Googlen pilvibisnes räjähti kasvuun, mutta sijoittajat eivät ole vakuuttuneita – tässä syy

Tuloslankulla toimitusjohtaja Sundar Pichai tyrmäsi väitteet, joiden mukaan Google olisi jäämässä jälkeen tekoälykilpailussa. Hän myönsi, että Gemini 3.5 Pro on edelleen kumppanitestauksessa ja että sen kesäkuulle luvattu julkaisu on viivästynyt, mutta korosti, että kyse on laadun varmistamisesta, ei strategisesta epäonnistumisesta . Pichain mukaan Googlen pitkän aikavälin tähtäin on Gemini 4:ssä, jota tarvitaan kilpailuun tekoälyn kärjessä – erityisesti koodauksen ja agenttimaisen koodauksen osa-alueilla . Hän korosti, että Gemini 4:n tiekartta sisältää julkaisuja ”lähes kuukausittaisella tahdilla” ja että yhtiön Flash-malliperhe (mukaan lukien uusi kyberturvallisuuteen keskittyvä malli) osoittaa vahvaa tuotevauhtia yrityskäytössä esimerkiksi asiakaspalvelussa, analytiikassa ja kyberturvassa .

Pichai sanoi, että Google on ”aloittanut kunnianhimoisimman esikoulutusajonsa, Gemini 4:lle” ja vakuutti, että ”on monia ominaisuuksia, joilla olemme edelleen kärjessä” . Hän kuitenkin myönsi, että Geminiä on parannettava agenttimaisessa koodauksessa .

Q2 2026 -taloudelliset tulokset

Alphabetin tulokset ajanjaksolla huhti–kesäkuu 2026 :

• Liikevaihto: 119,8 miljardia dollaria, +24 % vuodentakaisesta (23 % vakio valuutoissa) – ylitti analyytikoiden odotukset (~116,5 mrd $)
• Liiketulos: 40,8 miljardia dollaria, +30,4 %, liikevoittomarginaali nousi 2 prosenttiyksikköä 34 prosenttiin
• Nettotulos: 112,2 miljardia dollaria – lukua paisuttaa 99 miljardin dollarin realisoitumaton arvonnousu osakesijoituksissa
• Osakekohtainen tulos (EPS): 9,11 dollaria, selvästi yli konsensusennusteen (n. 2,88–2,90 $) – valtaosa erotuksesta johtuu edellä mainitusta arvonnoususta
• Google Cloud: liikevaihto hyppäsi 82 % vuodentakaisesta 24,8 miljardiin dollariin – yhtiön historian paras pilvkasvu, tilauskanta 514 miljardia dollaria
• Google Services (haku ja mainonta): +15 %, 94,5 miljardia dollaria, hakumainonta +17 %
• YouTube-mainokset: +13 %, 11,06 miljardia dollaria

Alphabetin mukaan tämä oli ”12. peräkkäinen vuosineljännes kaksinumeroisella liikevaihdon kasvulla” .

Päivitetty investointisuunnitelma (capex)

Alphabet nosti koko vuoden 2026 investointiohjeistustaan 195–205 miljardiin dollariin, kun huhtikuussa se oli 180–190 miljardia dollaria . Pelkästään Q2:lla pääomamenot olivat 44,9 miljardia dollaria, ja vapaa kassavirta kääntyi ensimmäistä kertaa yhtiön historiassa negatiiviseksi: −5,9 miljardia dollaria .

Johto kertoi, että valtaosa menoista kohdistuu tekniseen infrastruktuuriin (TPU:t, GPU:t, datakeskukset) tekoälyinvestointien tueksi. Noin 60 prosenttia menee palvelimiin ja 40 prosenttia datakeskuksiin ja verkkolaitteisiin . Talousjohtaja Anat Ashkenazi sanoi myös, että vuoden 2027 investointien odotetaan ”kasvavan merkittävästi” vuoteen 2026 verrattuna . Jotkut analyytikot varoittivat, että Alphabet saattaa ohjeistaa yli 300 miljardin dollarin investointeja vuonna 2027 .

Investointien kasvuvauhti on ollut jyrkkää: 22,4 mrd $ Q2 2025, 24,0 mrd $ Q3 2025, 27,9 mrd $ Q4 2025, 35,7 mrd $ Q1 2026 ja 44,9 mrd $ Q2 2026 – käytännössä kaksinkertaistuminen vuodessa .

