Miksi Kiina ei kiirehdi takaisin Persianlahden öljyostoksille Hormuzinsalmen avautuessa

Varastot antavat Pekingille liikkumavaraa

Yhdysvaltain energiahallinto EIA arvioi, että Kiinalla oli joulukuussa 2025 strategisissa varastoissa lähes 1,4 miljardia barrelia raakaöljyä. Vuoden aikana varastoihin lisättiin keskimäärin noin 1,1 miljoonaa barrelia päivässä .

Kiinan viranomaiset eivät julkaise virallisia varastolukuja, joten kyse on arviosta. EIA:n, Columbian yliopiston Center on Global Energy Policyn ja muiden analyytikoiden arviot ovat kuitenkin samansuuntaisia: Kiinan strategiset varastot ovat noin kolminkertaiset Yhdysvaltoihin verrattuna . Columbian yliopiston tutkija Erica Downs on arvioinut, että pahimmassa tapauksessa varastot voisivat ylläpitää Kiinan tarpeita noin kuuden kuukauden ajan, vaikka Lähi-idän toimitukset katkeaisivat kokonaan .

Kiinan on lisäksi arvioitu käyttäneen kriisin aikana sekä kaupallisia että strategisia varastoja. Kayrros arvioi maan maanpäällisten kaupallisten varastojen määräksi ennen sotaa noin 851 miljoonaa barrelia . Kun öljyä on jo säiliöissä, uusia raakaöljylasteja ei tarvitse tilata vain toimituskatkon pelossa.

Jalostamot eivät kaipaa lisää raakaöljyä

Kiinan öljynjalostamoiden talous on toinen keskeinen jarru. Erityisesti Shandongin niin sanotut teekannut – itsenäiset, yleensä pienemmät jalostamot, jotka ovat olleet Iranin sanktionalaisen öljyn tärkeimpiä ostajia – ovat laskeneet tuotantoaan.

Kiinan jalostamoiden raakaöljyn käsittelymäärä putosi huhtikuussa 5,8 prosenttia vuodentakaisesta noin 13,3 miljoonaan barreliin päivässä. Se oli matalin taso sitten elokuun 2022 . Valtionyhtiöiden käyttöaste painui 73,43 prosenttiin, kuuden vuoden pohjalle . Itsenäisten jalostamoiden käyttöaste laski huhtikuun alussa alle 63 prosentin, ja marginaalit kääntyivät tappiollisiksi . Kesäkuussa Shandongin jalostamoiden käyttöasteen arvioitiin painuneen noin 51 prosenttiin .

Heikko kotimainen kysyntä, korkeat raaka-ainekustannukset ja negatiiviset jalostusmarginaalit tekevät lisäöljyn ostamisesta huonon liiketoimen. S&P Globalin haastattelemien alan lähteiden mukaan osa jalostamoista on mieluummin pysäyttänyt laitoksiaan huoltoa varten kuin hankkinut markkinoilta viimeisiä saatavilla olevia lasteja .

Iranin öljy ei ole enää yhtä houkutteleva tarjous

Iranin raakaöljyn ostaminen on pitkään perustunut suureen hinta-alennukseen. Ennen konfliktia kiinalaisille ostajille tarjottiin Iranin öljyä noin 8–10 dollaria Brent-vertailuhintaa halvemmalla . Kesäkuuhun mennessä alennus oli kaventunut noin dollariin, kun kysyntä heikkeni ja itsenäiset jalostamot laskivat käyttöasteitaan .

Yhdysvaltojen ja Iranin väliaikaisen rauhansopimuksen jälkeen myyjät laskivat hintoja uudelleen saadakseen kiinalaiset ostajat liikkeelle. Heinäkuussa toimitettavaa Iranian Light -öljyä tarjottiin 2,50–5 dollaria Brent-hintaa halvemmalla .

Tarjoukset eivät silti ole synnyttäneet merkittävää ostoryntäystä. Teekannujen kiinnostusta kuvattiin vaisuksi, ja S&P Globalin lähteiden mukaan jalostamot eivät olleet kiirehtimässä uusien lastien hankintaa . Kun sanktionalaisen öljyn poikkeuksellisen suuri alennus katoaa, Iranin raakaöljy ei tarjoa samaa taloudellista kannustinta kuin aiemmin.

Varastoissa oleva öljy korvaa uudet lastit

Kiinan itsenäiset jalostamot ovat ostaneet myös Shandongin maasäiliöihin jo varastoitua Iranin raakaöljyä. Uusien tuontikiintiöiden avulla ne ovat voineet ottaa käyttöön varastossa olevia barreleita sen sijaan, että ne tilaisivat lisää öljyä ulkomailta . Varastossa olevan öljyn on kerrottu vaihtaneen omistajaa yli kahdeksan dollaria Brent-hintaa halvemmalla loppuvuonna 2025 .

Tämä on lievittänyt ylitarjontaa ja vähentänyt tarvetta etsiä nopeasti korvaavia toimituksia Persianlahdelta. Tietojen perusteella Kiinan jalostamot käsittelivät toukokuussa noin 13,5 miljoonaa barrelia päivässä, kun tuonti jäi 6,36 miljoonaan barreliin. Erotus katettiin suurelta osin varastoista .

Elpyminen voi alkaa elokuussa

Tuonnin ei odoteta pysyvän pohjalukemissa pysyvästi. JPMorgan arvioi Kiinan raakaöljyostojen alkavan elpyä elokuusta lähtien, mutta pankki odottaa palautumisen olevan asteittainen . Itsenäiset jalostamot ovat jo lisänneet jonkin verran tiedusteluja raakaöljylasteista rauhansopimuksen jälkeen, vaikka nykyiset hinta- ja kysyntäolosuhteet rajoittavat ostohaluja .

Nopea paluu Persianlahden ostajaksi vaatisi käytännössä usean tekijän samanaikaista muutosta: varastojen pitäisi pienentyä, jalostusmarginaalien parantua ja Kiinan kotimaisen polttoainekysynnän vahvistua. Niin kauan kuin säiliöissä on runsaasti öljyä ja jalostaminen tuottaa heikosti tai tappiota, Hormuzin liikenteen normalisoituminen ei vielä merkitse, että Kiina alkaisi jälleen ostaa Persianlahdelta entiseen tahtiin.