Miten suuret siruyhtiöt menestyivät?

Aasia (perjantai 26. kesäkuuta):

• Etelä-Korean KOSPI putosi yli 8 % ja laukaisi katkaisijan .
• Japanin Nikkei laski lähes 5 % .
• Samsung ja SK Hynix olivat suurimmat painolastit, sillä muistiosakkeet, jotka olivat nousseet 41 % edellisen kuukauden aikana, luovuttivat voittojaan .

USA (perjantai 26. kesäkuuta):

• Sandisk putosi yli 10 % .
• Micron Technology laski 7 % .
• Intel laski 2,6 %, Arm 3,3 % ja Marvell 3,5 % ennen pörssin avautumista .
• S&P 500 laski 0,05 % tasolle 7 354, Nasdaq Composite laski 0,24 % tasolle 25 297 – molempien indeksien viides peräkkäinen laskupäivä .

Laajempi 23. kesäkuuta nähty 'sirumyllerrys' pudotti Micronia 13 %, Nvidian markkina-arvo putosi yli 300 miljardia dollaria ja Nasdaq laski yli 4 % yhdessä päivässä .

Tekoälyinfrastruktuurin kustannukset ja sirujen hinnannousu lisäävät ahdistusta

• 'Chipflation': Korealaiset muistivalmistajat Samsung ja SK Hynix ovat nostaneet palvelinten DRAM-hintoja 60–70 % vuonna 2026, kun tekoälykysyntä ylittää tarjonnan . DRAM- ja NAND-sopimushinnat ovat nousseet dramaattisesti, ja tekoälypalvelinten kysyntä valtaa tuotantokapasiteettia, joka normaalisti menisi tietokoneisiin ja älypuhelimiin .
• Hyperskaalaajien pääomamenot (capex) vievät lähes kaiken käyttökatteesta. Arvioiden mukaan suurten teknologiayhtiöiden yhteenlasketut tekoälyinfrastruktuuri-investoinnit vuonna 2026 ovat noin 725 miljardia dollaria, ja Alphabet on yksinään ottanut 80 miljardia dollaria velkaa . Tämä on muuttanut kertomuksen tekoälyn kasvusta pääoman kestävyyteen.
• Alphabetin 80 miljardin dollarin velanotto haastoi aiemman oletuksen, jonka mukaan hyperskaalaajat voisivat rahoittaa tekoälyrakentamisen omalla kassavirrallaan, ja toi esiin laimentumisen ja tasehuolia .
• Muistiosakkeet (SK Hynix, Samsung, Micron) ovat olleet 'chipflationin' ensisijaisia hyötyjiä, mutta myynti heijastaa pelkoa siitä, että hinnoitteluvoima on huipussaan ja hyperskaalaajat voivat hidastaa tilauksia .

Jefferiesin vastaväite ja varoitus 'pääoman tuhoutumisesta'

Jefferiesin globaalin osakestrategian johtaja Chris Wood on julkaissut vivahteikkaan näkemyksensä :

Nouseva skenaario (tekoälykauppa pitää edelleen):

• Jefferiesin mukaan tekoälyrallii on edelleen perustellusti vahvan tuloskasvun varassa, ei pelkästään spekulatiivista .
• Heidän kvantitatiivisen strategian tiiminsä havaitsi, että tekoälyyn liittyvien osakkeiden tuotot ovat todellisen liikevaihdon ja tuloksen kasvun tukemia, toisin kuin 2021–2022 kannattamaton teknologia-kupla .
• Tekoälyosakkeet ovat tuottaneet yli 80 % S&P 500:n voitoista vuonna 2026, ja Jefferies pitää tätä keskittymää toistaiseksi oikeutettuna tuloksen perusteella .

Varoitus 'pääoman tuhoutumisesta':

• Wood varoittaa, että tekoälykauppa päättyy lopulta, ei äkilliseen sirukysynnän romahdukseen, vaan markkinoiden laajuiseen oivallukseen, etteivät hyperskaalaajat ja johtavat tekoälylaboratoriot (OpenAI, Anthropic) kykene saamaan riittävää tuottoa valtaville investoinneilleen .
• Hän näkee riskin siitä, että sijoittajien kärsivällisyys loppuu, kun käy selväksi, että noin 725 miljardin dollarin vuosittainen tekoälyinvestointi ei tuota suhteellista liikevaihtoa tai voittoa, mikä voi laukaista koko puolijohdekompleksin rakenteellisen uudelleenhinnoittelun .
• Huoli on, että hyperskaalaajien investointisykli muistuttaa telekommunikaatioinfrastruktuurin rakentamista – valtavia ennakkoinvestointeja, joilla on pitkät ja epävarmat takaisinmaksuajat ja riski joutua jäämään tuottamattomiksi .
• Woodin näkemys: myynti ei johdu tekoälykysynnän romahtamisesta; kyse on kysynnän liian korkeasta hinnasta suhteessa siitä lopulta saatavaan tuottoon .

Yhteenveto jännitteestä: Jefferies uskoo, että tekoälykauppaa tukee lyhyellä aikavälillä todellinen tulosmomentumi, mutta varoittaa, että jos hyperskaalaajat eivät kykene realisoimaan investointejaan näkyvässä ajassa, tuloksena on 'pääoman tuhoutuminen' koko tekoälyn toimitusketjussa – alkaen siruosakkeista, jotka ovat eniten hyötyneet menoista.

