CXMT:n jättiläismäinen Shanghain IPO – 200-kertainen ylimerkintä, kryptomarkkinat hinnoittelevat 6 kertaa korkeammalle ja mitä se tarkoittaa Kiinan piiriambitioille

Kauppa: hinnoittelu, arvostus ja koko

CXMT listautui tunnuksella 688825.SS Shanghain pörssin STAR-pörssiin . Tarjoushinta oli 8,66 yuania osakkeelta . Yhtiö tarjosi 6,69 miljardia osaketta (6,79 miljardia ylimerkintäoptio mukaan lukien), mikä on noin 10 % yhtiön laajennetusta osakepääomasta . Kokonaistuotot olivat noin 57,9 miljardia yuania (8,6–9,8 miljardia dollaria), mikä tekee siitä Kiinan suurimman A-osakkeiden piiri-IPOn ja maan suurimman listautumisannin lähes neljään vuoteen .

IPO-hinnalla laskettu arvostus oli noin 579,18 miljardia yuania (85,2 miljardia dollaria) . Vertailun vuoksi Reuters raportoi lokakuussa 2025, että CXMT oli alun perin tähdännyt 42 miljardin dollarin arvostukseen, joten lopullinen hinnoittelu lähes kaksinkertaisti arvion . Analyytikot ennustavat, että listautumisen jälkeinen markkina-arvo voi nousta 3 biljoonaan yuaniin (443 miljardia dollaria) ja mahdollisesti jopa 5 biljoonaan yuaniin kaupankäynnin alettua .

IPO-hinta arvosti yhtiön yli 300 kertaa sen vuoden 2025 tulokseen ja noin 5 kertaa sen kirjanpitoarvoon nähden CXMT:n lausunnon mukaan .

Kysyntä: 200-kertainen yksityissijoittajilta, 462,9-kertainen institutionaalisilta

Yksityissijoittajien tilaukset ylittivät tarjotut osakkeet yli 200 kertaa . Institutionaalinen kysyntä oli kuitenkin vielä äärimmäisempää: 285 institutionaalista sijoittajaa teki tilauksia 1,2382 biljoonalle osakkeelle, mikä on noin 462,9 kertaa institutionaalinen allokaatio. Institutionaalinen tilauskirja sisälsi 10 907 sijoittajatiliä .

Ylivoimainen kysyntä heijastaa sekä muistipiirivalmistajan strategista merkitystä että patoutunutta spekulointia harvinaisen suuren teknologia-IPOn ympärillä markkinoilla, jotka ovat nähneet vain vähän jymyjä listautumisia vuoden 2022 jälkeen .

Kryptokiertotie: 526 % preemio Hyperliquidissa

Suora pääsy CXMT:n IPOon oli suurelta osin estetty ulkomaisilta sijoittajilta Kiinan pääomarajoitusten ja A-osakkeiden IPOihin osallistumista koskevien sääntelyrajoitusten vuoksi .

Kryptokaupankäyntialusta Trade.xyz täytti aukon lanseeraamalla ikuisen futuurisopimuksen CXMT:stä Hyperliquid-lohkoketjuun 15. heinäkuuta 2026 – 12 päivää ennen 27. heinäkuuta listautumispäivää . Sopimus antoi kauppiaille synteettisen hinta-altistuksen CXMT:n osakkeille ilman, että heidän tarvitsi omistaa varsinaisia STAR-markkinalla listattuja osakkeita .

Lähes välittömästi sopimus kävi kauppaa lähellä 7,20–8,64 dollaria osakkeelta – noin 52 yuania verrattuna 8,66 yuanin IPO-hintaan, mikä tarkoitti 526 prosentin preemiota ja kryptoperäistä arvostusta noin 500–535 miljardista dollarista, eli noin kuusi kertaa virallinen IPO-arvostus . Vertailun vuoksi IPO-hinta 8,66 yuania oli noin 1,28 dollaria vallitsevilla valuuttakursseilla .

Keskeiset luvut Hyperliquid-markkinoilta:

• Kaupankäyntitunnus: xyz (Hyperliquidissa Trade.xyzin kautta)
• Sopimuksen hinta: nousi jopa 8,64 dollariin, mikä viittaa ~500 miljardin dollarin markkina-arvoon
• Preemio IPO-hintaan: ~526 %
• 24 tunnin kaupankäyntivolyymi: 1,32 miljoonaa dollaria; avoin korko: 2,41 miljoonaa dollaria

Ulkomaiset sijoittajat tutkivat myös epäsuoria sijoituksia CXMT:n toimitusketjun kumppaneihin ja kilpailijoihin .

Miksi CXMT on tärkeä Kiinan puolijohdeomavaraisuudelle

CXMT on Kiinan hallitseva DRAM-valmistaja ja maan paras toivo haastaa Samsung, SK Hynix ja Micron muistipiireissä – alalla, joka on kriittinen tekoälylle, datakeskuksille ja kulutuselektroniikalle . IPO-tuotot on varattu DRAM-tuotantokapasiteetin laajentamiseen, mukaan lukien suuren kaistanleveyden muisti (HBM), jota käytetään tekoälykiihdyttimissä – teknologia, jota Kiina on pyrkinyt kehittämään Yhdysvaltojen vientivalvontojen alaisuudessa .

Yhtiön taloudellinen kehitys korostaa kiireellisyyttä: Vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liikevaihto kasvoi yli 700 % vuodentakaisesta 50,8 miljardiin yuaniin, ja nettotulos oli noin 25 miljardia yuania edellisvuoden tappion jälkeen . CXMT ohjeisti vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon liikevaihdoksi 110–120 miljardia yuania ja nettotulokseksi 57 miljardia yuania .

CXMT:n osuus maailmanlaajuisista DRAM-markkinoista oli noin 7,7 % vuonna 2025 . Joidenkin LPDDR-piirien hankintahinnat ovat nyt yksinumeroisissa prosenttieroissa vastaaviin SK Hynixin tuotteisiin verrattuna, mikä kertoo teknologiaeron kaventumisesta .

Edessä olevat riskit

Massiivinen ylimerkintä ja arvostusodotukset heijastavat vahvaa valtion ohjaamaa ja markkinavetoista tukea Kiinan ”piiriomavaraisuusstrategialle”. Analyytikot kuitenkin varoittavat, että arvostukseen sisältyy merkittävä laskuriski, jos DRAM-sopimushinnat normalisoituvat, tekoälyn investoinnit hidastuvat tai CXMT:n teknologiaero pakottaa hinnanalennuksiin tarjonnan löystyessä . IPO-hinta yli 300 kertaa vuoden 2025 tulokseen jättää vain vähän liikkumavaraa virheille .

Ero virallisen IPO-arvostuksen ja kryptojen ennakkomarkkinan välillä korostaa myös kysynnän spekulatiivista luonnetta. Polymarkkinoiden ennustemarkkinat asettivat 90 prosentin todennäköisyyden sille, että CXMT:n markkina-arvo nousee yli 400 miljardin yuanin IPO-päivänä – silti kaukana Hyperliquid-sopimuksen viittaamasta 500 miljardista dollarista .

Listautumispäivä

CXMT:n on määrä debytoida Shanghain pörssissä 27. heinäkuuta 2026 . Sen odotetaan olevan Aasian suurin IPO vuonna 2026 ja Kiinan suurin A-osakkeiden puolijohdetarjous sitten SMIC:n markkinadebyytin vuonna 2020 .