Jenin ennuste 2026: Entinen valuuttadiplomaatti pitää 20 % aliarvostettuna, Goldman Sachs ennustaa 165:ttä

Goldman Sachs on täysin eri mieltä. 6. heinäkuuta 2026 pankki laski jeniennustettaan ja odottaa nyt USD/JPY-kurssin nousevan 162 jeniin kolmessa kuukaudessa ja 165 jeniin 12 kuukaudessa, kun aiempi ennuste oli 155 . Goldman perustelee tätä Yhdysvaltojen pysyvällä korkoedulla, tekoälyyn ja energiaan liittyvällä "tarjontapudotuksella", joka tukee dollaria, sekä sillä, että Japanin interventioilla on vain väliaikainen vaikutus . Pankki suosittelee nimenomaan jenirahoitteisia carry-kauppoja, joilla hyödytään valuuttojen välisestä erosta . Goldmanin 165 jenin tavoite on korkein Bloombergin keräämistä suurten rahoituslaitosten ennusteista .

Ennätyksellinen interventio – ja rajallinen jäljellä oleva kapasiteetti

Japanin valtiovarainministeriö vahvisti käyttäneensä ennätykselliset 11,7 biljoonaa jeniä – noin 73,6 miljardia dollaria – jenin ostamiseen toteutetussa interventiossa 28. huhtikuuta – 27. toukokuuta 2026 . Tämä oli Japanin ensimmäinen markkinainterventio sitten vuoden 2024, ja se käynnistyi, kun jeni luisui alle 160 jenin dollarissa . Huolimatta valtavasta koosta – Japanin historian suurin kuukausittainen interventioluku – interventiolla oli vain rajallinen ja väliaikainen vaikutus; jeni palasi nopeasti tasoille, jotka alun perin saivat aikaan toimet .

Keskeinen rajoite jatkossa on IMF:n ohjeistus: Japani voi toteuttaa enää kaksi kolmen päivän interventiojaksoa marraskuuhun 2026 mennessä, jos se haluaa säilyttää IMF:n luokituksensa vapaasti kelluvasta valuuttakurssista . Japani on jo käyttänyt yhden tällaisen monipäiväisen ikkunan (kolme peräkkäistä interventiota Kultaisen viikon aikana, jotka laskettiin yhdeksi jaksoksi), joten jäljellä on enää kaksi ikkunaa . Jotkut virkamiehet kuitenkin huomauttavat, etteivät IMF:n säännöt tiukasti rajoita interventioiden tiheyttä, ja Japanin hallitus on edelleen valmis "ratkaiseviin" toimiin jenin käydessä alhaisella 160-tasolla .

Mistä erimielisyys johtuu?

Yamasakin ja Goldman Sachsin välinen perustava erimielisyys tiivistyy yhteen kysymykseen: kapeeneeko Yhdysvaltojen ja Japanin korkoero tarpeeksi tehdäkseen jenistä houkuttelevan? Federal Reserve on säilyttänyt haukkamaisen kannan, kun taas Japanin keskuspankki on nostanut korkoja vain asteittain ja maltillisesti, mikä pitää Japanin reaalikorot syvästi negatiivisina ja ruokkii jenin carry-kauppaa . Goldman Sachs odottaa tämän dynamiikan jatkuvan, kun taas Yamasaki ja muut Japanin seuraajat väittävät, että jenin heikkous on ylittänyt perustekijöiden oikeuttaman tason ja sen on ennemmin tai myöhemmin korjaannuttava. Myös muut strategit ovat eri linjoilla: J.P. Morgan ennustaa vuoden lopun USD/JPY-kurssiksi 164, ING 153 ja Scotiabank 150 .

Yhteenveto

Jenin näkymät ovat syvästi jakautuneet. Entinen valuuttapäällikkö Yamasaki katsoo käyvän arvon olevan lähellä 130:tä – mikä tarkoittaa jenin olevan noin 20 % aliarvostettu – ja varoittaa, että keinottelijoiden interventioriski on todellinen. Goldman Sachs puolestaan väittää, että perustekijät (Yhdysvaltojen korkoetu, Japanin keskuspankin asteittaisuus, carry-kaupan kysyntä) työntävät jenin 165:een. Japani on käyttänyt ennätykselliset 73,6 miljardia dollaria jenin puolustamiseen, mutta vaikutus on ollut rajallinen, ja maalla on enää kaksi IMF:n yhteensopivaa interventioikkunaa jäljellä marraskuuhun mennessä. Nykyinen spot-kurssi noin 162 on jo Goldmanin kolmen kuukauden tavoitehaarukassa, ja lopputulos riippuu vahvasti Japanin keskuspankin koronnostopolusta, Fedin politiikasta ja siitä, onko Tokio valmis rikkomaan IMF:n ohjeita voidakseen puuttua markkinoihin aggressiivisemmin.