Baidun Kunlunxin tavoittelee 50 miljardin dollarin Hongkongin listausta – epätavallinen ehto pakottaa sijoittajat ostamaan siruja

Huomio: 50 miljardin dollarin luku perustuu yhteen raporttiin (The Information). Reuters muistuttaa, että listautumisanti on edelleen suunnitteluvaiheessa ja yksityiskohdat ovat epävarmoja . Aiemmat analyytikot Jefferiesilta arvioivat listautumisen jälkeiseksi arvostukseksi 16–23 miljardia dollaria .

Pakollinen sirujen ostoehto

Epätavallisessa liikkeessä Kunlunxin vaatii sijoittajia ostamaan siruja kolmesta seitsemään kertaan osakemerkintänsä arvon verran . Ehto sitoo listautumisannin allokaation suoraan tuoteostoihin ja varmistaa, että kulmakivi-sijoittajat ovat myös todellisia asiakkaita. Se viestii yhtiön keskittyvän asiakaskunnan rakentamiseen eikä pelkkään pääoman keräämiseen – ja se voi myös olla luottamuslause yhtiön tuotekehityssuunnitelmalle.

Taloudellinen kehitys ja tuotesuunnitelma

Kunlunxinin talousluvut kertovat yhtiöstä, joka on kriittisessä kasvuvaiheessa:

Yli puolet vuoden 2025 liikevaihdosta odotetaan tulevan ulkoisilta asiakkailta, mikä on merkittävä kasvu yhtiön aiemmasta riippuvuudesta emoyhtiö Baidusta . Ulkoisiin asiakkaisiin kuuluu internet-jättejä, matkapuhelinvalmistajia, televiestintäoperaattoreita ja valtion omistamia yrityksiä . Yhtiön kehittynein siru, P800, on saavuttanut suosiota valtion omistamien yritysten ja valtionhallinnon aloittamissa datakeskusprojekteissa .

Kunlunxinin tuotesuunnitelmaan kuuluu kolme sirulinjaa: P800, M100 (päätelmäkiihdytin, jonka näytteitä odotetaan vuoden 2026 alussa) ja M300 (yhtenäiseen koulutus- ja päätelmätyöhön, julkaisu 2027) . JPMorganin analyytikot ovat ennustaneet Kunlunxinin sirumyynnin kasvavan kuusinkertaiseksi 8 miljardiin yuaniin vuonna 2026 .

Omistus ja sääntelyasema

• Baidu omistaa 58 prosenttia Kunlunxinista .
• Kunlunxin jätti luottamuksellisen listautumishakemuksen Hongkongin pörssiin 2. tammikuuta 2026 . Baidu sai HKEx:ltä poikkeuksen vaatimuksesta tarjota nykyisille osakkeenomistajille varmistettu osuus spin-off-yhtiöstä vedoten kohtuuttomiin kustannuksiin ja monimutkaisuuteen Yhdysvaltain arvopaperilakien vuoksi .
• Yhtiö tavoittelee myös kaksoislistausta Shanghain STAR-markkinalle, ja prosessin kerrotaan alkaneen toukokuussa 2026 .

Laajempi konteksti: Kiinan tekoälysiruhuuma

Kunlunxinin listautumisanti osuu aikaan, jolloin sijoittajien into kiinalaisiin tekoälysiruihin on poikkeuksellisen korkealla. Sitä ruokkii kaksi voimakasta tekijää:

1. Yhdysvaltain vientirajoitukset. Huhtikuussa 2025 kauppaministeriö julisti Nvidian H20-sirut (aiemmin sallittu Kiinaan) vientirajoitusten vastaisiksi. Joulukuussa 2025 Yhdysvallat salli H200-sirujen viennin, mutta kokonaistrendi on ollut Kiinan eristäminen kehittyneistä amerikkalaisista tekoälysiruista . Brookings-instituutin analyysin mukaan Yhdysvallat on käytännössä luovuttanut Kiinan tekoälysirumarkkinat kotimaisille toimijoille .

2. Hehkuvan kuumat tekoälysirujen listautumiset. Kiinalaisten tekoäly- ja GPU-siruyhtiöiden osakkeet ovat pomppineet ensimmäisinä kaupankäyntipäivinä poikkeuksellisesti:

• Moore Threads Technology nousi yli 400 % Shanghain STAR-markkinan ensiesiintymisessään joulukuussa 2025, keräten noin 1,1 miljardia dollaria .
• Shanghai Biren Technology teki vahvan Hongkongin debyytin vuoden 2026 alussa .
• Shanghai STAR 50 -indeksi nousi yli 20 % vuonna 2026 ennätyskorkealle .
• Kuusi kiinalaista tekoäly- ja siruyritystä keräsi yhteensä 3,6 miljardia dollaria Hongkongissa pelkästään tammikuussa 2026 – 60 % enemmän kuin kaikki Hongkongin listautumiset vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä .

Globaalit sijoittajat, jotka varovat Yhdysvaltain teknologia-kuplaa, kääntyvät kiinalaisten tekoälynimien puoleen etsiessään ”seuraavaa DeepSeekiä” . Pakotettu omavaraisuus, valtion tuki ja ylikuumentunut listautumiskysyntä ovat luoneet markkinaympäristön, jossa Kunlunxin voi yrittää 50 miljardin dollarin arvostusta, vaikka se on vasta saavuttamassa kannattavuutta noin 500 miljoonan dollarin liikevaihdolla. Jää nähtäväksi, pystyykö yhtiö osoittamaan sirujensa kilpailukyvyn – ja ovatko sen sijoittajat valmiita ostamaan muutakin kuin osakkeita.