Miten suuret siruyhtiöt menestyivät?

Aasia (perjantai 26. kesäkuuta):

• Etelä-Korean KOSPI putosi yli 8 % ja laukaisi katkaisijan .
• Japanin Nikkei laski lähes 5 % .
• Samsung ja SK Hynix olivat suurimmat painolastit, sillä muistiosakkeet, jotka olivat nousseet 41 % edellisen kuukauden aikana, luovuttivat voittojaan .

USA (perjantai 26. kesäkuuta):

• Sandisk putosi yli 10 % .
• Micron Technology laski 7 % .
• Intel laski 2,6 %, Arm 3,3 % ja Marvell 3,5 % ennen pörssin avautumista .
• S&P 500 laski 0,05 % tasolle 7 354, Nasdaq Composite laski 0,24 % tasolle 25 297 – molempien indeksien viides peräkkäinen laskupäivä .

Laajempi 23. kesäkuuta nähty 'sirumyllerrys' pudotti Micronia 13 %, Nvidian markkina-arvo putosi yli 300 miljardia dollaria ja Nasdaq laski yli 4 % yhdessä päivässä .

Tekoälyinfrastruktuurin kustannukset ja sirujen hinnannousu lisäävät ahdistusta

• 'Chipflation': Korealaiset muistivalmistajat Samsung ja SK Hynix ovat nostaneet palvelinten DRAM-hintoja 60–70 % vuonna 2026, kun tekoälykysyntä ylittää tarjonnan . DRAM- ja NAND-sopimushinnat ovat nousseet dramaattisesti, ja tekoälypalvelinten kysyntä valtaa tuotantokapasiteettia, joka normaalisti menisi tietokoneisiin ja älypuhelimiin .
• Hyperskaalaajien pääomamenot (capex) vievät lähes kaiken käyttökatteesta. Arvioiden mukaan suurten teknologiayhtiöiden yhteenlasketut tekoälyinfrastruktuuri-investoinnit vuonna 2026 ovat noin 725 miljardia dollaria, ja Alphabet on yksinään ottanut 80 miljardia dollaria velkaa . Tämä on muuttanut kertomuksen tekoälyn kasvusta pääoman kestävyyteen.
• Alphabetin 80 miljardin dollarin velanotto haastoi aiemman oletuksen, jonka mukaan hyperskaalaajat voisivat rahoittaa tekoälyrakentamisen omalla kassavirrallaan, ja toi esiin laimentumisen ja tasehuolia .
• Muistiosakkeet (SK Hynix, Samsung, Micron) ovat olleet 'chipflationin' ensisijaisia hyötyjiä, mutta myynti heijastaa pelkoa siitä, että hinnoitteluvoima on huipussaan ja hyperskaalaajat voivat hidastaa tilauksia .

Jefferiesin vastaväite ja varoitus 'pääoman tuhoutumisesta'

Jefferiesin globaalin osakestrategian johtaja Chris Wood on julkaissut vivahteikkaan näkemyksensä :

Nouseva skenaario (tekoälykauppa pitää edelleen):

• Jefferiesin mukaan tekoälyrallii on edelleen perustellusti vahvan tuloskasvun varassa, ei pelkästään spekulatiivista .
• Heidän kvantitatiivisen strategian tiiminsä havaitsi, että tekoälyyn liittyvien osakkeiden tuotot ovat todellisen liikevaihdon ja tuloksen kasvun tukemia, toisin kuin 2021–2022 kannattamaton teknologia-kupla .
• Tekoälyosakkeet ovat tuottaneet yli 80 % S&P 500:n voitoista vuonna 2026, ja Jefferies pitää tätä keskittymää toistaiseksi oikeutettuna tuloksen perusteella .

Varoitus 'pääoman tuhoutumisesta':

• Wood varoittaa, että tekoälykauppa päättyy lopulta, ei äkilliseen sirukysynnän romahdukseen, vaan markkinoiden laajuiseen oivallukseen, etteivät hyperskaalaajat ja johtavat tekoälylaboratoriot (OpenAI, Anthropic) kykene saamaan riittävää tuottoa valtaville investoinneilleen .
• Hän näkee riskin siitä, että sijoittajien kärsivällisyys loppuu, kun käy selväksi, että noin 725 miljardin dollarin vuosittainen tekoälyinvestointi ei tuota suhteellista liikevaihtoa tai voittoa, mikä voi laukaista koko puolijohdekompleksin rakenteellisen uudelleenhinnoittelun .
• Huoli on, että hyperskaalaajien investointisykli muistuttaa telekommunikaatioinfrastruktuurin rakentamista – valtavia ennakkoinvestointeja, joilla on pitkät ja epävarmat takaisinmaksuajat ja riski joutua jäämään tuottamattomiksi .
• Woodin näkemys: myynti ei johdu tekoälykysynnän romahtamisesta; kyse on kysynnän liian korkeasta hinnasta suhteessa siitä lopulta saatavaan tuottoon .

Yhteenveto jännitteestä: Jefferies uskoo, että tekoälykauppaa tukee lyhyellä aikavälillä todellinen tulosmomentumi, mutta varoittaa, että jos hyperskaalaajat eivät kykene realisoimaan investointejaan näkyvässä ajassa, tuloksena on 'pääoman tuhoutuminen' koko tekoälyn toimitusketjussa – alkaen siruosakkeista, jotka ovat eniten hyötyneet menoista.