Persianlahden öljyvienti räjähti kesäkuussa – mukana markkinakäänne ja jännitteet Hormuzinsalmella

Ennätys saavutettiin pian sen jälkeen, kun UAE erosi OPECista, mikä antoi Abu Dhabille täyden vapauden maksimoida tuotanto ja tavoitella markkinaosuutta ^RP. Kansainvälinen energiajärjestö (IEA) arvioi, että jo kesäkuun alussa – ennen Iranin väliaikaista sopimusta – UAE:n öljyvienti oli elpynyt lähes 85 prosenttiin sotaa edeltäneestä tasosta nousten noin 1,9 miljoonasta bpd:stä maaliskuussa 4,3 miljoonaan bpd:iin kesäkuussa ^TE.

Persianlahden kokonaisviennin elpyminen jäi kuitenkin epätäydelliseksi. Kuukauden noususta huolimatta Persianlahden vientimäärät olivat kesäkuussa yhä noin 40 prosenttia alle konfliktia edeltäneen tason ^R, ja ne jäivät reilusti alle 16,5 miljoonan bpd:n, jota alueelta lähetettiin ennen kriisiä ^E.

Myös muut tuottajat lisäsivät tuotantoaan kesäkuussa. Saudi-Arabia johti OPECin vakiintuneiden jäsenten vientikasvua, ja Saudi-Arabian, UAE:n ja Kuwaitin merivienti nousi 11,9 miljoonaan bpd:iin – korkeimmalle tasolle sitten huhtikuun 2023 ^R. Kuwaitin tuotanto nousi jyrkästi 1,65 miljoonaan bpd:iin kesäkuussa toukokuun 580 000 bpd:stä ^F. Reutersin kyselyssä OPECin kokonaistuotannon kasvuksi arvioitiin 3,3 miljoonaa bpd kuukausitasolla, mikä on ryhmän suurin yksittäinen kuukausikasvu toipumisen aikana ^F.

Markkinakäänne: backwardaatiosta contangoon

Persianlahden viennin tulva aiheutti merkittävän muutoksen öljymarkkinoiden rakenteessa kesäkuun loppuun mennessä.

Toukokuussa Brent-futuurikäyrä oli näyttänyt harvinaista ”hymy”-rakennetta – tiukkaa lähikuukausina, mutta signaalia odotettavissa olevasta löystymisestä myöhemmin – kuvion, jonka Morgan Stanley totesi nähneensä viimeksi lyhyesti helmikuussa 2020 ^RN. Kesäkuun loppuun mennessä todellisten virtojen kasvu muutti tämän odotuksen näkyväksi ylitarjonnaksi.

Kesäkuun 25. päivänä lähimmän kuukauden Brentin futuurirakenne kääntyi contangoksi – jossa välittömän toimituksen hinta on alhaisempi kuin myöhempien sopimusten – ensimmäistä kertaa sodan alkamisen jälkeen ^F. Elokuun Brent-futuurit laskivat noin 73 dollariin tynnyriltä, mikä on alin taso sitten helmikuun 27. päivän ^F. Lähimmän Brent-sopimuksen alennus kuuden kuukauden sopimukseen nähden leveni, ja kauppiaiden ja LSEG:n tietojen mukaan fyysiset raakaöljymarkkinat Euroopassa ja Afrikassa heijastelivat ylitarjontapelkoja ^RF.

Analyytikot kuvasivat tilannetta lyhytaikaiseksi ylitarjonnaksi, vaikka monet huomauttivat, että palaava kysyntä ja virtojen hidas normalisoituminen voisivat kiristää markkinoita jälleen vuoteen 2026 mennessä ^F. OPEC+ nopeutti vapaaehtoisten leikkaustensa purkamista touko- ja kesäkuussa lisäten markkinoille lähes miljoona bpd ja edistäen nopeaa löystymistä ^TM. Futuurikäyrän kääntyminen contangoksi kertoi siitä, että markkinat odottivat nyt runsasta tarjontaa ja rajallista hinnannousupotentiaalia lyhyellä aikavälillä ^FF.

Hormuzinsalmi: tulitauko koetuksella

Yhdysvaltain ja Iranin välinen väliaikainen tulitauko, joka allekirjoitettiin 17. kesäkuuta, oli suunniteltu lopettamaan Hormuzinsalmen saarto ja luomaan 60 päivän ikkuna laajemmille neuvotteluille ^ME. Mutta tuskin kahta viikkoa myöhemmin sopimus kohtasi jo vakavimman testinsä.

Sopimuksen 5. artikla – joka koskee salmen avaamista ja hallintaa – muodostui kiistakapulaksi ^M. Kesäkuun 27. päivänä lennokki-isku kohdistui Singaporeen rekisteröityyn rahtialukseen, joka oli kauttakulkemassa salmea. Yhdysvallat vastasi iskuilla Iranin ohjus- ja lennokkiasemiin, ja Iran laukaisi ohjuksia ja lennokkeja Yhdysvaltojen kohteisiin Kuwaitissa ja Bahrainissa ^RHT. Vaihtoa kuvattiin tulitauon vakavimmaksi koetukseksi tähän mennessä ^H.

Analyytikot totesivat, että Iran käytti äskettäin hankkimaansa kykyä estää satunnaisesti Hormuzin liikennettä vipuvartena neuvotteluissa, vaikka molemmat osapuolet sanoivat julkisesti haluavansa lopettaa konfliktin ^RN. The New York Times raportoi, että ”Iranin äskettäin hankkima kyky häiritä liikennettä tällä maailmantaloudelle elintärkeällä merireitillä antaa sille olennaista vipuvartta, josta se ei voi luopua” ^N.

Kaupallinen meriliikenne palasi vähitellen salmeen heinäkuun alussa, mutta vesiväylä oli yhä ”selvästi normaalia vähäisemmällä tasolla”, sillä turvallisuushuolet pitivät monet varustamot varuillaan ^I. YK:n kansainvälisen merenkulkujärjestön saattotehtävä keskeytettiin 27. kesäkuun iskun jälkeen ^T. Vaikka tulitauko ei ollut täysin romahtanut, se oli selvästi hauras, ja Hormuzinsalmi pysyi maailman epävakaimpana öljyn solmukohtana.