EU:n neuvosto kiristää SFDR-verotuksellista kynnystä 20 prosenttiin ja lieventää fossiilisten polttoaineiden poissulkemista siirtymärahastoissa – mitä SFDR 2.0 tuo tullessaan?

EU:n neuvosto kiristää SFDR-verotuksellista kynnystä 20 prosenttiin ja lieventää fossiilisten polttoaineiden poissulkemista siirtymärahastoissa

24. kesäkuuta 2026 EU:n ministerineuvosto (neuvosto) sopi virallisen neuvottelukantansa pitkään odotettuun kestävän rahoituksen tiedonantoasetuksen (SFDR) uudistukseen . Kannassa kirjoitetaan uusiksi keskeiset säännöt, jotka määrittävät, mitkä rahastot voivat kutsua itseään "kestäviksi" tai "siirtymärahastoiksi". Lisäksi se avaa oven leveämmälle fossiilisia polttoaineita käyttäville yrityksille siirtymärahastoissa. Tässä artikkelissa kerromme, mikä muuttui, miten se vertautuu komission alkuperäiseen marraskuun 2025 ehdotukseen ja mitä seuraavaksi tapahtuu.

Kolme uutta rahastoluokkaa säilyvät – mutta rimaa on nostettu

Sekä komissio että neuvosto ovat yhtä mieltä perusrakenteesta: uusi järjestelmä, jossa on kolme vapaaehtoista tuoteluokkaa, korvaa nykyisen artikla 8:n ("vaaleanvihreä") ja artikla 9:n ("tummanvihreä") kehyksen .

• Kestävä (uusi artikla 9) – rahastot, joilla on kestävyystavoite.
• Siirtymä (uusi artikla 7) – rahastot, jotka sijoittavat yrityksiin, jotka ovat uskottavalla polulla kohti kestävyyttä.
• ESG-perusteet (uusi artikla 8) – rahastot, jotka integroivat kestävyystekijöitä.

Molemmissa versioissa vähintään 70 prosenttia rahaston salkusta on täytettävä kyseisen luokan kriteerit . Tämä on merkittävä nousu nykyisestä tosiasiallisesta 50 prosentin vähimmäistasosta artikla 9:n rahastoille ESMA:n ohjeiden mukaan.

Verotuksellinen kynnys nousee 15 prosentista 20 prosenttiin

Komission marraskuun 2025 ehdotuksessa asetettiin 15 prosentin EU-taksonomian mukautumiskynnys siirtymä- ja kestävälle luokalle, ja komissiolla oli valtuudet säätää sitä myöhemmin delegoidulla säädöksellä . Neuvosto nosti kynnyksen 20 prosenttiin – mikä on linjassa Euroopan parlamentin oman luonnoksen kanssa, jossa myös vaadittiin 20 prosenttia .

Käytännön vaikutus saattaa olla rajallinen: EU:n kestävän rahoituksen foorumin vuoden 2024 raportin mukaan 44 prosenttia nykyisistä artikla 9:n rahastoista täyttää jo 20 prosentin kynnyksen . Nousu kuitenkin nostaa rimaa kaikille uusille merkityille tuotteille.

Fossiilisia polttoaineita käyttävät yritykset saavat selkeämmän tien siirtymärahastoihin

Tässä neuvoston kanta eroaa jyrkimmin komission alkuperäisestä tekstistä. Komission ehdotuksessa siirtymäluokka sulki pois yritykset, joiden liikevaihdosta ≥1 prosentti tuli kivihiilestä tai ruskohiilestä, yritykset, jotka kehittävät uusia fossiilisten polttoaineiden hankkeita, ja yritykset, jotka eivät luopuneet kivihiilestä tai ruskohiilestä sähköntuotannossa .

Neuvoston kanta kaventaa näitä poissulkemisia . Neuvoston tekstin mukaan fossiilisia polttoaineita käyttävät yritykset, jotka laajentavat toimintaansa, voivat silti päästä siirtymärahastoihin, jos kaksi ehtoa täyttyvät :

• Yritys kohdentaa 20 prosenttia pääomamenoistaan EU:n taksonomian mukaisiin taloudellisiin toimintoihin.
• Sillä on selkeä, aikataulutettu strategia kasvihuonekaasupäästöjen vähentämiseksi.

Läpinäkyvyyden parantamiseksi tällaisille sijoituksille tulee myös neljäs pakollinen indikaattori, kun arvioidaan haitallisia vaikutuksia . Neuvosto teki tämän muutoksen "tunnustaakseen niiden tärkeän roolin ja panoksen siirtymässä" .

