Historiallinen pörssitulo: SpaceX keräsi 85,7 miljardia – pankit jäivät nuolemaan näppejään palkkioissa

Hinnoittelu ja osakkeen ensimmäisen viikon kehitys

Kiinteä 135 dollarin listautumishinta antoi SpaceX:lle alkuarvostukseksi noin 1,77 biljoonaa dollaria . Osakkeen kaupankäynti Nasdaqissa avautui 150 dollariin, mikä tarkoitti välitöntä 11 prosentin nousua listautumishinnasta .

Kaupankäynti oli ensimmäisenä päivänä poikkeuksellisen vilkasta, ja osakkeita vaihtoi omistajaa yli 500 miljoonaa kappaletta . Osake kävi korkeimmillaan 176,52 dollarissa, ennen kuin se sulkeutui 160,95 dollariin. Tämä 19 prosentin nousu nosti yhtiön markkina-arvon noin 2,1 biljoonaan dollariin – tehden siitä saman tien Yhdysvaltojen kuudenneksi arvokkaimman yrityksen . Seuraavaan maanantaihin 15. kesäkuuta mennessä ralli jatkui, ja osake nousi liki 31 dollarilla päätyen noin 192 dollariin .

Ennennäkemätön palkkiorakenne

SpaceX neuvotteli itselleen yhden listautumishistorian edullisimmista palkkiorakenteista, korostaen sen valtavaa vipuvoimaa pankkeihin nähden, jotka kilvan tavoittelivat roolia historiallisessa listauksessa.

• Peruspalkkio: Yhtiö maksoi noin 0,75 prosentin tai jopa vähemmän palkkion alkuperäisestä 75 miljardin dollarin erästä. Tämä tarkoitti noin 500 miljoonan dollarin palkkiopottia, joka jaettiin 21 pankin kesken . Floridan yliopiston listautumisasiantuntijan, professori Jay Ritterin mukaan tämä prosentti on alin mitä perinteisessä listautumisannissa on koskaan nähty; suurissa anneissa pankit veloittavat tyypillisesti 1–3 prosentin palkkion .
• Nollapalkkio lisäannista: Vielä hämmästyttävämpi järjestely oli se, että SpaceX neuvotteli maksavansa 0 dollaria palkkioita noin 11,2 miljardin dollarin lisäosake-erästä. Tämä harvinainen myönnytys tarkoitti, että Goldman Sachs, Morgan Stanley ja muut pankit menettivät arviolta 75 miljoonaa dollaria lisätuloja, jotka ne olisivat muutoin saaneet .

Piensijoittajien osuus jäi alle Muskin vihjaileman

Yksityissijoittajien pääsy antiin muodostui kiistanalaiseksi puheenaiheeksi viikkoina ennen debyyttiä. Elon Musk oli julkisesti vihjannut X-palvelussa, että merkittävä osuus – jopa 30 prosenttia – annista varattaisiin yksityissijoittajille. Tämä olisi ollut noin kolminkertainen määrä verrattuna suurten institutionaalisten listautumisten tyypilliseen 5–10 prosentin osuuteen .

Käytännössä piensijoittajien lopullinen osuus jäi vajaaseen neljännekseen, noin 22,5 prosenttiin annista. Vaikka tämä oli yhä reilusti yli Yhdysvaltojen suurten listautumisten tavanomaisen tason, se tuotti pettymyksen osalle sijoittajista, jotka eivät olleet onnistuneet saamaan osakkeita listautumishintaan .

Varojen käyttötarkoitus: avaruuden tekoälydatakeskukset

SpaceX viestitti, että merkittävä osa listautumisannin pääomasta ohjattaisiin kunnianhimoiseen uuteen hankkeeseen: kiertoradalla sijaitsevien tekoälydatakeskusten rakentamiseen. Yhtiö aikoo hyödyntää Starship-raketin raskasta nostokapasiteettia ja Starlink-satelliittiverkostoaan sijoittaakseen tekoälyn vaatimaa laskentainfrastruktuuria avaruuteen .

Wall Street on syvästi jakautunut

Debyytti sytytti välittömästi jyrkän kahtiajaon osakeanalyytikoiden keskuudessa. Tavoitehinnat vaihtelivat syvästi pessimistisestä 115 dollarista optimistiseen 190 dollariin.

Ostolaisten leiri: New Street Researchin 165 dollarin tavoite

New Street Researchin Pierre Ferragu aloitti yhtiön seurannan 10. kesäkuuta ylipaino-suosituksella ja 165 dollarin tavoitehinnalla, mikä tarkoitti 22 prosentin nousuvaraa 135 dollarin listautumishinnasta. Hänen laskelmansa arvostavat Cursor-yrityskaupan jälkeisen SpaceX:n noin 2,3 biljoonaan dollariin ja perustuvat vuoden 2030 ennusteeseen 195 miljardin liikevaihdosta ja 65 miljardin liikevoitosta (EBIT). Ferragu väittää, että markkinat aliarvioivat Starlinkin, yhtiön tekoäly-yksikön xAI:n, ja sen ainutlaatuisen fyysisen infrastruktuuriedun pitkän aikavälin potentiaalin .

Karhujen leiri: CFRA:n harvinainen 115 dollarin myyntisuositus

Toisella laidalla CFRA:n analyytikko Keith Snyder antoi harvinaisen myy-suosituksen 115 dollarin tavoitehinnalla alle tunti sen jälkeen, kun kaupankäynti alkoi 12. kesäkuuta. Tavoitehinta merkitsee lähes 29 prosentin laskupotentiaalia ensimmäisen päivän päätöskurssista, ja sen mukaan yhtiön täysi arvostus olisi vain 1,5 biljoonaa dollaria. Tämä vastaa 20,2 kertaa CFRA:n vuoden 2027 myyntiennustetta. Snyder vetosi huoliin "korkeista arvostusodotuksista", valtavista investointitarpeista ja kunnianhimoisista kasvusuunnitelmista, joihin liittyy merkittävä toteutusriski .

Huomionarvoista on, että muut toimijat asettuivat näiden ääripäiden väliin. Oppenheimer aloitti seurannan ylipaino-suosituksella ja 190 dollarin tavoitehinnalla, ja Wolfe Research käynnisti myös optimistisen seurannan. Tämä alleviivaa sitä, että jokaista romahdukseen uskovaa tahoa kohden on toinen, joka näkee tämän historiallisen nousukiidon alkuna .