Jason Calacanisin kritiikki Bitcoinista kohdistuu Strategyyn ja Michael Sayloriin

Hän on aiemmin varoittanut sijoittajia Strategy-yhtiön osakkeesta ja suositellut ostamaan Bitcoinia suoraan. Kritiikin taustalla on huoli siitä, että Strategyn velkavivulla kasvatetut Bitcoin-omistukset voivat altistaa yhtiön selvitysriskille. Tavalliset osakkeenomistajat ovat lisäksi selvitystilanteessa etuoikeusjärjestyksen häntäpäässä .

”Älä koskaan myy” -periaate joutui koetukselle

Strategy tunnettiin pitkään siitä, että se keräsi Bitcoinia taseeseensa eikä halunnut myydä sitä. Vuonna 2026 yhtiön rahoituspaineet alkoivat kuitenkin näkyä käytännössä.

Toukokuun myynti: pieni määrä, suuri symboliarvo

Strategy ilmoitti 1. kesäkuuta Yhdysvaltain arvopaperimarkkinoiden valvojalle SEC:lle jättämässään 8-K-raportissa myyneensä 32 Bitcoinia 26.–31. toukokuuta. Kaupasta kertyi noin 2,5 miljoonaa dollaria, ja keskihinta oli noin 77 135 dollaria Bitcoinilta. Varat oli tarkoitettu etuoikeutettujen osakkeiden osinkojen maksamiseen .

Määrä oli Strategyn kokonaisomistuksiin nähden erittäin pieni. Silti myynti rikkoi symbolisesti yhtiön ympärille rakentunutta ”Saylor ei koskaan myy” -tarinaa. Bitcoinin hinta laski ilmoituksen jälkeen noin 4,5 prosenttia vuorokaudessa, noin 69 800 dollariin .

Heinäkuun myynti: Strategyn historian suurin

Kesäkuun 29. ja heinäkuun 5. päivän välisenä aikana Strategy myi 3 588 Bitcoinia noin 216 miljoonalla dollarilla. Keskimääräinen myyntihinta oli noin 60 200 dollaria Bitcoinilta. Myyntituloilla rahoitettiin etuoikeutettujen osakkeiden osinkoja ja vahvistettiin yhtiön dollarimääräistä kassapuskuria .

Kyseessä oli Strategyn suurin Bitcoin-myynti tähän mennessä. Myynnin jälkeen yhtiön Bitcoin-omistukset laskivat 843 775 kolikkoon . Wall Street Journal kuvasi tapahtumaa poikkeamaksi Michael Saylorin aiemmasta periaatteesta, jonka mukaan Bitcoinia ei pitäisi koskaan myydä .

Miksi myynnit vaikuttivat markkinatarinaan?

JPMorgan varoitti, että Strategyn uusi Bitcoinin myyntipolitiikka voi lisätä kryptomarkkinoiden riskejä. Yhtiö on ilmoittanut niin sanotusta BTC Monetization Program -ohjelmasta, joka mahdollistaa enintään 1,25 miljardin dollarin Bitcoin-myynnit .

Bloombergin mukaan sijoittajia huolestutti erityisesti ajatus siitä, että Saylorin aiemmin lähes automaattisena pidetty ”Bitcoinin ostokone” voisi yskiä tai pysähtyä . Strategy on vuosien ajan hankkinut lisää Bitcoinia laskemalla liikkeeseen osakkeita ja muita arvopapereita. Nyt sen osinkovelvoitteet vaikuttavat suoremmin siihen, miten yhtiö hallinnoi Bitcoin-varantoaan .

Tämä on olennainen muutos sijoittajien näkökulmasta: Bitcoin ei ole Strategylle enää vain pitkäaikainen varanto, vaan myös mahdollinen likviditeetin lähde. Se tekee yhtiön toimintamallista joustavamman, mutta samalla aiempaa alttiimman markkina- ja rahoituspaineille.

