Kiinalaiset sijoituskonkarit: tekoälyosakkeiden ”superkupla” on valmis puhkeamaan

Kahden Kiinan tunnetuimpiin kuuluvan hedge-rahastojen hoitajan varoitukset tekoälyosakkeiden ylikuumenemisesta nousivat esiin kesäkuun 2026 lopulla. Wealspring Asset Managementin perustaja Yang Dong ja Shanghai Banxia Investment Managementin perustaja Li Bei pitävät globaalia tekoälyrallia kestämättömänä kuplana.

Varoitukset ajoittuivat viikkoon, jolloin teknologiayhtiöiden osakkeet joutuivat laajaan myyntiin eri markkinoilla. Se ei vielä todista, että tekoälykupla olisi puhjennut, mutta sijoittajien epäilykset rallin kestävyydestä kasvoivat selvästi.

Yang Dong: ”Romahduspiste ei ehkä ole kaukana”

Yang Dong kirjoitti sijoittajakirjeessään, että globaalit tekoälyosakkeet ovat ajautuneet ”superkuplaan” ja että romahduspiste saattaa olla lähellä . Hänen mukaansa osakkeiden hinnat ovat irronneet yhtiöiden perustekijöistä: arvostuksia nostaa ennen kaikkea spekulatiivinen innostus, ei riittävän kestävä tuloskasvu .

Yangin varoitus saa Kiinassa erityistä huomiota, koska hän tunnisti Kiinan osakemarkkinoiden vuoden 2007 huipun. Hän vertasi nykyistä tekoälyhuumaa tuohon markkinahuippuun, jonka hän aikanaan ennakoi .

Yang oli myös pysäyttänyt rahastojensa uudet merkinnät jo 1. marraskuuta 2025 – kuukausia ennen kesäkuun 2026 markkinamyyntiä ja aikaisemmin kuin monet verrokkinsa . Wealspringin hallinnoitavat varat ylittivät kesäkuussa 2026 1,4 miljardia dollaria .

Li Bei: ”Laukaisin on jo ilmestynyt”

Shanghai Banxian perustaja Li Bei kehotti kesäkuun kuukausiraportissaan sijoittajia olemaan lähtemättä tekoälyosakkeiden perään. Hänen mukaansa ”tekoälykuplan puhkeamisen laukaisin on jo ilmestynyt” .

Li muotoili viestinsä poikkeuksellisen suoraan:

”Jos haluat käyttää nämä rahat tekoälyn jahtaamiseen, vaikka haukkuisit minua, minun on silti kehotettava sinua olemaan erittäin varovainen.”

Hänen keskeinen esimerkkinsä oli Anthropic-yhtiön liikevaihdon kehitys. Li nosti esiin, että Anthropic ilmoitti 28. toukokuuta 2026 47 miljardin dollarin liikevaihdosta, kun 1. toukokuuta ilmoitettu luku oli 44 miljardia dollaria. Kuukausikasvu jäi siten alle 10 prosenttiin .

Li kysyi, voiko näin hidastuva kasvu oikeuttaa koko tekoälysektorille hinnoitellut korkeat arvostukset. Hänen argumenttinsa on, että alan kannattavuuteen ja kasvuun kohdistuvat odotukset ovat yhä poikkeuksellisen korkealla, vaikka ennakoivat mittarit ovat jo heikentyneet .

Li ei vaihtanut tekoälyyn edes oman rahastonsa heikon kehityksen jälkeen. Rahaston nettomääräinen osakepaino oli laskenut 50 prosenttiin energian, kiinteistöjen ja kulutussektorin tappioiden kasvaessa . Hän piti tekoälyosakkeiden jahtaamista vaarallisena paitsi korkeiden hintojen myös niin sanotun FOMO-ilmiön eli paitsi jäämisen pelon vuoksi .

Li vertasi tilannetta aiempiin kupliin ja huomautti, että Kiinan kotimaisen kysynnän johtavilla yhtiöillä hinta–voittosuhteet olivat alle 10, kun tekoälyosakkeiden arvostukset olivat paljon korkeampia .

