USA:n ja Iranin rauhansopimus herätti vedot öljyylitarjonnasta

Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) massiivinen ylitarjontavaroitus — IEA ennusti öljymarkkinoiden kääntyvän yhdestä historian pahimmasta tarjontasokista yli 5,05 miljoonan tynnyrin päiväylitarjontaan vuonna 2027 . IEA arvioi tarjonnan kasvavan noin 8 miljoonaa tynnyriä päivässä, kun kysynnän kasvu on vain 2 miljoonaa tynnyriä päivässä. Kasvua vauhdittavat Persianlahden tuotannon elpyminen ja Kiinan hidastuva kysyntä .

Hintakehitys ja markkinarakenne

• Brent-raakaöljy laski alle 79 dollariin tynnyriltä 18. kesäkuuta ja kävi hetkellisesti alle 78 dollarissa Aasian kaupankäynnissä . Myöhemmin se nousi noin 80,37 dollariin seurantaneuvottelujen peruunnuttua .
• WTI-öljy seurasi Brentiä alaspäin, ja molemmat vertailuhinnat menettivät lähes kaikki sotaan liittyneet nousunsa .
• Takautuma (backwardation) romahti — Raakaöljyn futuurikäyrä kaventui jyrkästi maaliskuun alun tasoille, mikä kertoi siitä, että välitön fyysinen niukkuus oli purkautumassa . Markkinat alkoivat siirtyä kohti kontango-rakennetta, jossa tulevat hinnat ovat korkeammat kuin lähellä olevat hinnat – klassinen merkki odotetusta ylitarjonnasta, joka kannustaa varastointiin.
• Hedge-rahastot vähensivät nettopitkiä positioitaan noin 44 000 sopimuksella, kun spekulatiivinen raha pakeni nousuvedonlyönnistä . Jotkut ennen USA:n iskua Iraniin tehdyt OTC-optiopositiot, jotka olivat vedonneet ylitarjontaan, palasivat takaisin voitollisiksi .

Hauras 60 päivän aselepo ja uusi epävarmuus

Rauhansopimus on väliaikainen kehys, ei pysyvä ratkaisu. 19. kesäkuuta, samana päivänä kun yhteisymmärryspöytäkirja allekirjoitettiin virallisesti Sveitsissä, USA:n ja Iranin väliset seurantaneuvottelut peruttiin äkillisesti . Varapresidentti JD Vancen oli määrä matkustaa Geneveen tapaamaan Iranin neuvottelijoita, mutta tapaaminen peruttiin Israelin operaation jälkeen Libanonissa . Brent nousi uutisen myötä, mutta päätti viikon silti noin 8–9 prosentin tappiolla .

Iran asetti myöhemmin ehtoja Hormuzinsalmen käytölle tulevaisuudessa . Iranin parlamentin puhemies kertoi valtion televisiossa, että salmi ”ei palaa ennen sotaa vallinneisiin olosuhteisiin” 60 päivän tulitauon jälkeen . Laajempi alue pysyy epävakaana: Israel ja Hizbollah sopivat samana päivänä erillisestä tulitauosta, mutta pysyvän USA–Iran-sopimuksen tie on epävarma .

Analyytikoiden näkymät

Sodan aiheuttamien häiriöiden katsotaan laajalti olevan ohi keskipitkän aikavälin tarjonta- ja kysyntätaseen kannalta. Fyysiset ja taloudelliset esteet, jotka olivat sulkeneet miljoonia tynnyreitä markkinoiden ulkopuolelle, on purettu poliittisella tasolla. Analyytikot kuitenkin varoittavat, että normaalin laivaliikenteen palautuminen Hormuzinsalmen läpi vie aikaa, ja fyysisten öljymarkkinoiden odotetaan pysyvän tiukkoina kesän ajan, ennen kuin palaavan tarjonnan koko paino tuntuu .

Keskeinen jännite on nyt välittömän fyysisen niukkuuden (joka on sodan peruja) ja uhkaavan rakenteellisen ylitarjonnan (IEA:n vuoden 2027 ennuste) välillä. Takautuman romahtaminen ja hedge-rahastojen poistuminen viittaavat siihen, että markkinat hinnoittelevat jo tarjonnan normalisoitumista, eivät jäljellä olevia pullonkauloja.