BIS varoittaa: Tekoälyinfrainvestoinnit voivat laukaista seuraavan finanssikriisin

Kansainvälinen järjestelypankki (BIS) – maailman keskuspankkien yhteistyöelin – julkaisi 28. kesäkuuta 2026 vuosittaisen talousraporttinsa, jossa se antoi jyrkän varoituksen: tekoälyinfran rakentamiseen käytettävä biljoona dollaria on muodostunut systemaattiseksi rahoitusvakausriskiksi . BIS vetää suoria yhtäläisyyksiä 1830-luvun kanavakuplaan, 1840-luvun brittirautatiekuplaan, 1920-luvun sähköistysbuumiin ja vuoden 2000 IT-kuplaan. Erityisen huolestunut se on läpinäkymättömistä ”kierrätysrahoitus”järjestelyistä, jotka kätkevät todellisen vipuvaikutuksen tekoälyekosysteemissä . Varoitus tuli samaan aikaan, kun tekoälyosakkeet olivat jo jyrkässä laskussa kesäkuun 2026 lopulla .

Keskeinen varoitus: hyperscalerien biljoonan dollarin investoinnit

BIS korostaa, että viisi suurinta hyperscaler-yhtiötä käyttävät todennäköisesti yli biljoona dollaria tekoälypääoman menoihin vuosina 2025–2026 – vauhti, joka ylittää jo niiden tuotot ja vapaan kassavirran . Raportti nimeää tekoälyinvestointibuumin kestävyyden yhdeksi neljästä keskeisestä ”paineen alla olevasta kohdasta” maailmantaloudessa ja toteaa, että investointiaalto ”voi osoittautua kestämättömäksi” . BIS:n neljännesvuosikatsauksessa todetaan, että tekoälyinfrainvestoinnit muodostavat nyt merkittävän osan kehittyneiden talouksien investoinneista, ja yhä suurempi osa näistä menoista rahoitetaan lainarahalla . Keskeinen huolenaihe on, että jos tekoälyn tuottamat tuotot jäävät odotuksista, lainanantajat ja sijoittajat voivat vetäytyä nopeasti, mikä muuttaa nykyisen buumin pitkittyneeksi investointilamaksi, jolla on heijastusvaikutuksia luottomarkkinoille ja laajempaan talouteen .

Historialliset rinnastukset: kuplien kaava

BIS vertaa nykyistä tekoälyinvestointihuumaa nimenomaisesti neljään historialliseen jaksoon :

• 1830-luvun kanavakupla
• 1840-luvun brittirautatiekupla
• 1920-luvun sähköistysbuumi
• Vuoden 2000 IT-kupla

Kukin, raportti toteaa, alkoi aidolla teknologisella läpimurrolla, joka houkutteli selvästi enemmän pääomaa kuin kaupalliset tuotot lopulta pystyivät oikeuttamaan – ja jokainen päättyi taantumaan . BIS varoittaa myös, että tekoälyyn liittyvien investointien mittakaava on absoluuttisesti mitattuna jo suurempi kuin nämä menneet kuplajaksot . Kuten BIS kirjoittaa: ”Nämä jaksot päättyivät investointien lopulliseen kääntymiseen, mikä aiheutti laajoja taantumia taloudessa” .

Kierrätysrahoitus: piilevä haavoittuvuus

Raportti nostaa esiin kierrätysrahoituksen tämän investointisyklin erityisen vaarallisena piirteenä ja kuvailee ”monimutkaista yksityisten järjestelyjen verkkoa”, joka yhdistää hyperscalerit, siruvalmistajat ja tekoälylaboratoriot . Näissä kaupoissa:

• Siruvalmistajat ja hyperscalerit ottavat omistusosuuksia tekoälylaboratorioista tai neocloud-palveluntarjoajista .
• Nämä tekoälylaboratoriot sitoutuvat sitten monivuotisiin siru- tai pilvipalveluostoihin samoilla sijoittajilta .
• Tämä luo itseään ruokkivia tulon- ja rahoituksen kiertokulkuja, jotka paisuttavat näennäistä kysyntää ilman läpinäkyvää markkinatestia .

BIS varoittaa, että kauppojen ehdot ovat ”tyypillisesti huonosti julkistettuja, ja on olemassa riski, että sama omaisuus vakuutetaan useita kertoja” . Huomattava osa tekoälyrahoituksesta kulkee nyt yksityisten luottorahastojen, hedge-rahastojen ja taseen ulkopuolisten varjolainarakenteiden kautta – kanavien, joilla on huomattavasti vähemmän sääntelyvalvontaa kuin perinteisillä pankeilla . Yksityiset luotot tekoälyyrityksille kasvoivat noin 3 miljardista dollarista vuonna 2010 yli 40 miljardiin dollariin . Kiinan tekoälysektori mainitaan esimerkkinä näistä kierrätysrahoitusriskeistä .

Tekoälyosakkeiden myyntiaalto kesäkuun 2022 lopulla

BIS:n raportti julkaistiin samaan aikaan, kun tekoälyosakkeet olivat jo laskussa:

• Nasdaq Composite putosi yli 6 % kaikkien aikojen huipustaan, joka saavutettiin 2. kesäkuuta, ja se päätti jokaisen kesäkuun viimeisen viikon päivän punaisella .
• 24. kesäkuuta Nasdaq putosi 2,21 % 25 587:ään ja S&P 500 laski 1,44 % 7 365:een .
• Philadelphia Semiconductor Index romahti 10,26 % yhdessä päivässä 5. kesäkuuta, pyyhkien pois yli biljoona dollaria markkina-arvosta .
• Laaja tekoäly- ja puolijohdeosakkeiden myyntiaalto iski kesä- ja kesäkuun loppupuolella, ja Etelä-Korean Kospi-indeksi laski 5,8 % yhdessä päivässä, vetäen globaaleja teknologiayhtiöitä mukanaan .

30. kesäkuuta julkaistussa Reutersin kommentaarissa todetaan, että sijoittajat näyttivät ”yhä haluttomammilta kyseenalaistamaan” tekoälykertomusta, vaikka BIS varoitti ”antamasta viedä itseään mukaan huumaan” .

Laajemmat taloudelliset riskit: neljä painopistettä

BIS nimeää neljä keskeistä painopistettä, jotka vaativat huomiota :

1. Tekoälyinvestointien romahdusriski – ylikapasiteetti, pettymykset tuotoissa ja rahoituksen vetäytyminen, jotka heijastuvat luottomarkkinoille ja laajempaan talouteen .
2. Inflaation kiihtyminen – jatkuvat hintapaineet vaikeuttavat keskuspankkien politiikkaa .
3. Finanssipoliittinen ja valtionvelkastressi – ennätykselliset valtionvelkatasot ja finanssipoliittinen hauraus suurissa talouksissa .
4. Geopoliittiset tuulet – kaupan häiriöt ja tullien vaikutukset .

Raportti varoittaa, että tekoälykuplan puhkeaminen, inflaation kiihtyminen ja valtionvelkapaineet muodostavat kolme keskeistä riskiä, jotka tällä hetkellä uhkaavat maailmanlaajuista rahoitusjärjestelmää . Pahimmassa tapauksessa BIS arvioi, että tekoälyrahoituksen romahduksen seuraukset voisivat olla verrattavissa tai jopa suuremmat kuin vuoden 2008 globaalin finanssikriisin aiheuttamat vahingot .