Neuvoston kanta on siis sallivampi fossiilisten polttoaineiden sisällyttämisessä verrattuna komission alkuperäiseen tekstiin. Ympäristöjärjestöt ovat yleisesti pitäneet tätä poissulkemisien kaventamista merkittävänä sääntelyn heikennyksenä . Euroopan talous- ja sosiaalikomitea (ETSK) oli aiemmin vaatinut vahvempia siirtymäsuunnitelmia, mukaan lukien pakollinen Pariisin sopimuksen mukainen fossiilisten polttoaineiden käytöstä poistumissuunnitelma siirtymärahastojen yrityksille .

Yritystason PAI- ja palkitsemistietojen ilmoittaminen poistuu

Sekä komissio että neuvosto ovat yhtä mieltä merkittävästä yksinkertaistamisesta: yritystason haitallisten vaikutusten (PAI) ilmoittaminen ja verkkosivustolla julkaiseminen poistuu . Rahoitusmarkkinaosapuolten ei enää tarvitse ilmoittaa, miten ne huomioivat PAI:n yritystasolla. Komissio ehdotti myös palkitsemispolitiikan ilmoittamisvelvollisuuden poistamista, ja neuvosto noudattaa tätä linjaa .

70 prosentin vähimmäissijoitustaso säilyy

Molemmat toimielimet edellyttävät, että vähintään 70 prosenttia rahaston sijoituksista täyttää kyseisen luokan kriteerit – kestävät sijoitukset, siirtymäsijoitukset tai ESG-tekijöiden integrointi . Tämä korvaa nykyisen tosiasiallisen 50 prosentin vähimmäistason artikla 9:n rahastoille, ja sen tarkoituksena on parantaa vertailukelpoisuutta ja estää viherpesua .

Keskeiset erot pähkinänkuoressa

Asia	Komission ehdotus (marraskuu 2025)	Neuvoston kanta (kesäkuu 2026)
Taksonomiaan mukautumisen kynnys	15 % siirtymä-/kestäväluokille	20 %
Fossiilisten polttoaineiden poissulkeminen siirtymäluokassa	Laajat poissulkemiset kivihiilelle/ruskohiilelle (>1 % liikevaihto) ja uusille fossiilisten polttoaineiden hankkeille	Kapeammat poissulkemiset – sallii fossiilisten polttoaineiden toiminnan laajentamisen siirtymärahastoihin, jos 20 % pääomamenoista on taksonomian mukaista
Tuoteluokat	Kolme luokkaa (kestävä, siirtymä, ESG-perusteet)	Sama kolme luokkaa, pitkälti linjassa
Yritystason PAI-ilmoitukset	Poistettu	Poistettu
Palkitsemistietojen ilmoittaminen	Poistettu	Poistettu
70 %:n vähimmäissijoitustaso	Kyllä, 70 % salkusta kohdennettu ilmoitettuun lähestymistapaan	Kyllä, 70 % säilytetty

Neuvoston kanta on siis sallivampi fossiilisten polttoaineiden sisällyttämisessä siirtymärahastoihin ja tiukempi taksonomiaan mukautumisen kynnyksessä (20 % vs. 15 %) verrattuna komission alkuperäiseen tekstiin.

Mitä seuraavaksi: kolmikantaneuvottelut

Nyt kun neuvoston kanta on sovittu, varsinainen neuvottelu alkaa. Kolmikantaneuvotteluissa Euroopan komissio, neuvosto ja Euroopan parlamentti yhdistävät kolme kantaa lopulliseksi tekstiksi .

Keskeiset avoimet kysymykset:

• Fossiilisten polttoaineiden poissulkemisen laajuus: Parlamentin luonnosversio ottaa myös tiukemman linjan poissulkemisissa, joten tästä tulee keskeinen kiista .
• Taksonomiakynnys: Sekä parlamentti että neuvosto ovat 20 prosentin tasolla, mutta komissio saattaa pyrkiä takaisin alkuperäiseen 15 prosenttiinsa .
• Ammattimaisille sijoittajille suunnattu opt-out: Vuotanut luonnos sisälsi poikkeuksen vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille, jotka on suunnattu vain ammattimaisille sijoittajille, mutta sekä komission virallinen ehdotus että neuvoston kanta poistivat sen. Parlamentti saattaa yrittää tuoda sen takaisin .

Soveltamispäivä: tammikuu 2029

Tavoitteena oleva soveltamispäivä on tammikuu 2029, mikä antaa toimialalle ja sääntelyviranomaisille noin 2,5 vuotta aikaa ottaa käyttöön uudet luokat ja tiedonantosäännöt asetuksen hyväksymisen jälkeen .