Tekoälylainamarkkinat räjähtävät: 489 miljardin dollarin velkavuosi muuttaa pääomamarkkinoita

Vuoden lopun ennuste lähes 570 miljardia dollaria

Vahvistettu. Morgan Stanley ennustaa, että maailmanlaajuinen tekoälyyn liittyvä velan liikkeeseenlasku saavuttaa lähes 570 miljardia dollaria vuonna 2026 – yli kaksinkertainen määrä aiempiin lukuihin verrattuna. Toukokuun 2026 loppuun mennessä oli liikkeellä jo noin 236 miljardia dollaria, mikä on noin nelinkertainen määrä samaan aikaan vuonna 2025 . BofA Globalin raportin mukaan hyperskaalaajat ovat suurimpia tekijöitä Yhdysvaltojen investment grade -yrityslainojen tarjonnan 32 prosentin kasvussa heinäkuun 10. päivään mennessä .

Galaxy Digitalin 3,507 miljardin dollarin lainatarjous CoreWeavelle

Vahvistettu. Galaxy Digital ilmoitti 22. heinäkuuta 2026, että sen tytäryhtiö Galaxy Helios Data Centers II LLC aikoo tarjota 3,507 miljardia dollaria vakuudellisia joukkovelkakirjoja, jotka erääntyvät vuonna 2031 . Tuotot rahoittavat Helios Data Center -kampuksen Dickens Countyssa Texasissa, jossa entinen kryptolouhintakeskus muunnetaan tekoälyn datakeskukseksi ja vuokrataan CoreWeavelle 15 vuoden sopimuksella . Bloomberg luonnehti kauppaa tekoälyn rahoituksen laajentamiseksi Yhdysvaltojen luottomarkkinoiden riskialttiimmille alueille roskalainan ensiesiintymisen kautta .

Syrjäyttääkö tekoälyvelka Yhdysvaltain valtionlainat? – Aktiivinen keskustelu

Vahvistettu ja vivahteikas. Strategistien keskuudessa on aito erimielisyys:

• Apollon pääekonomisti Torsten Slok väittää, että tekoälylainojen määrä vähentää jo kysyntää Yhdysvaltain valtionlainoilta ja muilta korkoa tuottavilta omaisuuseriltä .
• Bloombergin analyysi raportoi, että velkarahoitteinen tekoälyinvestointi on nostanut pitkäaikaiset lainakustannukset tasolle, jota ei ole nähty sitten finanssikriisin – 30 vuoden valtionlainan korko on noussut 11 peräkkäisenä istuntona yli viiden prosentin (22. heinäkuuta mennessä) . MarketWatch vahvisti, että 30 vuoden korko testaa tasoja, joita ei ole nähty sitten vuoden 2007 .
• Columbia Threadneedlesta Todd Czachor vastaa, ettei ole vielä havainnut merkkejä syrjäyttämisestä yrityslainamarkkinoilla .
• PIMCO toteaa, että valtionlainojen korkoja ohjaavat tällä hetkellä keskuspankin politiikkaodotukset, eivät tekoälylainat – mutta myöntää, että tekoälyvelka saattaa ajan myötä nostaa riskipreemioita .

Yhteenveto: Huoli on kasvussa – korot ovat korkealla ja tekoälyn tarjonta on valtavaa – mutta näyttö siitä, että tekoälyvelka aiheuttaisi valtionlainojen myynnin, on edelleen kiistanalainen. Suuret omaisuudenhoitajat ovat toistaiseksi skeptisiä suorasta syy-yhteydestä.

1,65 biljoonaa dollaria taseen ulkopuolisia velvoitteita

Osittain vahvistettu – vaatii varauksen. En pystynyt vahvistamaan suoraan 1,65 biljoonan dollarin taseen ulkopuolisia tekoälyinfrastruktuurivelvoitteita viidelle suurimmalle teknologiayritykselle hakubudjetin puitteissa. Useat lähteet vahvistavat, että hyperskaalaajilla on huomattavia taseen ulkopuolisia velvoitteita käyttöleasing-sopimusten, sähkön ostosopimusten ja yhteisyritysrakenteiden kautta datakeskuksille, GPU:ille ja energiainfrastruktuurille. IESE-artikkelissa mainitaan "nopeasti kasvava taseen ulkopuolisten velkojen pooli" tekoälyn rahoituksessa . BIS (Kansainvälinen järjestelypankki) on huomauttanut, että yksityiset luottolainat tekoälyyrityksille ovat kasvaneet lähes nollasta yli 200 miljardiin dollariin . Tarkkaa 1,65 biljoonan dollarin lukua viidelle suurimmalle teknologiayritykselle ei kuitenkaan voitu vahvistaa tässä haussa. Jos voit osoittaa lähteen (esim. tietyn tutkimusraportin Goldman Sachsista, Apollosta tai luottoluokituslaitoksesta), voin vahvistaa sen suoraan.

Keskeiset markkinavaikutukset

• Lainaajakunta laajenee nopeasti: Hyperskaalaajat ovat edelleen suurin yksittäinen ryhmä 40 prosentin osuudella, mutta loput 60 prosenttia tulee erikoistuneilta lainanantajilta, datakeskusten REIT-yhtiöiltä, kryptosta tekoälyyn siirtyviltä (Galaxy Digital) ja yksityisiltä luottorahastoilta.
• Luottomarkkinoiden rasitus on näkyvissä: Tekoälyyn liittyvä velka muodostaa noin 30 prosenttia nettomääräisestä uudesta investment grade -tarjonnasta Yhdysvaltain dollarimarkkinoilla . 30 vuoden valtionlainan korko yli viiden prosentin on jyrkin sitten vuoden 2007 .
• Roskalainamarkkinoiden riski kasvaa: Galaxy Digitalin kauppa ja Applied Digitalin 1,59 miljardin dollarin roskalainatarjous osoittavat, että tekoälyn rahoitus siirtyy selvästi korkeamman tuoton ja riskin alueelle.
• Taseen ulkopuoliset velat ovat seuraava huolenaihe: Vaikka tarkka 1,65 biljoonan dollarin luku vaatii lisävahvistusta, analyytikot ovat laajalti samaa mieltä siitä, että ehdolliset tekoälyinfrastruktuurivelat ovat suuria, läpinäkymättömiä ja perinteisten luottomittareiden aliarvioimia.