Kiinan öljyvarastot ja tuonnin leikkaukset pitivät raakaöljyn hinnan kurissa

Keskeinen selitys oli Kiina. Maa purki suuria raakaöljyvarastojaan ja leikkasi samalla uusia ostojaan voimakkaasti. Yhdessä nämä toimet poistivat maailmanmarkkinoilta niin paljon kysyntää, että tarjontashokki jäi huomattavasti pelättyä pienemmäksi .

Kiina lähti kriisiin poikkeuksellisen suuren puskurin kanssa

Kiina oli kasvattanut kaupallisia ja strategisia raakaöljyvarastojaan yli vuoden ajan. Vuonna 2025 varastoihin virtasi arviolta keskimäärin noin 1,1 miljoonaa barrelia päivässä lisää . Vuoden 2026 alussa Kiinalla arvioitiin olleen yhteensä noin 1,4 miljardia barrelia raakaöljyä.

Määrä oli yli kolminkertainen verrattuna Yhdysvaltojen strategiseen öljyvarastoon, jossa oli joulukuussa 2025 noin 413 miljoonaa barrelia . Oxford Institute for Energy Studies arvioi Kiinan kokonaisvarastojen kooksi 1,1–1,3 miljardia barrelia, mikä vastasi noin 110–140 päivän tuontia .

Puskuri oli Kiinalle erityisen tärkeä, koska noin 45–50 prosenttia sen raakaöljytuonnista kulki normaalisti Hormuzinsalmen kautta . Kiina ei myöskään julkaise strategisten varastojensa tarkkaa kokoa, joten luvut ovat mallinnettuja arvioita.

Kaksi vipua vaimensi hintashokkia

Kiinan kriisistrategia perustui kahteen samanaikaiseen ratkaisuun: varastojen purkamiseen ja uuden tuonnin jyrkkään vähentämiseen.

1. Varastoista korvattiin osa menetetystä tuonnista

Kiina alkoi käyttää kaupallisia raakaöljyvarastojaan jo maaliskuussa. Konsulttiyhtiö FGE NexantECA ennusti tuolloin, että varastoista voitaisiin ottaa neljän–kuuden viikon ajan jopa miljoona barrelia päivässä .

Kesäkuuhun mennessä varastojen purkamisen arvioitiin olleen noin miljoona barrelia päivässä. Se korvasi noin kolmanneksen siitä raakaöljystä, jota Kiina ei enää saanut Hormuzinsalmen kautta .

Varastojen käyttö ei siis poistanut koko tarjontavajetta, mutta se vähensi Kiinan välitöntä tarvetta kilpailla samoista vaihtoehtoisista öljylasteista muiden ostajien kanssa.

2. Raakaöljyn tuonti putosi vuosikymmenen pohjalle

Kiinan raakaöljyn kokonaistuonti supistui helmikuun 11,7 miljoonasta barrelia päivässä alle yhdeksään miljoonaan barreliin toukokuun lopulla. Kesäkuussa tuonti painui noin 7,12 miljoonaan barreliin päivässä, mikä vastasi 29,27 miljoonaa tonnia ja oli matalin taso noin kymmeneen vuoteen .

Meritse kuljetetun raakaöljyn tuonti jäi toukokuussa noin 6,6–6,7 miljoonaan barreliin päivässä . Kiinan kysynnän noin 4–5 miljoonan barrelin päivittäinen vähennys kattoi arviolta kolmanneksen Lähi-idästä pois jääneestä 12–15 miljoonan barrelin päivittäisestä tarjonnasta .

J.P. Morganin analyytikkojen mukaan Kiinan osuus oli noin 74 prosenttia maailman raakaöljyn tuonnin kokonaisvähennyksestä. He kuvasivat Kiinan panosta poikkeuksellisen suureksi ja arvioivat sen auttaneen pitämään öljymarkkinat huomattavan vakaina .

3. Pelättyä suurempi hintapiikki jäi toteutumatta

Brentin hinta nousi huhtikuun lopulla yli 126 dollariin barrelilta, mutta jäi silti selvästi alle joidenkin analyytikkojen ennakoimien tasojen . Fortune-lehden mukaan Kiinan kauppatoiminta oli keskeinen syy siihen, että hinta pysyi pitkiä jaksoja alle 100–104 dollarissa .

