Korkopäätökset sodan keskellä: EKP nosti, SNB ja Taiwan odottivat

Kesään 2026 mennessä Iranin sota oli nostanut energiahintoja jyrkästi, mikä sysäsi euroalueen inflaation 3,2 prosenttiin ja pakotti keskuspankit vaikean valinnan eteen: kiristä rahapolitiikkaa vai odota, että hintojen nousu osoittautuu tilapäiseksi. Euroopan keskuspankki (EKP) ryhtyi toimiin ja nosti korkoja ensimmäisenä merkittävänä keskuspankkina konfliktin seurauksena. Sveitsin keskuspankki (SNB) ja Taiwanin keskuspankki (CBC) eivät kuitenkaan seuranneet perässä, vaan arvioivat taloudellisten seurausten olevan liian epävarmoja koronnostojen oikeuttamiseksi.

EKP: Päättäväinen ja yksimielinen käänne kiristykseen

Pidettyään ohjauskorkonsa ennallaan 2,00 prosentissa seitsemän perättäisen kokouksen ajan, EKP:n neuvosto päätti 11. kesäkuuta 2026 yksimielisesti nostaa kaikkia kolmea ohjauskorkoaan 0,25 prosenttiyksiköllä . Talletuskorko nousi 2,25 prosenttiin, perusrahoitusoperaatioiden korko 2,40 prosenttiin ja maksuvalmiusluoton korko 2,65 prosenttiin . Päätös liitettiin suoraan sotaan. EKP totesi: "Sota Lähi-idässä aiheuttaa inflaatiopaineita, ja päätös nostaa korkoja on vankka monen eri skenaarion valossa" . Koronnosto päätti kolmen vuoden tauon koronnostoissa ja merkitsi selvää paluuta kiristyslinjalle kahdeksan vuosina 2024–2025 tehdyn koronlaskun jälkeen . Euroalueen inflaatio oli noussut toukokuussa 2026 3,2 prosenttiin, ja nousu johtui kokonaan korkeammista energianhinnoista. EKP:n perusennusteessa koko vuoden 2026 inflaatioksi arvioitiin keskimäärin 3,0 prosenttia . Markkinat hinnoittelivat nopeasti yhdestä kahteen lisäkoronnostoa vuoden 2027 alkuun mennessä .

Sveitsin kansallispankki: Nollakorko ja valuuttakilpi

SNB valitsi tietoisesti toisenlaisen tien. Se piti ohjauskorkonsa nollassa prosentissa sekä maalis- että kesäkuun 2026 kokouksissaan, mikä jatkoi jo neljättä perättäistä taukoa kesästä 2025 lähtien . Pankki myönsi, että Hormuzinsalmen häiriöiden aiheuttamat korkeammat energiahinnat olivat nostaneet lyhyen aikavälin inflaatiota – kesäkuun ennuste nosti vuoden 2026 inflaatioarvion 0,5 prosentista 0,6 prosenttiin . SNB kuitenkin katsoi, että keskipitkän aikavälin inflaatiopaineet olivat "käytännössä ennallaan" . Sen ensisijainen väline geopoliittisen shokin hallintaan ei ollut koronnosto vaan valuuttamarkkinainterventiot. "Ottaen huomioon Lähi-idän konfliktin, SNB:n halukkuus puuttua valuuttamarkkinoille on lisääntynyt," pankki totesi tavoitteenaan estää Sveitsin frangin nopea ja häiritsevä vahvistuminen, joka voisi vahingoittaa vientivetoisia kansantaloutta . Turvasatamavirtaukset olivat jo vahvistaneet frangia sodan alun jälkeen, mikä osittain kompensoi korkeampien öljynhintojen inflaatiota lisäävää vaikutusta .

Taiwanin keskuspankki: Kiristysvaraus, mutta ei toimia

Taiwanin CBC piti ohjauskorkonsa 2,00 prosentissa sekä maalis- että kesäkuun 2026 neljännesvuosikokouksissaan, mikä pidensi taukoa, joka oli kestänyt jo yhdeksän perättäistä neljännestä maaliskuusta 2024 lähtien . Päätös oli yksimielinen ja vastasi kaikkien Bloombergin kyselyn 28 ekonomistin ja LSEG:n kyselyn 29 ekonomistin ennusteita . Kuten SNB, myös CBC tarkisti inflaatioennustettaan ylöspäin – se nosti vuoden 2026 kuluttajahintaindeksin (CPI) ennusteen 1,63 prosentista 1,80 prosenttiin arvioiden konfliktin aiheuttaman öljyn hinnan nousun lisäävän inflaatiota 0,52 prosenttiyksiköllä . Pankki varoitti nimenomaisesti, että sota on keskeinen riski maailman- ja kotimaantaloudelle, ja ilmoitti olevansa taipuvainen "kiristysvaraukseen" . Se päätti kuitenkin odottaa haluten arvioida täydet taloudelliset seuraukset ennen koronnostoon sitoutumista . Päätöstä tuki myös Taiwanin kukoistavat teknologiaviennit – pankki nosti jyrkästi vuoden 2026 BKT:n kasvuennustettaan 7,28 prosenttiin, mikä antoi sille liikkumavaraa odotukselle .

Keskeiset havainnot

• Vain EKP on todella nostanut korkoja kolmesta tarkastellusta keskuspankista. Se teki 0,25 prosenttiyksikön koronnostot 11. kesäkuuta 2026 yksimielisellä päätöksellä, joka liitettiin suoraan Lähi-idän konfliktiin.
• SNB ja CBC pitivät molemmat linjansa nollassa prosentissa ja 2,00 prosentissa, vaikka ne myönsivät energian hintojen nostavan inflaatiota lyhyellä aikavälillä.
• SNB suosi valuuttamarkkinainterventioita korkomuutosten sijaan ensisijaisena politiikkavastineenaan, mikä heijastaa Sveitsin ainutlaatuista altistumista turvasatamavaluuttavirroille.
• Taiwanin CBC nosti inflaatioennustettaan ja otti käyttöön kiristysvarauksen, mutta päätti säilyttää politiikkatilaa vahvan vientivetoisen teknologiateollisuuden kasvun tukemana.
• Politiikkavasteiden erot korostavat, kuinka erilaiset taloudelliset rakenteet – turvasatamavaluuttadynamiikasta teknologiaviennin vahvuuteen – muokkasivat kunkin keskuspankin laskelmaa siitä, oliko sodan aiheuttama inflaatio ongelma, jota kannatti torjua korkeammilla koroilla.

Kesällä 2026 nämä kolme keskuspankkia havainnollistavat mahdollisia vastineita: yksi nosti, kaksi odottivat, ja kaikki tekivät päätöksensä silmällä pitäen konfliktia, jonka kestoa yksikään ennustaja ei voinut varmasti sanoa.