BIS:n 2026 vuosiraportti: Stablecoinit eivät täytä rahan perusominaisuuksia – ratkaisuna tokenisaatio kaksikerroksisessa pankkijärjestelmässä

Tuore BIS:n työ vuonna 2026 antaa terävän kritiikin stablecoineista ja esittää myönteisen vaihtoehdon, joka perustuu tokenisaatioon kaksikerroksisen pankkijärjestelmän sisällä . Seuraavat keskeiset havainnot ja politiikkasuositukset on koottu saatavilla olevista BIS-materiaaleista ja niitä koskevista raporteista .

Keskeiset havainnot stablecoineista

1. Stablecoinit eivät täytä rahan perustavanlaatuisia ominaisuuksia.
BIS:n mukaan nykyiset stablecoin-rakenteet jäävät vajaaksi keskeisissä ominaisuuksissa, jotka luovat luottamusta rahaan – erityisesti rahan yksiselitteisyydessä, tarjonnan joustavuudessa ja yhteentoimivuudessa eri järjestelmien välillä . Julkisissa, luvattomissa lohkoketjuissa toimivat stablecoinit kohtaavat myös haasteita liittyen rahoitusjärjestelmän eheyteen ja skaalautuvuuteen .

2. Laajamittainen käyttö loisi makrotaloudellisia ja rahoitusvakausriskejä.
BIS varoittaa, että laajempi stablecoinien käyttö voi vähentää pankkien talletusrahoitusta ja luotonantoa, millä voi olla vaikutuksia rahoitusvakauteen . Stablecoinien kasvavat yhteydet perinteiseen rahoitusjärjestelmään voivat myös välittää stressiä markkinoilla ja luoda politiikkahaasteita viranomaisille .

3. ”Stablecoin-dollarisointi” uhkaa kehittyviä talouksia (EMDE).
BIS on varoittanut, että ulkomaanvaluuttamääräisten stablecoinien laajempi käyttö voi herättää huolta rahapoliittisesta itsemääräämisoikeudesta tietyissä maissa . Myös IMF on todennut, että stablecoinien kysyntä on usein koholla maissa, joissa talouden perustekijät ja politiikkakehykset ovat heikot, mikä lisää valuuttasubstituutioon liittyviä huolia .

4. Stablecoinien yhteydet perinteiseen rahoitusjärjestelmään kasvavat, mikä tuo haasteita rahoituksen eheyden, kuluttajansuojan ja rahoitusvakauden aloilla .

Politiikkasuositukset

Lyhyellä aikavälillä: Sääntele ja korjaa nykyistä stablecoin-rakennetta.
BIS vaatii koordinoituja maailmanlaajuisia toimia stablecoinien sääntelyssä. Globaali yhteistyö on kriittisen tärkeää pirstoutumisen välttämiseksi ja riskien hallitsemiseksi . BIS:n analyysi painottaa myös tarvetta toimenpiteille, jotka säilyttävät rahoitusjärjestelmän eheyden ja vähentävät rahoitusvakausriskejä stablecoinien kytkösten vahvistuessa perinteiseen rahoitukseen .

Pitkällä aikavälillä: Tuo tokenisaatio kaksikerroksiseen pankkijärjestelmään yhdistetyn tilikirjan kautta.
Sen sijaan, että luotettaisiin julkisiin lohkoketjuihin perustuviin rinnakkaisjärjestelmiin, BIS väittää, että tokenisaatio tulisi kehittää siten, että keskuspankkiraha säilyy rahajärjestelmän ankkurina . BIS:n tokenisaatiotyö korostaa ohjelmoitavia alustoja, atomaarisia selvityksiä ja rahan ja muiden omaisuuserien tokenisoituja esitysmuotoja tapoina parantaa rahoitusmarkkinoiden infrastruktuuria .

• Unified ledger -konsepti kuvaa ohjelmoitavaa alustaa, jossa voidaan isännöidä tokenisoitua rahaa ja muita omaisuuseriä. Keskuspankkiraha auttaa säilyttämään luottamuksen ja rahan yksiselitteisyyden .
• Osallistuminen edellyttäisi vahvaa hallintoa, läpinäkyvyyttä, luotettavia vakuusjärjestelyjä ja rahoitusjärjestelmän eheyttä koskevien vaatimusten noudattamista .
• Projekti Agorá, julkisen ja yksityisen sektorin yhteishanke, johon osallistuu keskuspankkeja ja säänneltyjä rahoituslaitoksia, rakentuu unified ledger -konseptille yhdistämällä tokenisoidut liikepankkirahat ja tokenisoidun keskuspankkirahan tukkumarkkinoiden rajat ylittävien maksujen parantamiseksi .

Yhdistävä periaate: teknologian tulisi palvella, ei heikentää, rahan keskeisiä julkishyödyketehtäviä . BIS:n vastaus ei ole hylätä innovaatiota, vaan upottaa tokenisaatio luotettuun, säänneltyyn kaksikerroksiseen rahajärjestelmään .