CNBC:n mukaan Kiinan tuonnin leikkaaminen ja varastojen käyttö lievittivät tarjontashokkia. Ne toimivat yhdessä Yhdysvaltojen strategisen öljyvaraston vapautusten ja Kansainvälisen energiajärjestön IEA:n koordinoiman 400 miljoonan barrelin vapautuksen kanssa .

Kiinan ratkaisu vaikutti siis markkinoihin ennen kaikkea kysynnän kautta: kun maailman suurin raakaöljyn tuoja osti vähemmän, tarjolla oleva öljy riitti paremmin muille markkinaosapuolille.

Analyytikot pitävät Kiinan puskuria edelleen vahvana

Kiinan varastot pysyivät analyytikkojen mukaan suhteellisen vahvoina myös purkamisen jälkeen. MUFG Americas arvioi Kiinan strategisen aseman selvästi Yhdysvaltoja paremmaksi, sillä Yhdysvaltojen strateginen öljyvarasto oli painunut neljän vuosikymmenen pohjille .

Bloombergin mukaan Kiinalla oli kesäkuussa vielä noin 1,2 miljardia barrelia kaupallisia ja strategisia varastoja . Arvioiden epävarmuus on kuitenkin suuri, koska Peking ei ilmoita varastomääriään avoimesti.

Kiinan tuonnin leikkausta on kuvattu markkinoiden ”suurimmaksi kysyntäpuskuriksi” maaliskuun ja kesäkuun välisenä aikana . Semaforin analyytikkojen mukaan Kiinan päätöksestä tuli markkinoiden perustekijöiden kannalta yhtä merkittävä tekijä kuin itse Hormuzinsalmen sulkemisesta .

Kun salmi avautui uudelleen, Brent oli heinäkuun alussa laskenut noin 70,78 dollariin ja WTI-laatu noin 67,74 dollariin barrelilta . Morgan Stanley laski öljyennusteitaan kahdesti kahden viikon aikana ja varoitti ylitarjonnan riskistä, jota Kiinan edelleen heikko tuonti osaltaan kasvatti .

Milloin Kiina palaa ostajaksi?

Kriisin aikana puretut varastot on ennemmin tai myöhemmin täydennettävä. Reutersin mukaan hallitukset, Kiina mukaan lukien, voivat ostaa miljoonia barreleita vuoteen 2028 asti rakentaakseen hätävarastojaan uudelleen. Analyytikot arvioivat, että matalammat hinnat voivat vauhdittaa Kiinan varasto-ostoja ja nostaa öljylle uuden hintalattian .

Varastojen täydentäminen voisi lisätä raakaöljyn kysyntää vuoden 2026 viimeisellä neljänneksellä noin 506 000 barrelilla päivässä. Kysynnän odotetaan kasvavan edelleen vuonna 2027 .

Bloomberg raportoi 13. heinäkuuta, että Kiinan tuonti saattaa olla elpymässä. Peking on höllentämässä polttoaineiden vientirajoituksia, nostamassa jalostamojen käyttöastetta ja ostamassa lähiaikoina toimitettavia Lähi-idän öljylasteja. Analyytikot ja kauppiaat ennakoivat strategisen varastoinnin palaavan myöhemmin vuonna 2026 .

Tällä olisi maailmanmarkkinoille kaksijakoinen vaikutus. Kiinan paluu ostajaksi vahvistaisi kysyntää juuri silloin, kun tarjonta alkaa palautua Hormuzinsalmen avauduttua. Samalla se poistaisi sen kysyntäpuskurin, joka piti hinnat kurissa kriisin pahimpina kuukausina. OilPrice.com varoitti, että Kiinan uusi ostoryntäys voi lisätä nousupainetta ja nostaa öljyn hintatasoa .

Paluu ei kuitenkaan välttämättä ole nopea. Useita kiinalaisia jalostamoja oli määrä huoltaa vuoden 2026 puoliväliin saakka, ja heikot jalostusmarginaalit voivat hidastaa uusien raakaöljyostojen kasvua . Kesäkuussa kiinalaiset jalostamot myös keskeyttivät osan spot-ostoistaan odottaessaan salmen avautumista, mikä viittaa asteittaiseen eikä välittömään elpymiseen .