Epäilijöiden joukko kasvaa

Yang Dong ja Li Bei eivät ole ainoita tunnettuja sijoittajia, jotka ovat kyseenalaistaneet tekoälyosakkeiden hinnat.

• Ray Dalio, Bridgewater Associatesin perustaja, sanoi 5. tammikuuta 2026 tekoälybuumin olevan ”kuplan alkuvaiheessa” .
• Michael Burry, joka tunnetaan vuoden 2008 asuntomarkkinoiden vastaisesta vedostaan, ilmoitti Nvidiaan ja Palantiriin kohdistuvista laskun varaan tehdyistä myyntioptioista. Hän on sanonut uskovansa talouden olevan tekoälykuplassa .
• Francesco Sandrini, Amundin Italian sijoitusjohtaja ja moniomaisuusstrategiasta vastaava johtaja, kertoi käyttävänsä IT-kuplan aikakauden oppeja tekoälykuplan riskien välttämiseen. Hän pohti myös, mitä sijoittajat tekevät ”kun musiikki lakkaa” .
• Simon Edelsten, Goshawk Asset Managementin sijoitusjohtaja, sanoi nykyisen tekoälybuumin muistuttavan aiempia spekulatiivisia huippuja .
• Vincent Lu, australialaisen Boman Groupin osakas ja private equity -liiketoiminnan johtaja, totesi kuplariskien näkyvän myös kiinalaisissa tekoäly-yhtiöissä, vaikka riskit ovat hänen mukaansa Yhdysvaltoja rajatumpia .

Bank of American rahastonhoitajakyselyssä marraskuussa 2025 nettomääräisesti 20 prosenttia sijoittajista arvioi yhtiöiden ”ylisijoittavan” pääomamenoihin. Tekoälyinvestoinnit olivat keskeinen syy näkemykseen – ensimmäistä kertaa 20 vuoteen rahastonhoitajat kallistuivat näin selvästi ylisijoittamisen kannalle .

Teknologiaosakkeet rajussa laskussa 22.–26. kesäkuuta

Samaan aikaan globaalit teknologiasektorit kokivat voimakkaan myyntiaallon .

• Nvidia ja Alphabet laskivat toista päivää peräkkäin, ja tekoäly- sekä siruyhtiöt johtivat pudotusta .
• SoftBank romahti yhden päivän aikana 11 prosenttia Aasian teknologiasektorin laskun syventyessä .
• Yhdysvalloissa Intel laski 2,6 prosenttia, SanDisk 4,8 prosenttia, Arm 3,3 prosenttia ja Marvell 3,5 prosenttia .
• Etelä-Korean puolijohdepainotteinen KOSPI-indeksi putosi yli 4,5 prosenttia Samsungin ja SK Hynixin johdolla .
• Nasdaq 100 laski viikossa 4,53 prosenttia, mikä oli indeksin heikoin viikko yli vuoteen .

Myyntiä vauhdittivat Broadcomin vaisu tekoälyliiketoiminnan näkymä, raportit Metan mahdollisesta osakeannista, pitkään nousseiden puolijohdeosakkeiden nopea lasku sekä uudet pelot Yhdysvaltain keskuspankin korkopolitiikasta . NPR:n mukaan teknologiakurssiensa lasku alkoi viitata siihen, että sijoittajat epäilevät tekoälymenojen kasvun kestävyyttä .

Kupla vai terve korjausliike?

Yang Dongin ja Li Bein viestit osuivat hetkeen, jolloin tekoäly- ja puolijohdeosakkeet olivat maailman markkinoiden myyntiaallon keskiössä. Se tekee varoituksista markkinoiden kannalta merkittäviä, mutta ei vielä ratkaise kysymystä siitä, onko kyse pitkästä laskumarkkinasta vai voimakkaasta, mutta tilapäisestä korjausliikkeestä.

Sijoittajien keskeinen kysymys on, pystyykö tekoälyn todellinen liikevaihto ja tuloskasvu jatkossa vastaamaan osakkeisiin jo ladattuja odotuksia. Epäilijöiden mukaan juuri tämä kuilu hintojen ja perustekijöiden välillä on merkki siitä, että superkupla voi olla lähempänä puhkeamista kuin moni markkinoilla uskoo.