Sijoittajien huomio siirtyy tekoälyyn ja meg listautumisiin

Bitcoin joutuu kilpailemaan sijoittajien riskirahasta uudenlaisten teknologiaodotusten kanssa. Reuters kertoi 5. kesäkuuta 2026, että Bitcoin oli matkalla vuoden tähän asti heikoimpaan suoritukseensa vähintään kymmeneen vuoteen. Pääomaa houkuttelivat muun muassa tekoälyosakkeet, puolijohdeyhtiöt ja odotetut suurlistautumiset, kuten SpaceX .

Bloomberg raportoi huhtikuussa, että piensijoittajat tavoittelivat epätoivoisesti pääsyä SpaceXin, OpenAI:n ja Anthropicin kaltaisiin yksityisiin teknologiayhtiöihin. Joidenkin suljettujen rahastojen osakkeilla käytiin kauppaa jopa noin 3 000 prosentin hinnalla suhteessa rahaston omistusten laskennalliseen arvoon .

Helmikuussa Powerlaw Corp. haki listautumista New Yorkissa tarjotakseen piensijoittajille epäsuoran pääsyn SpaceXiin, OpenAIhin, Anthropiciin ja Anduriliin . Boring Moneyn kesäkuussa tekemässä kyselyssä lähes puolet vastaajista kertoi aikovansa ostaa Anthropicia sen listautuessa. Kiinnostus oli noin kaksinkertainen OpenAIhin verrattuna .

CoinMarketCap kuvasi tilannetta niin, että Bitcoin joutuu taistelemaan spekulatiivisesta pääomasta SpaceXin, OpenAI:n ja Anthropicin kaltaisten meg listautumisten kanssa . Lähteet osoittavat sijoittajien kiinnostuksen siirtymistä, mutta ne eivät yksin todista, että teknologiahankkeet olisivat aiheuttaneet Bitcoinin hinnan laskun.

Saylor puolustaa edelleen Bitcoin-strategiaa

Saylor vastasi Calacanisin kritiikkiin 17. heinäkuuta julkaisemalla River Researchin aineistoa, jossa tarkastellaan yli 60 valtion valuuttaa vuodesta 1700 lähtien. Aineiston mukaan fiat-valuutan keskimääräinen elinikä on vain 27 vuotta .

Saylorin viesti oli, että ongelma on fiat-valuutta – eli valtion liikkeeseen laskettu raha – ja että Bitcoinia vahvistavat yritykset, instituutiot, arvopaperit ja teknologia ovat osa ratkaisua .

Hän kehotti myös alan toimijoita keskustelemaan näkemyseroista tekemättä liittolaisista vihollisia . Kommentti oli epäsuora puolustus Strategylle ja sen toimintatavalle aikana, jolloin yhtiön Bitcoin-myynnit olivat nostaneet uudelleen esiin kysymyksen siitä, voiko ”älä koskaan myy” olla uskottava periaate, jos osingot ja muut rahoitusvelvoitteet on maksettava.

Johtopäätös

Calacanisin kritiikin ydin on, että Strategy ja Saylor ovat nousseet niin näkyvään asemaan, että yhtiön rahoituspäätökset vaikuttavat koko Bitcoin-markkinan tulkintoihin. Toukokuun pieni myynti rikkoi symbolisesti vanhan linjan, ja heinäkuun 3 588 Bitcoinin myynti osoitti, että Strategyn osinkovelvoitteet voivat konkreettisesti ohjata sen Bitcoin-politiikkaa.

Samaan aikaan pääomasta kilpailevat tekoäly- ja avaruusteknologiaan liittyvät sijoituskohteet. Bitcoinin kannattajille tämä on tilapäinen häiriö matkalla laajempaan käyttöönottoon. Kriitikoille se on merkki siitä, että Strategyn Bitcoin-malli on riippuvainen sekä markkinahinnasta että jatkuvasti toimivasta rahoituskoneistosta.