EUR/USD 1,1440: euron ja dollarin kamppailu jatkuu

ABN AMRO:n uusi 1,18:n tavoite vuodelle 2026 on lähellä Reutersin kyselyn mediaania, joka oli vuoden lopulle 1,17–1,18. Se jää kuitenkin alle joidenkin pankkien laajemman konsensuksen, jossa mediaani on noin 1,23–1,24 .

Viisi tekijää, jotka ohjaavat euroa ja dollaria

1. Yhdysvaltain työmarkkinat jäähtyvät

Yhdysvaltain työmarkkinoilta tuli kesäkuussa selvästi pehmeämpi viesti. Maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen määrä kasvoi vain 57 000:lla, ja työttömyysaste oli 4,2 prosenttia . Vertailun vuoksi kesäkuussa 2025 työpaikkoja syntyi 147 000 . Lisäksi kahden edellisen kuukauden lukuja tarkistettiin yhteensä 74 000 työpaikan verran alaspäin .

Raportin jälkeen markkinat vähensivät odotuksia Federal Reserven eli Fedin lähiajan koronnostosta . Yleensä tämä heikentää dollarin vetovoimaa ja tukee EUR/USD-kurssia. Vaikutus jäi kuitenkin rajalliseksi, koska heikko työllisyysraportti herättää samalla huolta Yhdysvaltain talouskasvusta. Jos Yhdysvaltojen taantumariski kasvaa, se voi painaa myös euroalueen ja maailmantalouden näkymiä.

2. EKP:n ja Fedin rahapolitiikka erkanevat

EKP nosti 11. kesäkuuta 2026 talletuskoron 25 korkopisteellä 2,25 prosenttiin. Kyseessä oli keskuspankin ensimmäinen koronnosto vuonna 2026 ja ensimmäinen lähes kolmeen vuoteen .

Noston taustalla olivat erityisesti Lähi-idän konfliktin kärjistämät energia- ja inflaatiopaineet . Markkinat odottavat vähintään yhtä, mahdollisesti kahta lisänostoa. Talletuskoron voisi tällöin nousta noin 2,50 prosenttiin syyskuuhun mennessä .

Fed puolestaan joutuu arvioimaan, kuinka paljon Yhdysvaltain työmarkkinoiden hidastuminen rajoittaa koronnostoja. Bank of America on ennustanut Fediltä kolmea koronnostoa vuoden 2026 jälkipuoliskolla, mutta kesäkuun työllisyysluvut ovat heikentäneet luottamusta tähän polkuun .

Jos EKP jatkaa kiristämistä ja Fed toimii odotettua maltillisemmin, korkoero alkaa tukea euroa. Lyhyellä aikavälillä dollari hyötyy silti edelleen omasta korkoasemastaan.

3. Euroalueen inflaatio pysyy sitkeänä

EKP nosti kesäkuun talousennusteissaan euroalueen inflaationäkymää tuntuvasti. Kokonaisinflaation ennustetaan olevan keskimäärin 3,0 prosenttia vuonna 2026 ja 2,3 prosenttia vuonna 2027. EKP:n kahden prosentin tavoite saavutettaisiin perusennusteen mukaan vasta vuonna 2028 .

Myös EKP:n asiantuntijakyselyssä inflaatio-odotuksia tarkistettiin selvästi ylöspäin vuosille 2026 ja 2027 . Energia- ja elintarvikkeiden vaikutuksesta puhdistettu pohjainflaatio on puolestaan ennusteen mukaan 2,5 prosenttia sekä vuonna 2026 että vuonna 2027 .

Sitkeä inflaatio antaa EKP:lle perusteen pitää korot korkeina tai nostaa niitä lisää. Tämä tukee euroa korkojen kautta, vaikka samalla korkeammat korot voivat jarruttaa euroalueen talouskasvua.

4. Energiahuolet pitävät EKP:n varpaillaan

Energia on yksi EKP:n kesäkuisen koronnoston keskeisistä taustatekijöistä. Reutersin mukaan keskuspankki pyrki torjumaan konfliktin kiihdyttämää inflaatiota jo varhaisessa vaiheessa, ennen kuin energian kallistuminen leviäisi laajemmin euroalueen hintoihin . The Guardian kuvasi nostoa vastaukseksi Iranin konfliktin kärjistämälle inflaatiolle .

Euroopan energiaturvallisuuteen liittyvät riskit eivät siis ole kadonneet. Mahdolliset häiriöt Lähi-idän öljy- ja kaasukuljetuksissa voivat nostaa energian hintaa ja ylläpitää inflaatiopaineita. Se vahvistaisi EKP:n tiukkaa korkolinjaa ja voisi tukea euroa, mutta samalla kallis energia heikentäisi euroalueen ostovoimaa ja kasvua.

5. Ranskan ja Yhdysvaltojen vaaliriskit rajoittavat nousua

ABN AMRO:n Bill Diviney perusteli ennusteen laskua sillä, että EUR/USD-parin nousuvaraa on pankin arvion mukaan ”hieman vähemmän”. Ennusteessa huomioitiin erityisesti:

• Ranskan vaaliriskit, jotka lisäävät epävarmuutta euroalueen toiseksi suurimmassa taloudessa
• Yhdysvaltojen vaaliriskit, jotka voivat muuttaa kauppa- ja finanssipolitiikan suuntaa

ABN AMRO pitää dollarin pitkän aikavälin näkymää edelleen heikkona. Pankin BEER-mallissa, jossa valuutan perustavaa laatua olevaa arvoa arvioidaan muun muassa korkojen, hintatasojen ja vaihtosuhteen perusteella, EUR/USD:n laskennallinen arvo on noin 1,23 .

Lyhyen aikavälin tavoitteita pankki kuitenkin laski, koska poliittinen epävarmuus voi hidastaa euron nousua.

Tekijöiden vaikutus lyhyesti

Mitä EUR/USD:lta voi odottaa seuraavaksi?

Euro on kahden vastakkaisen voiman välissä. EKP:n koronnostot ja Fedin mahdollinen maltillistuminen puoltavat euron vahvistumista. Toisaalta energiashokki, poliittinen epävarmuus ja heikko euroalueen kasvu voivat estää nopean nousun.

Jos EKP nostaa talletuskoron syyskuussa 2,50 prosenttiin ja Fed joutuu työmarkkinoiden heikkenemisen vuoksi hidastamaan omaa linjaansa, EUR/USD voi edetä kohti 1,18:aa tai sen yli vuoden loppuun mennessä. Jos energian hinta nousee uudelleen voimakkaasti tai vaaliepävarmuus kärjistyy, euron nousuvara voi jäädä selvästi pienemmäksi.

ABN AMRO:n uusi ennuste ei siis merkitse sitä, että pankki olisi luopunut pitkän aikavälin euro-myönteisestä näkemyksestään. Se kertoo pikemminkin siitä, että matka kohti korkeampia kurssitasoja voi olla aiempaa mutkikkaampi.