Osakkeen markkinareaktio

Vahvasta liikevaihdosta ja pilvikasvusta huolimatta osake laski jyrkästi:

• Päätöskurssi 22. heinäkuuta: 341,91 dollaria, −1,24 % päivän aikana
• Iltakauppa: laskua jopa 4,6–4,8 %, noin 325–327 dollariin , ennen lievää elpymistä
• Wall Street Journal ja Reuters raportoivat ”yli 4 prosentin” laskusta iltakaupassa, mikä johtui sijoittajien huolesta investointien kasvusta ja Gemini 3.5 Pron viivästymisestä

Kaksi päivää aiemmin (16. heinäkuuta) Alphabet oli jo menettänyt noin 200 miljardia dollaria markkina-arvostaan (~4,4 %), kun Bloomberg uutisoi Gemini 3.5 Pron viivästymisestä. Bloombergin mukaan 10 nykyistä ja entistä Google-työntekijää kertoi mallin koodauskyvyn jääneen jälkeen sisäisistä tavoitteista .

Kilpailupaineet OpenAI:lta ja Anthropicilta

Vaikka tuloslankun aineistossa OpenAI:ta tai Anthropicia ei mainita nimeltä useimmissa raportoinneissa, kilpailuasetelma oli koko puhelun selvä taustavire:

• Gemini 3.5 Pron viivästys: Mallin koodauskyky jäi jälkeen sisäisistä tavoitteista, mikä aiheutti kuukausien viivästyksen julkisesti luvatusta kesäkuun julkaisusta . Tämä luovuttaa ”kärkimalli”-narratiivin OpenAI:lle, joka on julkaissut GPT-malleja tasaisesti, ja Anthropicin Claude-malleille, joita käytetään laajalti koodauksessa.
• Pichain painotus Gemini 4:ään: Hänen tunnustuksensa, että Google tarvitsee isomman Gemini 4 -perusmallin parantaakseen ”agenttimaista koodauskykyä”, on epäsuora myönnytys siitä, että kilpailijat ovat asettaneet riman korkeammalle koodauksessa ja autonomisten agenttien suorituskyvyssä . Search Engine Journal raportoi Pichain sanoneen, että Google tarvitsee Gemini 4:n ”pysyäkseen kilpailukykyisenä seuraavalla rajapinnalla” .
• Flash-mallistrategia väliaikaisratkaisuna: Google panostaa pienempiin ja halvempiin Flash-malleihin yritysten eri tarpeisiin (kyberturva, asiakaspalvelu, analytiikka) välittömänä kilpailuvastauksena. Tämä strategia kilpailee suoremmin Anthropicin yritysasemoinnin ja OpenAI:n API-liiketoiminnan kanssa . 21. heinäkuuta Google julkaisi Gemini 3.5 Flash Cyber -mallin, joka on suunniteltu vastaamaan kyberturvallisuushaasteisiin, samalla kun markkinoille on tullut tehokkaita malleja kuten Anthropicin Mythos .
• Investoinnit asevarusteluna: 195–205 miljardin dollarin investointisuunnitelma – joka käytännössä kaksinkertaistaa vuoden 2025 tason (91,4 mrd $) – heijastaa todellisuutta, jossa Googlen on pakko panostaa kilpailijoita enemmän infrastruktuuriin päästäkseen kiinni mallien laadussa. Sekä OpenAI (Microsoftin infrastruktuurin tukemana) että Anthropic skaalaavat toimintaansa aggressiivisesti .

Yhteenveto: Alphabet toimitti perusteiltaan vahvan neljänneksen liikevaihdon, pilven ja marginaalien osalta, mutta markkinoiden huomio on siirtynyt tekoälykilpailun huimaaviin kustannuksiin. Pichain viesti on, että Google pelaa pitkää peliä – se uhraa lähiajan vapaan kassavirran rakentaakseen Gemini 4:ää ja kokonaista Flash-mallien ekosysteemiä – mutta osakkeen lasku osoittaa, että sijoittajat eivät vielä ole vakuuttuneita siitä, että panostukset tuottavat tulosta ennen kuin kilpailijat kasvattavat etumatkaansa.