Spacex 100 dollarissa tarkoittaisi, että tekoälyn arvo on nolla – Morgan Stanleyn karu varoitus sijoittajille

Pankin arvostusalue on tarkoituksella leveä:

• Härkäskenaario: 600 dollaria per osake (≈ 8 biljoonan dollarin markkina-arvo)
• Perusskenaario (tavoitehinta): 300 dollaria per osake
• Karhuskenaario: 75 dollaria per osake

Tuo leveä haitari kuvastaa äärimmäistä epävarmuutta siitä, miten (ja ylipäätään miten) SpaceX kaupallistaa tekoäly- ja kiertoratalaskentakunnianhimonsa. Jo Morgan Stanleyn omaan perusskenaarioon liittyy valtavia riskejä: pankki paljasti massiivisen rahoitusriskin, noin 672–700 miljardia dollaria, ja ennustaa, ettei yhtiöllä ole positiivista vapaata kassavirtaa ennen vuotta 2035 .

Romahdus: 225 dollarista 113 dollariin viidessä viikossa

SpaceX:n matka pörssiin on ollut villi. Yhtiö listautui 12. kesäkuuta 2026 hintaan 135 dollaria, avautui 150 dollariin ja saavutti huippunsa 225,64 dollarissa 16. kesäkuuta – 67 prosentin nousu listautumishinnasta neljässä päivässä .

Sitten käänne tuli nopeasti. 23. kesäkuuta osake putosi 16 prosenttia yhdessä päivässä noin 154,60 dollariin, pyyhkien pois yli 600 miljardia dollaria markkina-arvosta . 24. heinäkuuta mennessä SPCX kävi lähellä 113 dollaria lähellä kaikkien aikojen alinta tasoaan ja selvästi alle listautumishinnan . Osake on täysin menettänyt kaikki listautumisen jälkeiset voitot.

Ennätyksellinen lock-up-umpeutuminen: 116 miljardin dollarin osakevyöry

Suurin laskupaine voi olla vielä edessä. SpaceX raportoi ensimmäisen neljännesvuosituloksensa julkisena yhtiönä 4. elokuuta 2026 . Kaksi päivää myöhemmin, 6. elokuuta, ensimmäinen lock-up-erä umpeutuu, jolloin sisäpiiriläiset ja työntekijät voivat myydä noin 911,5 miljoonaa osaketta – arvoltaan noin 109–123 miljardia dollaria nykyisillä hinnoilla .

Suhteutettuna: tämä yksittäinen lock-up-umpeutuminen on noin 68 kertaa suurempi kuin tyypillisen suuren yhtiön lock-up-erän koko . Kumulatiiviset lock-up-umpeutumiset joulukuuhun 2026 mennessä nostaisivat kaupankäynnissä olevien osakkeiden määrää 40 prosenttiin floatista .

Tämä tarjontaylijäämä on keskeinen syy, miksi analyytikot odottavat jatkuvaa laskupainetta . Monet sijoittajat, Morgan Stanley totesi, odottavat osakkeen putoavan juuri 100 dollariin, kun lock-up-osakkeet tulevat kaupankäyntiin .

Miten sum-of-the-parts -laskelma toimii

Morgan Stanleyn varoitus juontuu yksinkertaisesta sum-of-the-parts-kehyksestä. Pankin malli arvottaa SpaceX:n eri liiketoimintalinjat:

• 300 dollarissa (Morgan Stanleyn tavoitehinta): Tekoälyliiketoiminta on arvotettu merkittävästi. Pelkät rakettilaukaisut ja Starlink eivät tue tuota hintaa, joten lisäarvo tulee kokonaan tekoälyinfrastruktuurista ja kiertoratalaskennasta .
• Noin 113 dollarissa (nykyinen hinta): Tekoälyn arvo on jo voimakkaasti alennettu.
• 100 dollarissa: Rakettilaukaisu- ja Starlink-liiketoiminnat kattaisivat käytännössä koko arvostuksen, jättäen nolla- tai negatiivisen implisiittisen arvon tekoälylle .

Morgan Stanleyn analyytikko Adam Jonas ilmaisi asian suoraan: "Uskomme, että nykyinen kuilu yhä synkemmän sijoittajamielialan ja pitkälti muuttumattomien fundamenttien välillä luo houkuttelevan sisäänostopaikan SpaceX:n osakkeisiin" . Toisin sanoen pankki on edelleen härkäinen SpaceX:n tekoälytarinan suhteen – mutta markkinat hinnoittelevat sen ikään kuin tarinaa ei olisi olemassakaan.

Yhteenveto

100 dollarin hintataso on kriittinen kynnys SpaceX:lle. Jos osake saavuttaa sen – ja monet analyytikot odottavat juuri sitä, kun lock-up-osakkeet tulvivat markkinoille elokuun alussa – Morgan Stanleyn malli osoittaa, että sijoittajat saisivat SpaceX:n raketti- ja Starlink-liiketoiminnat kohtuulliseen hintaan, mutta käytännössä saisivat tekoälyliiketoiminnan ilmaiseksi.

Se, edustaako tämä ostomahdollisuutta vai arvoloukkua, riippuu siitä, pystyykö SpaceX todella toteuttamaan kiertoratalaskentavisionsa – ja selviytymään lähes 700 miljardin dollarin pääomatarpeesta ennen positiivista vapaata kassavirtaa, jota ei odoteta ennen vuotta 2035 .