Kehittyvien markkinoiden osakeralli on todellinen: 8 tekijää kerran vuosikymmenessä -tilaisuuden takana

Paluu, jota ei pidetty mahdollisena

Lähes 15 vuoden alituotannon jälkeen kehittyvien markkinoiden (EM, emerging markets) osakkeet ovat tehneet voimakkaan ja kestävän rallin, joka yllätti Wall Streetin. Vuoden 2024 lopusta lähtien MSCI Emerging Markets -indeksi on tuottanut annualisoituna 35,6 % huhtikuuhun 2026 mennessä. Tämä on yli kaksinkertainen tuotto verrattuna MSCI World -indeksin 17,3 %:iin samalla ajanjaksolla . Pelkästään kalenterivuonna 2025 EM tuotti 34,4 %, päihittäen S&P 500 -indeksin 16,5 prosenttiyksiköllä – suurin ero sitten vuoden 2009 .

Tämä ralli eroaa aiemmista EM-pyrähdyksistä siinä, että sitä ajavat perustekijät – todellinen tuloskasvu – eikä spekulatiivinen arvostuskertoimien nousu. JPMorganin mukaan voitot ovat olleet 47 % EM-alueen kokonaistuotoista vuonna 2025, kun euroalueella vastaava luku oli vain 13 % .

Tässä ovat kahdeksan keskeistä tekijää EM-osakkeiden ylituoton takana, vahvistettuina useista laadukkaista lähteistä.

1. Ensimmäinen tulosylitys neljään vuoteen

Ensimmäistä kertaa sitten huhtikuun 2022 MSCI EM -indeksin yhtiöt ovat raportoineet keskimääräiset vuositulokset ylittävän vuotta aiemmin asetetut odotukset. Bloombergin tiedot osoittavat tämän olevan selvä käännekohta – ensimmäinen tulosylitys neljään vuoteen . Tämä perustekijöiden tuloskasvu luo kestävän pohjan rallille ja erottaa sen tunnelmapohjaisista liikkeistä.

2. Tekoälyvetoinen tulosryöppy Aasiassa

Aasian teknologiayhtiöt – erityisesti puolijohdevalmistajat – ovat aiheuttaneet noin 40 %:n vuosittaisen tulospiikin vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä. Luvut ovat huimia:

• SK Hynix teki ennätyksellisen 35,55 miljardin dollarin liikevaihdon Q1 2026:lla, lähes kolminkertaistaen edellisvuoden luvut. Liikevoitto nousi viisinkertaiseksi 27,9 miljardiin dollariin ja liikevoittomarginaali oli ennätykselliset 72 % .
• Samsung Electronicsin liikevoitto yli kolminkertaistui kaikkien aikojen ennätykseen. Sen ensimmäisen neljänneksen tulos kahdeksankertaistui, ja sirut vastasivat 94 %:sta ennätyksellisestä 57,2 biljoonan wonin kokonaistuloksesta .
• TSMC raportoi Q1 2026 -liikevaihdoksi 35,9 miljardia dollaria, mikä on 40,6 % enemmän kuin edellisvuonna. Liikevoittomarginaali oli 58,1 %, korkein koskaan. Johto nosti koko vuoden 2026 tuloskasvuohjeistuksen yli 30 %:iin .

Nämä kolme yhtiötä nostivat MSCI Emerging Markets Asia -indeksin ennätyskorkealle huhtikuussa 2026, ja indeksi nousi 19,7 % pelkästään tuona kuukautena – vahvin kuukausisuoritus sitten kesäkuun 1999 . TSMC nousi 24,9 % kuukauden aikana, kun taas Etelä-Korean KOSPI-indeksi kohosi yli 30 % . SK Hynix ja Micron liittyivät biljoonan dollarin markkina-arvon kerhoon NVIDIA:n ja TSMC:n rinnalle .

3. Laaja-alaiset parannukset teknologian ulkopuolella

Ralli ei ole pelkästään puolijohdetarina. Bloomberg raportoi, että voitot paranevat myös muilla markkinoiden sektoreilla, kuten intialaisilla öljynjalostajilla (hyötyvät muuttuvista raakaöljyn toimitusketjuista) ja brasilialaisilla sähköyhtiöillä . JPMorganin vuoden 2026 näkymät huomioivat parannuksia syklisten yhtiöiden osalta, joita tukevat heikko Yhdysvaltain dollari ja suotuisat globaalit rahoitusolosuhteet .

4. Makrotason myötätuulet: Heikko dollari ja rakenteellinen kysyntä

Heikko Yhdysvaltain dollari ja suotuisammat globaalit rahoitusolosuhteet ovat JPMorganin mukaan keskeisiä syklisiä ajureita EM-rallille . Yhdysvaltain jatkuva alijäämämeno ja monivuotinen tekoäly- ja infrastruktuuri-investointisykli vahvistavat kysynnän perustaa. IMF ennustaa EM-alueen BKT:n kasvavan 4,0 % vuonna 2026, kun kehittyneillä markkinoilla kasvu on 1,6 %, mikä luo vankan taloudellisen perustan yritysten tuloksille .

