikin vuoksi .

Markkinoiden odotukset koronkorotuksille

Reuters raportoi EKP:n nostaneen korkoja kesäkuussa ja että se ”saattaa vetää liipaisimesta uudelleen” . Reutersin kesäkuun alussa tekemän ekonomistikyselyn mukaan kesäkuun korotus oli ”varma nakki” ja toinen korotus ”todennäköinen syyskuussa” . Lane itse totesi kesäkuussa, että oli ”vaikea väittää, ettei EKP:n olisi pitänyt nostaa korkoja” ja että euroalueen talous sietää jonkin verran korkeampia korkoja . Vaikka mikään lähde ei suoraan väitä ”kahta tai kolmea lisäkorotusta” olevan vankka konsensus, markkinahinnoittelu ja analyytikkoennusteet viittasivat kiristysten jatkumiseen vuoden 2026 aikana.

Eroavaisuudet EKP:n neuvoston sisällä

Laneen maltillinen sävy erottui joidenkin varovaisempien neuvoston jäsenten signaaleista:

• EKP:n Sintran symposiumissa kesäkuun lopussa Lane ja Alankomaiden keskuspankin pääjohtaja Olaf Sleijpen korostivat, ettei Iranin konfliktin aiheuttamaa inflaatioshokkia ”voida vielä todeta ohi” ja että energiakustannukset ovat edelleen vaarallisen korkeita .
• Heinäkuun 23. päivän EKP:n lehdistötiedotteessa todettiin energiahintojen olevan edelleen ”selvästi korkeammat” kuin ennen konfliktia ja että ”epävarmuus jatkuu” .
• Osa neuvoston jäsenistä kehotti ”valppauteen”, mutta kukaan ei selvästi vaatinut tiukempaa politiikkaa, sillä pelätyt toisen kierron inflaatiovaikutukset eivät olleet vielä toteutuneet .

Laneen kuvaus shokista ”keskikokoisena” ja korostus inflaation palautumisesta 2 prosenttiin vuoden sisällä olivat luottavaisempi ja rauhoittelevampi viesti verrattuna kollegoihin, jotka varoittivat hintapaineiden putkilinjan olevan pitkä ja shokin saattavan viipyä .

Nousuriskit: Lähi-idän konflikti ja öljyn hinta

EKP:n kesäkuun 2026 henkilöstöennusteet liittävät inflaation nousun nimenomaan ”energiainflaation piikkiin, joka johtuu Lähi-idän konfliktista” . Heinäkuun 23. päivän EKP:n lausunnossa todettiin, että energiahintojen näkymät ”ovat edelleen erittäin epävakaat” ja ne ovat ”selvästi korkeammat kuin ennen konfliktia” . Lane itse totesi kesäkuussa, että EKP pysyy ”proaktiivisena” korkeaa inflaatiota vastaan silloinkin, kun Iranin sopimus on tehty, ja että öljyn hinta – vaikka on laskenut huipuista – on edelleen korkealla .