5. Dramaattinen tuottoero

Ylituottoluvut ovat silmiinpistäviä:

• MSCI EM -indeksi tuotti 35,6 % annualisoituna huhtikuuhun 2026 mennessä, kun kehittyneet markkinat tuottivat 17,3 % .
• Vuonna 2025 EM tuotti 34,4 %, päihittäen S&P 500:n 18 %:n tuoton 16,5 prosenttiyksiköllä .
• MSCI EM -indeksi nousi 16 % pelkästään vuoden 2026 neljän ensimmäisen kuukauden aikana, kun S&P 500 nousi vain noin 5 % .
• EM on nyt ylittänyt kehittyneet markkinat viitenä peräkkäisenä vuosineljänneksenä, ja kuudes voi olla edessä .

6. EPS-kasvukuilu: Lähes 50 % vs. noin 19 %

Konsensusodotukset osoittavat EM-osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvavan lähes 50 % vuonna 2026, kun kehittyneillä markkinoilla kasvu on noin 19 % . Tämä massiivinen ero on härkämarkkinan perusta. State Street raportoi EM EPS:n kasvaneen 16 % vuonna 2025 (alustava), ja vuonna 2026 odotetaan yli 20 %:n kasvua . Lazard Asset Management huomauttaa, että konsensusennusteet odottavat noin 17 %:n EPS-kasvua EM-alueella vuonna 2026, mikä on enemmän kuin useimmilla suurilla kehittyneillä markkinoilla .

7. Syvä arvostusalennus: 40 % halvempi kuin kehittyneet markkinat

Vahvasta kehityksestä huolimatta EM-arvostukset ovat edelleen historiallisen halpoja:

• MSCI EM -indeksi käy kauppaa 11,7x tulevalla P/E-luvulla – alle oman 10 vuoden keskiarvon 12,2x .
• EM käy kauppaa noin 40 %:n alennuksella kehittyneisiin markkinoihin verrattuna .
• EM:n ja kehittyneiden markkinoiden forward P/E -alennus on lähellä suurinta sitten vuoden 2003 .
• EM:n PEG-luku on vain 0,9x, kun Yhdysvalloissa se on 1,5x .
• RBC huomauttaa, että suhteelliset arvostukset ovat vielä houkuttelevampia, ja EM käy kauppaa ”poikkeuksellisen syvällä alennuksella” .

Tämä tarkoittaa, että yli 30 %:n rallista huolimatta EM-osakkeet ovat itse asiassa halventuneet suhteessa kehittyneisiin markkinoihin – dynamiikka, joka historiallisesti edeltää jatkuvaa ylituottoa.

8. Globaalit sijoittajat ovat edelleen alipainotettuja

Vuosien ulosvirtausten jälkeen institutionaalinen positiointi EM-alueella on edelleen historiallisen alhainen. GAM Investments toteaa, että EM-osakkeet ovat ”historiallisen halpoja ja alipainotettuja”, ja sijoittajien kiinnostus on vasta palaamassa, mikä luo tilaa arvostuskerrointen nousulle . State Street ja JPMorgan korostavat, että positioinnin ollessa edelleen kevyt, pääoman uudelleenkohdistus EM-alueelle voisi tuoda merkittävää lisää ylöspäin .

Yhteenveto

EM-osakeralli ei ole spekulatiivinen välähdys pannulla. Sitä ajavat perustekijöiden tuloskasvu (ensimmäinen tulosylitys neljään vuoteen), räjähtävät tekoälyyn linkitetyt puolijohdevoitot Aasiassa, vahvistuva vauhti teknologian ulkopuolella, heikon dollarin makrotausta ja arvostukset, jotka ovat edelleen syvästi alennettuja vahvasta tuotosta huolimatta – kaikki tämä samalla kun globaalit institutionaaliset sijoittajat ovat edelleen alipainotettuja.

Kuten State Street asian ilmaisee: ”Jos on yksi trendi, jota sijoittajien kannattaa seurata vuonna 2026, se on mielestämme kehittyvien ja kehittyneiden markkinoiden oman pääoman tuoton (ROE) lähentyminen” . Kun EM-tuloskasvun odotetaan ylittävän kehittyneet markkinat kolmantena peräkkäisenä vuotena , strategisen allokaation perustelu kehittyville markkinoille on harvoin ollut vahvempi.

Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä se ole sijoitusneuvontaa. Tee aina oma tutkimuksesi ennen sijoituspäätöksiä.